商品多數(shù)走弱 橡膠重挫3.42%

周三商品多數(shù)走弱，截止下午收盤，橡膠重挫3.42%，滬鎳下跌2.16%，鐵礦石、甲醇、乙烯、滬鉛跌逾1%，而漲幅方面，豆二上漲2.69%。

　　昨日，滬膠期貨平開震蕩，午后出現(xiàn)直線跳水，主力1805合約最低跌至13330元/噸，創(chuàng)下逾兩個月新低，盤終收報13395元/噸，跌415元或3.01%。

　　國投安信期貨高級分析師表示，昨日滬膠期價大跌，主要是受三方面因素影響：首先，近兩日市場資金面壓力較大，股市和商品市場總體上呈現(xiàn)回調(diào)走勢；其次，受美元指數(shù)見底回升，國際原油、金屬均走弱，帶動國內(nèi)工業(yè)品期價走弱，導(dǎo)致滬膠期價跳水；再次，近期中國天然橡膠現(xiàn)貨市場價格基本持穩(wěn)于12000元/噸附近，滬膠主力1805合約期價逐漸下跌只是基差正?；貧w的表現(xiàn)(由-2000元/噸縮窄至目前的-1395元/噸)。

　　“換言之，滬膠大跌與現(xiàn)貨市場基本面并沒有太密切的關(guān)系，實際上，每次滬膠大跌都離不開倉單的打壓。”表示。

　　“昨日滬膠暴跌3%，主要是受資金做空市場推動。”新紀(jì)元期貨分析師也表示，美元指數(shù)在89附近暫獲支撐，短線有企穩(wěn)跡象，國際原油高位調(diào)整，工業(yè)品整體市場氛圍轉(zhuǎn)弱，基本面最差的天膠無疑就成為資金關(guān)注的焦點。

　　基本面存改善預(yù)期

　　據(jù)介紹，供應(yīng)方面，經(jīng)過12月進(jìn)口量高峰期后，每年1-2月中國的天然橡膠進(jìn)口量將步入低迷期。此外，由于泰國、印度尼西亞和馬來西亞構(gòu)成的國際橡膠三方委員會(ITRC)將在2018年1月至3月認(rèn)真執(zhí)行協(xié)議出口噸位計劃(AETS)?？梢灶A(yù)見，1月至3月份中國天然橡膠進(jìn)口量或?qū)⒋鬄槲s，這將有利于緩和當(dāng)前中國天然橡膠供求過剩的矛盾。

　　庫存方面，目前天然橡膠13.7萬噸的庫存，處于歷史均值水平附近，還算比較正常。此外，隨著2018年一季度中國天然橡膠進(jìn)口量萎縮，進(jìn)而將會緩解青島保稅區(qū)天然橡膠的庫存壓力。

　　下游方面，中國輪胎開工率逐漸回升，意味著輪胎需求似乎并不太差。截至1月26日，中國全鋼胎開工率回升0.2%至68.27%，高于過去四年同期開工率水平。

　　鑒于上述分析，認(rèn)為，中國天然橡膠主產(chǎn)區(qū)全面停割，越南等其他東南亞天然橡膠主產(chǎn)國也將自北向南陸續(xù)進(jìn)入減產(chǎn)期，泰國、印度尼西亞和馬來西亞承諾認(rèn)真執(zhí)行橡膠協(xié)議出口噸位計劃，且泰國政府還在不斷釋放挺價消息。此外，持續(xù)上漲的國際原油已促使國內(nèi)合成橡膠和丁二烯價格企穩(wěn)回升，天然橡膠現(xiàn)貨價格與合成橡膠價格倒掛進(jìn)一步擴大。因此，后市滬膠主力1805合約下跌空間有限。

　　認(rèn)為，目前滬膠市場多空爭奪激烈，在基本面利空出盡之前，滬膠難言企穩(wěn)，短線不排除進(jìn)一步下探，但當(dāng)前位置繼續(xù)做空的風(fēng)險亦加大，春節(jié)長假之前多看少動為宜，節(jié)后可積極尋求低點博弈季節(jié)性反彈。

　　前期，南方暴雪以及降溫導(dǎo)致電廠煤炭日耗再攀新高，電廠煤炭庫存緊張，采購需求迫切，支撐期現(xiàn)貨價格不斷上行。不過，立春節(jié)氣即將到來，氣溫將逐漸回暖，加之臨近春節(jié)，煤炭工業(yè)需求下降，需求緊迫情況將有所緩解。與此同時，政策調(diào)控加碼，動力煤高處不勝寒。

　　中期需求將轉(zhuǎn)弱

　　上周，我國南部大部分地區(qū)迎來強降溫降水，冰凍線迅速南移，伴隨著氣溫的下降，電廠煤炭日耗快速攀升，截至1月29日，六大電廠煤炭日耗至80.99萬噸，運行至冬季以來高位，較往年均值高出24.6萬噸。 煤炭庫存快速下降，截至1月29日，六大電廠煤炭庫存908.59萬噸，較近三年均值偏低300萬噸，煤炭庫存天數(shù)不足12天，甚至部分電廠庫存告急。

　　中央氣象臺預(yù)報，未來一周持續(xù)多日的強降雪天氣范圍將減小，不過，受頻繁南下的冷空氣影響，中東部地區(qū)氣溫將持續(xù)偏低狀態(tài)。冰凍模式將令電煤日耗維持高位，短期需求仍將對市場產(chǎn)生支撐。然而，2月4日我國將迎來立春節(jié)氣，中央氣象臺預(yù)報，2月5日后氣溫將緩慢回升，取暖用電需求壓力會有所減輕，并且進(jìn)入2月，假期模式將開啟，工業(yè)用煤需求也會下降。

　　政策調(diào)控加碼

　　電煤需求緊張致使中國四大發(fā)電集團就當(dāng)前電煤保供的嚴(yán)峻形勢向國家發(fā)改委遞交緊急報告，政策調(diào)控再度加碼：一方面，促進(jìn)產(chǎn)地積極生產(chǎn)，近日，山西省煤炭工業(yè)廳發(fā)布《關(guān)于合理安排春節(jié)期間煤礦停產(chǎn)檢修穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)供應(yīng)的通知》，為保障煤炭供應(yīng)，山西省要求各級煤炭管理部門和煤礦企業(yè)要提早部署，統(tǒng)籌安排春節(jié)期間生產(chǎn)和安全工作，合理安排煤礦停產(chǎn)檢修，引導(dǎo)煤礦企業(yè)在春節(jié)期間不放假、放短假，做好煤炭生產(chǎn)和穩(wěn)定供應(yīng)工作，特別是國有重點煤炭集團公司和地方國有煤礦要發(fā)揮帶頭作用，全力保障煤炭供應(yīng)；另一方面，增加煤炭鐵路運輸能力，在1月下旬投入新購車皮的基礎(chǔ)上，鐵路總局再度下發(fā)調(diào)度指令，特別強調(diào)要優(yōu)先保證煤炭(尤其是電煤)等重點物資的裝車。

　　當(dāng)前，市場對煤炭供應(yīng)緊張的擔(dān)憂逐漸緩解，同時，鐵路運力的增加也令港口煤炭供應(yīng)穩(wěn)定。截至1月29日，秦皇島港煤炭庫存683萬噸，依然高于五年均值水平，港口庫存形勢穩(wěn)定有助于緩解下游采購緊張情緒。

　　總之，在供應(yīng)緊張尚未有效改善前，動力煤價格仍有較強支撐。不過，由于政策調(diào)控持續(xù)加碼，1805合約價格在連續(xù)快速上行后，需警惕回調(diào)風(fēng)險。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。