1月16日217年京津冀冷軋板卷市場(chǎng)回顧與218年展望

概述：回首2017年，整個(gè)鋼市“熱血沸騰”，行業(yè)景氣度上升至新高度，特別是鋼企盈利水平，突破歷史最高值，徹底從虧損中走出來。毫無例外，京津冀冷卷價(jià)格創(chuàng)近幾年新高，主流鋼廠年內(nèi)最高價(jià)漲至4900元/噸附近，可以說市場(chǎng)信心與氛圍全面打開，市場(chǎng)參與度極高。價(jià)格推升背后的邏輯主要為，一來受行業(yè)供給側(cè)改革縱深推進(jìn)、全面取締“地條鋼”、淘汰落后產(chǎn)能，為價(jià)格上漲提供基礎(chǔ)支撐。二來史無前例的環(huán)保限產(chǎn)，“2+26”采暖季限產(chǎn)50%掀翻市場(chǎng)瘋狂炒作。下面詳細(xì)闡述今年冷軋板卷市場(chǎng)運(yùn)行概況以及2018年展望，以期為業(yè)內(nèi)操作提供些許參考。

價(jià)格——刷新近幾年新高其間大起大落

2017年，京津冀冷軋板卷價(jià)格刷新近幾年新高，其間穿插大起大落。從下圖看，3-4月價(jià)格經(jīng)歷暴跌至3500元/噸以下，5-7月筑底后，價(jià)格一路上漲12月初最高近3900元/噸。細(xì)究3月份的暴跌，主要原因在于16年領(lǐng)漲領(lǐng)漲鋼市行情是使得市場(chǎng)囤貨以及資金的青睞，中小商戶增加導(dǎo)致市場(chǎng)壓力劇增，當(dāng)今年初市場(chǎng)預(yù)期的好需求并未如約而至，恐慌性拋售造成踩踏拖累市場(chǎng)暴跌行情發(fā)生。同時(shí)，暴跌也讓風(fēng)險(xiǎn)得到極大釋放，為之后市場(chǎng)漲價(jià)奠定良好基礎(chǔ)。

圖一京津冀冷軋板卷價(jià)格走勢(shì)單位：元/噸

成本——原料成本高企加工企業(yè)低利潤(rùn)

冷軋作為高端加工產(chǎn)品，除全流程鋼廠外，眾多加工企業(yè)依靠?jī)r(jià)差生存?？聪聢D，僅1-3月冷熱價(jià)差能達(dá)到700元/噸，之后月份基本在600元/噸以下，尤其是6-10月，價(jià)差多在300-450元/噸之間波動(dòng)，不足以支撐加工成本，短流程冷軋加工企業(yè)在全行業(yè)暴利的背景下，卻是虧損狀態(tài)，生存環(huán)境極其嚴(yán)峻。

圖二 冷熱價(jià)差變化 單位：元/噸

庫(kù)存——整體庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)可控

回顧來看，去年底京津冀冷卷庫(kù)存上升趨勢(shì)延續(xù)到今年4月份，之后隨著暴跌庫(kù)存得到較大消化，踩踏行情結(jié)束，市場(chǎng)庫(kù)存也進(jìn)入震蕩階段，臨近年底價(jià)格高位運(yùn)行，中間商參與度降低，大戶獲利了結(jié)節(jié)奏，使得市場(chǎng)庫(kù)存降至年內(nèi)最低水平，整體庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)處于可控狀態(tài)。

圖三 京津冀冷軋板卷庫(kù)存總量變化情況 單位：萬噸

生產(chǎn)——鋼廠生產(chǎn)積極性較高

據(jù)我網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，京津冀11條大廠冷軋產(chǎn)線年累計(jì)生產(chǎn)量1188萬噸左右，年平均開工率82.1%。具體來看，7-10月鋼廠維持高生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率多在90%以上，11-12月在“2+26”城市采暖季限產(chǎn)的影響下，產(chǎn)能利用率降至60%附近?？傮w來看，今年京津冀冷軋廠維持較高開工率，供給與16年相比，基本相差不大，可以說冷軋供給依然處于較旺狀態(tài)。

圖四 京津冀冷軋板卷周產(chǎn)量（右軸）與產(chǎn)能利用率（左軸）單位：萬噸

進(jìn)出口——出口明顯下降

2017下半年出口急劇下降，進(jìn)口同比小降。根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至11月份，2017年冷軋薄板、冷軋薄寬鋼帶以及冷軋窄鋼帶共計(jì)出口量為471.15萬噸，同比去年增加41.46萬噸，增幅為9.65%。但由于今年下半年冷軋內(nèi)貿(mào)價(jià)格的持續(xù)沖高，出口的價(jià)格優(yōu)勢(shì)減弱，利潤(rùn)賺取困難，因此從7月以來出口量降幅明顯，且10月出口量為16年5月份以來的最低點(diǎn)；雖然11月份出口量環(huán)比增加，但鑒于往年傳統(tǒng)的最后兩個(gè)月出口下降的格局，預(yù)計(jì)12月份冷軋出口量不會(huì)繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)2017年冷軋出口總量約為500萬噸，同比去年上漲6.47%。根據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，截至11月份，2017年冷軋薄板、冷軋薄寬鋼帶以及冷軋窄鋼帶共計(jì)進(jìn)口量為256.71萬噸，同比去年減少17.23萬噸，降幅為6.29%。

圖五 我國(guó)冷軋板卷出口數(shù)據(jù) 單位：噸

圖六 我國(guó)冷軋板卷進(jìn)口數(shù)據(jù) 單位：噸

下游——汽車產(chǎn)銷增速大幅下降

2017年，汽車產(chǎn)銷累計(jì)分別完成2901.5萬輛和2887.9萬輛，同比分別增長(zhǎng)3.2%和3%，增速較16年14.47%和13.74%大幅下降。2017年,汽車銷量增速下滑，帶動(dòng)行業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速下滑。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2018年，燃油車方面，小排量乘用車購(gòu)置稅優(yōu)惠全面退出，車市繼續(xù)承壓，預(yù)計(jì)全年銷量將保持低增長(zhǎng)。

圖七 汽車行業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù) 單位：輛

總結(jié)與展望

2017年，去產(chǎn)能的背景下，冷卷作為產(chǎn)業(yè)鏈較高端產(chǎn)品，已有產(chǎn)能絲毫未受影響，新增產(chǎn)能仍在不停歇建設(shè)，行業(yè)繼續(xù)向中高端演進(jìn)。據(jù)了解，唐山豐南打造千萬級(jí)冷軋基地，其中年產(chǎn)135萬噸的唐山沃林金屬制品有限公司冷軋鍍鋅項(xiàng)目已經(jīng)開工，年產(chǎn)300萬噸的唐山寶利豐金屬制品有限公司金屬制品項(xiàng)目、年產(chǎn)220萬噸的唐山京津冷軋鍍鋅有限公司冷軋鍍鋅金屬制品項(xiàng)目也在加緊辦理手續(xù)。

2017年冷軋從領(lǐng)漲品種變?yōu)槠跗贩N，與2016年形成鮮明對(duì)比。其中邏輯主要?dú)w結(jié)為，去產(chǎn)能利好未對(duì)冷軋產(chǎn)生實(shí)際利好，供給過剩問題始終嚴(yán)俊、下游行業(yè)增速收窄，需求下滑重壓價(jià)格、年初庫(kù)存積累，消耗速度不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)，催生的炒作熱情。

展望2018年，經(jīng)過較長(zhǎng)時(shí)間降庫(kù)存，全國(guó)以及本地庫(kù)存已到達(dá)相對(duì)合理狀態(tài)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為庫(kù)存壓力不大，將對(duì)價(jià)格形成支撐。年尾至目前，京津冀冷卷價(jià)格從近5000元/噸的高點(diǎn)，至目前不到4600元/噸，400元/噸的跌幅令風(fēng)險(xiǎn)得到極大釋放，不過基于對(duì)預(yù)期需求不樂觀，市場(chǎng)參與度不高，大戶降庫(kù)存意愿以及中小商戶認(rèn)為價(jià)格依然偏高，建倉(cāng)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)春節(jié)前后冷軋弱勢(shì)運(yùn)行，價(jià)格或繼續(xù)下行。對(duì)于2018年整體形勢(shì)，受益于鋼鐵行業(yè)整體轉(zhuǎn)好，冷軋景氣度保持向好，但整體高度或不及今年。

個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考。（，）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。