Myagric: 2018春節(jié)后玉米淀粉或難逃下行慣例

2017年玉米淀粉價(jià)格在環(huán)保政策和玉米供給側(cè)改革的推進(jìn)下，全年走勢(shì)基本上以上升態(tài)勢(shì)為主，屬于略超預(yù)期的一年。進(jìn)入1月份，由于今年年前下游備貨相對(duì)平穩(wěn)，在原糧成本居高不下行情下，市場(chǎng)需求未能足夠支撐，玉米淀粉價(jià)格趨弱震蕩。展望2月份玉米淀粉市場(chǎng)，目前市場(chǎng)看法各異。今年春節(jié)下游備貨謹(jǐn)慎，需求是否有待釋放，加上春節(jié)長(zhǎng)假期間市場(chǎng)供應(yīng)量將減少，那么今年玉米淀粉能否一改往年年后下跌行情？

一．今年春節(jié)淀粉企業(yè)開機(jī)率較往年下滑幅度相當(dāng)

圖一：2017年玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率及庫存走勢(shì)

根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)對(duì)全國(guó)62家主要玉米淀粉廠家的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，由于華北地區(qū)個(gè)別企業(yè)受環(huán)保因素影響，近期開機(jī)率有所下降。預(yù)估2018年第5周（1月29日至2月4日）全國(guó)玉米加工量預(yù)計(jì)為62.86萬噸，開機(jī)率為80.25%，較上一周下調(diào)4.85%。另一方面，當(dāng)前淀粉加工企業(yè)在原糧高成本壓力下企業(yè)虧損情況有所增加，春節(jié)期間維持高開機(jī)生產(chǎn)熱情較低。但是考慮到天氣寒冷因素，設(shè)備一旦停機(jī)，再次恢復(fù)生產(chǎn)存在一定困難，春節(jié)期間主動(dòng)檢修減產(chǎn)的企業(yè)較往年相比增加并不明顯，基于此，今年淀粉企業(yè)開機(jī)率較往年春節(jié)下滑幅度預(yù)計(jì)相差不大。

二．需求增加的同時(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)同步增加

圖二：近年玉米淀粉消費(fèi)量變化

今年淀粉消費(fèi)大幅增長(zhǎng)?？聪孪M(fèi)端數(shù)據(jù)，據(jù)淀粉協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年玉米淀粉消費(fèi)量在1490.39萬噸，較去年全年1238萬噸增加252.39萬噸，增幅在16.9%。從這也可以看今年玉米淀粉消費(fèi)量明顯高于往年，且今年在造紙與替代兩方面增加最為明顯。

圖三：近年玉米淀粉出口量情況

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2017年1-11月國(guó)內(nèi)玉米淀粉出口總量在23萬噸，按照往年每月出口數(shù)據(jù)保守推算，全年出口總量預(yù)計(jì)在25萬噸左右。較去年出口統(tǒng)計(jì)總量13萬噸增加12萬噸，增幅度為92%，2015年出口量在7.4萬噸，2014年出口量在5.6萬噸，2013年出口量9.7萬噸，5年平均值在11.7萬噸，玉米淀粉出口明顯大幅高于往年。2017年淀粉出口需求漲勢(shì)明顯，出口量大幅增長(zhǎng)提振國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

在國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)及出口量逐步增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)玉米淀粉產(chǎn)量達(dá)到2450萬噸左右，比2016年增加200萬噸，增幅約8%。且根據(jù)目前市場(chǎng)新廠能投產(chǎn)狀況，在2018年市場(chǎng)玉米淀粉產(chǎn)能仍將進(jìn)一步增加，需求增加的同時(shí)，市場(chǎng)供應(yīng)同步擴(kuò)大。

三．近5年春節(jié)前后玉米淀粉價(jià)格走勢(shì)

圖四：近5年春節(jié)前后價(jià)格漲跌情況

從近5年春節(jié)前后價(jià)格走勢(shì)數(shù)據(jù)來看，春節(jié)節(jié)后玉米淀粉市場(chǎng)走勢(shì)下行的概率偏高，尤其在近兩年中表現(xiàn)更為明顯。同時(shí)由于年后在春節(jié)期間檢修停機(jī)企業(yè)，陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。市場(chǎng)玉米淀粉供應(yīng)量將維持增加，整體下行概率高于上行。

綜上所述，短期玉米淀粉市場(chǎng)在去年年底經(jīng)過高位回調(diào)后，目前對(duì)年后行情下游市場(chǎng)心態(tài)有所分化。一部分認(rèn)為，考慮到截止目前淀粉廠庫存整體不高疊加社會(huì)庫存壓力并不大，加之廠家利潤(rùn)虧損，年后玉米淀粉價(jià)格或有一定支撐。另一部分觀點(diǎn)則是，考慮到年后市場(chǎng)需求將逐步受限，價(jià)格或繼續(xù)有下行空間，操作依然謹(jǐn)慎觀望。

對(duì)于春節(jié)后市場(chǎng)，筆者認(rèn)為節(jié)后的供需基本面情況對(duì)年后市場(chǎng)走勢(shì)的主導(dǎo)作用或較強(qiáng)，二月份供應(yīng)壓力較往年預(yù)計(jì)小幅減少，但需求方面，從年前市場(chǎng)表現(xiàn)看并不樂觀，節(jié)后基本面的壓力預(yù)期也對(duì)市場(chǎng)心態(tài)造成較大影響，年前大部分商家多在積極出貨，降庫存降風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩碚f，筆者認(rèn)為年后玉米淀粉現(xiàn)貨走勢(shì)存在一定壓力，難逃年后下行慣例概率較大。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。