風(fēng)暴眼中的萬(wàn)科，能否獲得馳援？

萬(wàn)科債務(wù)問(wèn)題，持續(xù)發(fā)酵。

12家商業(yè)銀行為萬(wàn)科籌資800億以應(yīng)對(duì)未來(lái)到期公開(kāi)市場(chǎng)債券償付的傳言，再度將萬(wàn)科推向風(fēng)口浪尖。有銀行人士稱，確實(shí)存在傳聞中的一些現(xiàn)象。對(duì)此，萬(wàn)科方面未向記者做出回應(yīng)。

上述融資安排利好傳聞之前，關(guān)于萬(wàn)科及其債務(wù)問(wèn)題，已經(jīng)引起不小的風(fēng)波。

從萬(wàn)科傳出非標(biāo)債務(wù)展期被拒，到新華保險(xiǎn)出面澄清、萬(wàn)科提前償還6.3億美元債，再到監(jiān)管層召集金融機(jī)構(gòu)支持萬(wàn)科融資以及12家商業(yè)銀行為萬(wàn)科籌資800億等，萬(wàn)科償債風(fēng)波已持續(xù)近半月。

處于風(fēng)暴眼中的萬(wàn)科，如何展開(kāi)自救，能否等來(lái)“援手”，成為各方關(guān)注的焦點(diǎn)。

浙商證券分析師楊凡向記者表示，萬(wàn)科作為行業(yè)龍頭公司，應(yīng)對(duì)危機(jī)有著較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。“萬(wàn)科有大量?jī)?yōu)質(zhì)存量資產(chǎn)，在必要時(shí)完全可以進(jìn)行適當(dāng)處置以回籠資金，因此其能夠安全度過(guò)債務(wù)壓力的可能性較高。”

另一位券商分析師也認(rèn)為，今年內(nèi)的債務(wù)壓力萬(wàn)科應(yīng)該能挺過(guò)去，因?yàn)槌罅靠梢宰儸F(xiàn)的資產(chǎn)，萬(wàn)科如果加大銷售力度、加快項(xiàng)目交付速度，將進(jìn)一步增加賬上可支配現(xiàn)金；另外，如果相關(guān)部門能給予適當(dāng)支持，也將有助于其債務(wù)問(wèn)題的解決，度過(guò)這一困難時(shí)期。

與險(xiǎn)資博弈仍在繼續(xù)

本次風(fēng)波，由萬(wàn)科與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商貸款展期事宜引發(fā)。而關(guān)于展期相關(guān)情況如何，倍受關(guān)注。

2月底，有市場(chǎng)傳聞稱，萬(wàn)科董事局主席郁亮與深圳地鐵相關(guān)高層奔赴北京，與以保險(xiǎn)公司為主的貸款機(jī)構(gòu)商談非標(biāo)債務(wù)延期，其中與新華資產(chǎn)約100億元的債務(wù)展期談判被拒絕。

隨后，萬(wàn)科的債務(wù)償還能力問(wèn)題吸引各方注意力。雖然新華資產(chǎn)于3月3日已出來(lái)澄清，但萬(wàn)科“股債雙殺”的局面也從側(cè)面引發(fā)外界對(duì)萬(wàn)科償債能力的關(guān)注

雖然萬(wàn)科通過(guò)提前償還6.3億美元債穩(wěn)定市場(chǎng)信心，但對(duì)于非標(biāo)債務(wù)問(wèn)題，萬(wàn)科卻未予回應(yīng)。業(yè)界認(rèn)為，目前萬(wàn)科與險(xiǎn)資方面的博弈，仍在繼續(xù)。

據(jù)悉，因擔(dān)心萬(wàn)科的潛在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，至少三家總部位于北京的保險(xiǎn)公司于3月7日派出高管前往萬(wàn)科深圳總部，在地方政府協(xié)調(diào)之下磋商償債計(jì)劃。磋商方案包括將萬(wàn)科債務(wù)償付期限延長(zhǎng)一年、增加抵押品及公司發(fā)行債券進(jìn)行“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”等。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是萬(wàn)科第一次與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)商談非標(biāo)債務(wù)展期。

據(jù)媒體報(bào)道，2023年11月萬(wàn)科境外債大幅波動(dòng)，深圳市國(guó)資委與深圳地鐵為萬(wàn)科站臺(tái)，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)與地方政府協(xié)調(diào)下，萬(wàn)科至少兩筆非標(biāo)債務(wù)進(jìn)行了三個(gè)月左右的展期。獲得展期的兩筆非標(biāo)債權(quán)人分別為新華保險(xiǎn)與太平保險(xiǎn)，規(guī)模均在20億元左右，這兩筆非標(biāo)債權(quán)的原本到期時(shí)間分別為2023年12月與2024年1月。

受訪人士告訴記者，由于已經(jīng)展期一次，因此萬(wàn)科此次再次對(duì)非標(biāo)債務(wù)進(jìn)行展期，才會(huì)遭到險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的質(zhì)疑。

有分析人士認(rèn)為，保險(xiǎn)債權(quán)人對(duì)萬(wàn)科不滿的根本原因是，萬(wàn)科賬面有錢但于償債意愿不強(qiáng)，其可能希望于通過(guò)有效利用賬面資金，以緩解2024-2025年的公開(kāi)債務(wù)到期壓力。

“目前看，萬(wàn)科基本面還是不錯(cuò)的，但同時(shí)也要注意到，其今年的確面臨一定的債務(wù)壓力。”一家房產(chǎn)機(jī)構(gòu)分析人士說(shuō)。

據(jù)萬(wàn)科2023年第四期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)，除新華資產(chǎn)的97.82億元之外，萬(wàn)科的非傳統(tǒng)融資主要借款方還涉及平安銀行、泰康資產(chǎn)、中原信托和中誠(chéng)信托等金融機(jī)構(gòu)，金額合計(jì)253.82億元。

整體來(lái)看，萬(wàn)科共有三筆金融機(jī)構(gòu)借款將于兩年之內(nèi)進(jìn)行償還，金額共計(jì)61.45億元。

“由于當(dāng)前樓市低迷，房企銷售業(yè)績(jī)不佳，投資者信心不足，考慮到引發(fā)風(fēng)波的單筆非標(biāo)債務(wù)金額較大，以及非標(biāo)融資規(guī)模有多大還未充分披露等原因，萬(wàn)科此次風(fēng)波引發(fā)市場(chǎng)上包括部分金融機(jī)構(gòu)及股市、債市散戶的不安。”一位房企人士告訴記者。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜認(rèn)為，萬(wàn)科的非標(biāo)債務(wù)涉及的險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)較多，金額也較大，因此談判仍需一定時(shí)間。

對(duì)于雙方談判情況，楊凡告訴記者，在監(jiān)管部門協(xié)調(diào)下，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該會(huì)有相應(yīng)的支持舉動(dòng)。但同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也有自己的考核要求，所以具體支持力度有多大，還要看金融機(jī)構(gòu)與萬(wàn)科的談判結(jié)果。

“從金融機(jī)構(gòu)角度來(lái)看，如果萬(wàn)科出事，其借出貸款的收回面臨更大風(fēng)險(xiǎn)，因此金融機(jī)構(gòu)其實(shí)比萬(wàn)科更擔(dān)心。保險(xiǎn)公司是金融行業(yè)中，風(fēng)格相對(duì)保守的。在市場(chǎng)信心不足情況下，金融機(jī)構(gòu)要盡職

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。