1月23日熱卷止跌企穩(wěn)，短期盤(pán)整運(yùn)行

自12月初熱軋受螺紋突破5000元/噸帶動(dòng)有所上漲（整體幅度不大），接著便在12月中下旬開(kāi)啟回調(diào)模式，截止到目前為止，下跌幅度將近300元/噸。雖然相比其它品種價(jià)格不低，但整體表現(xiàn)偏弱，反彈空間不大。此輪回調(diào)最主要原因是需求量的大幅下滑以及前期鋼廠為接單而主動(dòng)放出低價(jià)資源，對(duì)市場(chǎng)造成一定沖擊。但是從另一個(gè)角度看，價(jià)格的下跌也將貿(mào)易商協(xié)議成本從4400元/噸砸到了4200元/噸，倒逼熱卷鋼廠在近期大幅下調(diào)了2、3月份的出廠價(jià)，給3月份貿(mào)易商盈利埋下伏筆。年前熱卷價(jià)格還能波動(dòng)多久，筆者從下面幾個(gè)方面闡述：

一、價(jià)格止跌企穩(wěn)，小戶以及下游小幅補(bǔ)庫(kù)

圖1：主要城市熱軋價(jià)格走勢(shì)

貿(mào)易商因?yàn)榭紤]到資源不多，對(duì)年后價(jià)格抱有上漲心理，繼續(xù)虧賣(mài)的意愿不強(qiáng)，低價(jià)出貨不如囤起來(lái)做庫(kù)存，市場(chǎng)也將進(jìn)入一年當(dāng)中成交最清淡的時(shí)期，故熱卷價(jià)格繼續(xù)下跌的可能性不強(qiáng)。不同于螺紋鋼價(jià)格暴漲暴跌至谷底以及鋼廠良好的冬儲(chǔ)政策給貿(mào)易商帶來(lái)很大的誘惑力的是，熱卷回調(diào)過(guò)后的價(jià)位仍不適合貿(mào)易商或者終端大幅補(bǔ)庫(kù)去賭3月份會(huì)有一波拉漲，只能說(shuō)在維持正常庫(kù)存基礎(chǔ)上，再去市場(chǎng)上拿點(diǎn)低價(jià)資源。所以短期熱卷只能說(shuō)是成交稍有轉(zhuǎn)好，但價(jià)格達(dá)不到有太大反彈的地步。

二、庫(kù)存小幅增加，鋼廠訂單有支撐后，低價(jià)資源不再釋放

圖2：全國(guó)熱卷庫(kù)存情況

從庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，全國(guó)熱軋總庫(kù)存并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)大漲幅，除了廠庫(kù)增加的比較多（鋼廠產(chǎn)量有所回升）以外，社會(huì)庫(kù)存是小幅增加的，并以華北和華東地區(qū)為主，沙鋼交割的熱卷總量不多且成本不低。如文章開(kāi)頭提到的，前期鋼廠因?yàn)榻訂尉壒史懦霾糠值蛢r(jià)鎖單資源，如安豐、燕鋼、山鋼，到華東成本僅4000元/噸左右，這些資源一部分由大戶代訂給小戶作為庫(kù)存，另一部分流通到市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定程度抑制。據(jù)了解，熱軋鋼廠1月訂單基本接滿，2月訂單則已訂出40%以上，因此壓力出現(xiàn)下降，后期除協(xié)議價(jià)格以外繼續(xù)降低出廠價(jià)的想法不明顯。

圖3：熱卷鋼廠流動(dòng)盈利情況

三、熱卷年后基本面將好于17年年初，供應(yīng)端壓力不會(huì)太大

猶記得17年年后，全國(guó)各地主要城市熱卷庫(kù)存均大幅增加，部分面臨爆倉(cāng)的困境，現(xiàn)貨價(jià)格也一路走低，跌幅超過(guò)800元/噸。主要是由于16年熱卷品種太過(guò)強(qiáng)勢(shì)，利潤(rùn)遠(yuǎn)高過(guò)其它品種，且年前基價(jià)不高，導(dǎo)致熱卷貿(mào)易商大量囤貨。但是以目前的成本以及現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，單個(gè)卷的成本就在12萬(wàn)左右，貿(mào)易商很少會(huì)去考慮大量拿資源，頂多會(huì)接一些低價(jià)鎖單的貨。所以今年的3月份供應(yīng)壓力同比去年年初會(huì)小很多，價(jià)格也不具備大幅下跌的條件。

總的來(lái)說(shuō)，熱軋鋼廠2、3月份的協(xié)議成本價(jià)均已明了，隨著春節(jié)的臨近，加上該補(bǔ)庫(kù)的都完成的差不多，短期需求再難有小規(guī)模的爆發(fā)，熱卷價(jià)格或?qū)⒁员P(pán)整走勢(shì)為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。