黑色系延續(xù)早盤漲勢 螺紋鋼、熱卷漲逾1%

1月22日，商品期貨市場多數(shù)飄紅，黑色系延續(xù)早盤漲勢，鄭煤、焦炭、螺紋鋼、熱卷漲逾1%；有色金屬整體上行，滬鎳、滬錫漲逾1%，滬鋁跌0.48%；化工品強(qiáng)弱不一，瀝青、PTA漲逾1%，玻璃跌超2%；農(nóng)產(chǎn)品午后部分品種回升，鄭棉、豆油、鄭醇、鄭麥上行，大豆、淀粉延續(xù)上午跌勢，跌近1%。

截至下午收盤，滬鎳漲1.83%，鄭煤漲1.67%，瀝青漲1.53%，焦炭漲1.5%，滬錫漲1.42%，PTA漲1.29%，螺紋鋼漲1.13%，熱卷漲1.01%。跌幅方面，玻璃領(lǐng)跌2.08%，硅鐵跌1.42%，大豆跌0.9%。

鎳價(jià)快速去庫存長周期大幅度看漲

自12月底以來，鎳價(jià)在9.5萬至10萬之間震蕩，目前震蕩區(qū)間已經(jīng)收窄。隨著下游不銹鋼利空逐步消失，鎳價(jià)未來可以預(yù)期的利空主要剩下雨季結(jié)束，但是雨季結(jié)束主要作用于鎳鐵。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鎳鐵和鎳價(jià)的相關(guān)性未來將減弱，鎳價(jià)越來越具備突破基礎(chǔ)。主要邏輯如下：

1、LME去庫存速度較快：由于電動(dòng)汽車對(duì)鎳需求的展望，國外鎳豆庫存下降的較快，從供需的角度來看，當(dāng)前庫存的下降速度，明顯的超出實(shí)際當(dāng)前的實(shí)際需求，因此預(yù)期因素成為當(dāng)前去庫存的推手。

2、印尼二期不銹鋼沖擊或逐步落地：通過自2017年12月以來不銹鋼市場的觀察，我們認(rèn)為，印尼二期不銹鋼沖擊可能已經(jīng)逐步落地，此前對(duì)市場的沖擊主要體現(xiàn)在遠(yuǎn)期不銹鋼期貨價(jià)格的偏弱上，而隨著遠(yuǎn)期不銹鋼銷售的進(jìn)行，以及原料價(jià)格現(xiàn)狀的高企，當(dāng)前遠(yuǎn)期不銹鋼期貨已經(jīng)高于現(xiàn)貨。這意味著不銹鋼的沖擊或已經(jīng)實(shí)際上落地。

3、雨季結(jié)束成可預(yù)期最大利空力量：當(dāng)前，由于菲律賓依然處于雨季，鎳礦供應(yīng)處于低位，港口庫存也比較低；但是這只具有季節(jié)性，而印尼的鎳礦出口配額已經(jīng)高達(dá)2600萬噸以上，這加深未來鎳礦供應(yīng)的壓力。這是未來鎳價(jià)可以預(yù)期的較大壓力。

4、未來三元電池對(duì)鎳需求提振預(yù)期不變：從硫酸鎳的供應(yīng)增長途徑來看，特別是國外供應(yīng)，主要是預(yù)期以必和必拓為主，也就是當(dāng)前硫酸鎳供應(yīng)的主要路徑是以和精煉鎳爭奪原料為主，因此，硫酸鎳產(chǎn)量的增加會(huì)擠壓精煉鎳的供應(yīng)。

總體來說，印尼不銹鋼二期沖擊或已經(jīng)落地，未來剩余壓力主要是雨季結(jié)束力量，但是和鎳價(jià)的相關(guān)性降低，鎳價(jià)長周期看大幅度上漲的觀點(diǎn)不變。

螺紋鋼：鋼材價(jià)格上行冬儲(chǔ)意愿較強(qiáng)

鋼材貿(mào)易商基于對(duì)春節(jié)后行情的樂觀預(yù)期，冬儲(chǔ)意愿較強(qiáng)，而前期鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大跌，風(fēng)險(xiǎn)釋放，也有利于冬儲(chǔ)。但是，當(dāng)前市場貨源不多，社會(huì)庫存整體偏低，地產(chǎn)需求端預(yù)期修復(fù)，種種因素可能會(huì)導(dǎo)致鋼價(jià)大幅拉升。

分析人士稱，今年鋼貿(mào)商仍有較強(qiáng)的冬儲(chǔ)意愿，鋼貿(mào)商對(duì)春節(jié)后鋼材市場仍持樂觀看法。對(duì)于冬儲(chǔ)的價(jià)位，一般希望在3800元/噸左右。從現(xiàn)貨市場來看，當(dāng)前螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格差不多跌至鋼貿(mào)商愿意冬儲(chǔ)的心理價(jià)位，山東地區(qū)螺紋鋼價(jià)格至跌破3800元/噸。整體來看，當(dāng)前除了華南地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格較高外，其他地區(qū)價(jià)格基本合理，如果追求完美價(jià)格，有可能錯(cuò)過行情。1月8日，唐山鋼坯最低跌至3550元/噸，隨后小幅反彈，而螺紋鋼期貨也是在1月8日創(chuàng)出此輪調(diào)整新低后開始小幅反彈。鋼坯和鋼材期貨作為鋼價(jià)先行指標(biāo)值得關(guān)注。

從產(chǎn)量來看，2017年國家實(shí)行最嚴(yán)厲的去產(chǎn)能政策，秋冬取暖季北方開始執(zhí)行嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)措施，2017年鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能下降、產(chǎn)量下降。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月下旬，全國粗鋼日均產(chǎn)量217萬噸，環(huán)比繼續(xù)下降；截至2017年11月，全國月度鋼材產(chǎn)量8685萬噸，創(chuàng)出近幾年同期產(chǎn)量最低。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。