市場人士：2018年銅價(jià)或高位振蕩

1月12日，由金瑞期貨主辦的“2018年有色金屬投資策略會(huì)”在上海舉行，來自國內(nèi)有色金屬企業(yè)、投資公司及部分高凈值客戶代表等150余人參加了會(huì)議。與會(huì)嘉賓認(rèn)為，遠(yuǎn)期銅礦供應(yīng)缺口確定，對(duì)銅價(jià)形成底部支撐。市場博弈的關(guān)鍵仍然在于宏觀導(dǎo)致的需求預(yù)期變化和廢銅政策導(dǎo)致的供應(yīng)預(yù)期變化。另外，“一帶一路”和新能源汽車等政策將長期利好銅消費(fèi)，但是短期影響有限。

金瑞期貨研究所副所長王思然展望2018年有色金屬市場時(shí)表示，縱觀全球各大經(jīng)濟(jì)體，歐美經(jīng)濟(jì)增長受投資和外貿(mào)驅(qū)動(dòng)，中國地產(chǎn)投資對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長邊際影響巨大，因而中國地產(chǎn)投資下滑將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)小幅走弱。

“銅價(jià)領(lǐng)先銅礦資本支出1―2年，資本支出領(lǐng)先銅礦產(chǎn)能變化5―8年。2016年底以來的一個(gè)邏輯是，5年后銅礦產(chǎn)能出現(xiàn)瓶頸，而需求仍將維持增長，價(jià)格必須上漲來刺激新建銅礦投產(chǎn)，這對(duì)銅價(jià)形成了底部支撐。后來價(jià)格持續(xù)上漲的邏輯是宏觀預(yù)期不斷向好以及廢銅進(jìn)口政策出臺(tái)?！贬槍?duì)銅價(jià)走勢規(guī)律，王思然表示，“銅價(jià)呈現(xiàn)6―10年的波動(dòng)周期，并且牛市持續(xù)較短，熊市時(shí)間較長，通常熊市持續(xù)5―7年，牛市持續(xù)1―3年。原因在于價(jià)格上漲后遠(yuǎn)期銅礦產(chǎn)能可以大量補(bǔ)充，而一旦投產(chǎn)后供應(yīng)剛性就較強(qiáng)，需要較長時(shí)間來出清產(chǎn)能?！?/p>

“2018年銅價(jià)將高位振蕩，LME三月全年核心波動(dòng)在6000―7500美元/噸，滬銅主力核心波動(dòng)在48000―60000元/噸。”王思然建議，單邊操作重在把握節(jié)奏，市場對(duì)境外經(jīng)濟(jì)、廢銅進(jìn)口收緊政策都有很強(qiáng)預(yù)期，如果后續(xù)境外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸轉(zhuǎn)弱、廢銅批文發(fā)放或?qū)嶋H進(jìn)口量高于預(yù)期，將存在逢高拋空的機(jī)會(huì)。套利方面，因廢銅進(jìn)口限制，將加劇國內(nèi)精銅緊張局面，特別是在消費(fèi)旺季國內(nèi)去庫存時(shí)將有很好的反套機(jī)會(huì)。

新能源汽車一直是市場上分析影響銅需求的熱點(diǎn)。對(duì)此，金瑞期貨研究員唐羽鋒表示，從近期熱點(diǎn)來看，“一帶一路”和新能源汽車等政策因素雖然長期利好銅消費(fèi)，但從短期來看，由于基數(shù)還太小，難以帶動(dòng)今年整體銅消費(fèi)大幅增長，而市場不太關(guān)注的電網(wǎng)部分還有潛力可挖。

金瑞期貨研究員李麗針對(duì)廢銅對(duì)精銅市場的影響進(jìn)行了分析。她認(rèn)為，圍繞廢銅熱點(diǎn)，需要重點(diǎn)研究三個(gè)問題：一是廢銅市場庫存有多少；二是廢銅進(jìn)口削減量級(jí)如何評(píng)估；三是廢銅對(duì)精銅平衡及價(jià)格有何影響。受環(huán)保政策影響，廢銅進(jìn)口削減從而轉(zhuǎn)向消耗精銅，現(xiàn)有價(jià)格體系下精銅市場出現(xiàn)短缺，因此需要更高價(jià)格刺激廢銅庫存的流出彌補(bǔ)市場缺口。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。