出口穩(wěn)，進口弱，進出口增速將逐步回落

美元計價下：中國12月出口同比10.9%，預期 10.8%，前值 12.3%；中國12月進口同比4.5%，預期 15.1%，前值 17.7%。出口同比出現(xiàn)較大程度的回落。

　　從量價兩方面影響看，本月進口數(shù)據(jù)的大幅回落部分受價格同比回落的影響，但主要與數(shù)量因素有關，我們看到礦石，原油，銅等大宗商品的進口量明顯趨弱，這與國內(nèi)需求趨緩，部分進口品（如原油）價格上漲過快有關。出口方面：海外需求穩(wěn)定，景氣指數(shù)上行，通脹預期恢復，出口量價均相對穩(wěn)健。

　　展望未來，我們認為進口的量價仍將同時出現(xiàn)回落（需求緩慢回落，與進口價格指數(shù)較為一致的大宗商品指數(shù)同比也將趨于回落），出口方面，海外需求目前尚屬穩(wěn)定，價格上或平穩(wěn)甚至有小幅回升，短期來看出口或仍將在一定時間內(nèi)保持穩(wěn)定。但過去一段時間，中國在海外貿(mào)易中的份額是提升的，去年的高增長是景氣度恢復疊加份額回升的結(jié)果，未來將面臨基數(shù)提升疊加外部壓力加大的不利因素（如特朗普貿(mào)易政策），因此我們維持進出口高點已經(jīng)出現(xiàn)，未來將逐漸趨于回落的判斷，但出口回落速度可能較慢。

　　1、分貿(mào)易方式方面

　　出口方面，12月以美元計價出口同比10.9%，其中，一般貿(mào)易出口同比增速為14.2%，一般貿(mào)易進口同比增速為8.7%，而上月一般貿(mào)易出口增速為16.6%，進口增速為25.1%，加工貿(mào)易方面，12月出口同比增速為-2.6%，進口同比增速為-13.5%，上月加工貿(mào)易出口同比增速為5.9%，進口同比增速為9.1%，均出現(xiàn)較大程度的回落。且去年同期基數(shù)不高，基數(shù)效應并不能解釋本月數(shù)據(jù)的下滑。

　　2、分國別方面

　　分國別出口來看，中國對主要貿(mào)易伙伴進口同比增速整體有所下滑 ，對美國進口同比增速為5.8%（上月為5.3%），對日本為5.9%（上月為14.7%），對歐盟為16.4%（上月為24.7），對俄羅斯為26.6%（上月為35.8%），對東盟國家為11.1%（上月為19.8%），對主要貿(mào)易伙伴出口同比增速出現(xiàn)分化，對美國出口同比增速為12.7%（上月為15.2%），對日本為14.9%（上月為9.8%），對歐盟為12.7%（上月為14.0），對俄羅斯為2.8%（上月為17.8%），對東盟國家為8.3%（上月為20.2%）。

　　3、分商品出口方面

　　12月出口同比增加10.9%，環(huán)比增加7.4%，與預期相差不大。從主要商品數(shù)量來看，成品油出口617萬噸，為年內(nèi)最高；鋼材出口567萬噸，低于前三季度，但為四季度最高；塑料制品等出口數(shù)量也有小幅回升?？傮w來看，隨著我國進入采暖季限產(chǎn)，四季度鋼材價格快速走高，出口競爭力較弱，導致四季度鋼材出口量維持在較低水平，12月鋼材價格有所回落帶動出口小幅增加。此外，國際原油價格12月繼續(xù)快速拉漲，帶動我國成品油出口規(guī)模升至617萬噸，為年內(nèi)最高。

　　4、分商品進口方面

　　12月進口同比增加4.5%，環(huán)比增加0.1%，大幅低于此前預期。12月進口增速下降主要為數(shù)量因素影響，價格影響不大。數(shù)量方面，鮮果、谷物、大豆、植物油等進口數(shù)量高于前期，但大宗商品進口數(shù)量均低于此前，其中鐵礦石從上月9454萬噸降至8414萬噸，原油從3704萬噸降至3370萬噸；精煉銅從47萬噸降至45萬噸。價格方面，農(nóng)產(chǎn)品、原油、精煉銅的價格較上月有所增加，但受國際鐵礦石價格下跌影響，鐵礦石價格對進口價值有負面影響。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。