金市周評(píng)：美股崩盤金價(jià)卻重挫 后市難言向好

周六(2月10日)當(dāng)周金價(jià)大幅下跌的行情落下帷幕，本周金價(jià)大跌逾17美元，下跌約1.6%，錄得兩個(gè)月來(lái)的最大單周跌幅。本周行情主要圍繞著美聯(lián)儲(chǔ)加速升息的市場(chǎng)擔(dān)憂情緒展開(kāi)，在此背景下美元回升走強(qiáng)，這對(duì)金價(jià)不利。雖然美股大跌，但這并未對(duì)金價(jià)構(gòu)成太大的支撐。

展望下周，雖然中國(guó)春節(jié)假期但美國(guó)市場(chǎng)并沒(méi)有休息，投資者主要關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，同時(shí)關(guān)注美股市場(chǎng)后市的變動(dòng)。有關(guān)金價(jià)更加具體實(shí)時(shí)的分析，投資者可以觀看我為大家做的視頻分析龍舞匯金節(jié)目，每個(gè)交易日下午17點(diǎn)45分到18點(diǎn)15分直播，其他時(shí)間可以觀看重播。

解讀近期金價(jià)的走勢(shì)，我們可以從以下幾個(gè)方面來(lái)重點(diǎn)分析，首先美股暴跌并未影響美聯(lián)儲(chǔ)升息前景，甚至側(cè)面印證了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)升息的憂慮；其次美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷釋放出鷹派言論，這些都對(duì)金價(jià)不利；此外，美債收益率不斷攀升，也對(duì)金價(jià)不利；接著，美國(guó)政府臨時(shí)停擺對(duì)金價(jià)的支撐非常有限；最后，全球黃金需求下降，春節(jié)到來(lái)中國(guó)實(shí)物金需求放緩，也對(duì)金價(jià)不利。

美聯(lián)儲(chǔ)升息壓力下美股暴跌金價(jià)不漲反跌

本周一場(chǎng)源自華爾街的股市風(fēng)暴引發(fā)全球震蕩，一周之內(nèi)，道瓊斯股指兩度暴跌千點(diǎn)。紐約股市道瓊斯指數(shù)繼5日大跌1175.21點(diǎn)后，8日再度下跌1032.89點(diǎn)，成為美股歷史上鮮有的兩次千點(diǎn)暴跌。截至目前，道指較今年1月26日創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)已累計(jì)下跌10.4%。

美股暴跌引發(fā)的恐慌情緒向全球擴(kuò)散，亞洲和歐洲主要股市都步入深度調(diào)整。此外，充滿爭(zhēng)議的加密貨幣市場(chǎng)也未能幸免，比特幣價(jià)格較去年末“腰斬”。

解讀此次美股暴跌時(shí)，華爾街人士多將其歸因于“技術(shù)性回調(diào)”，是對(duì)股市前期虛高的“擠泡沫”。這樣的回調(diào)背后有一個(gè)明顯的誘因——美聯(lián)儲(chǔ)更快加息的預(yù)期。

FXTM研究分析師LukmanOtunuga表示，“越來(lái)越明顯的是，金價(jià)仍然受到美元匯率趨穩(wěn)以及美國(guó)加息預(yù)期升溫的影響。通常股市動(dòng)蕩時(shí)金價(jià)會(huì)走高，但現(xiàn)在顯然不是這樣。”

一般而言，股市的大幅度暴跌會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒攀升，避險(xiǎn)情緒增加會(huì)支撐金價(jià)，但本周市場(chǎng)上金價(jià)走軟顯然不是這個(gè)邏輯。

終究原因，還是美聯(lián)儲(chǔ)加速升息這個(gè)因素在作怪。美聯(lián)儲(chǔ)加速升息的憂慮導(dǎo)致了股市暴跌，側(cè)面印證了加速升息的急迫性，金價(jià)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)升息十分敏感，因此金價(jià)在此背景下也難以避免下跌。

美股暴跌下美聯(lián)儲(chǔ)官員依然鷹派施壓金價(jià)

美聯(lián)儲(chǔ)三把手、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利本周發(fā)表言論。他認(rèn)為，在全球各國(guó)央行收緊貨幣政策可能性上升的背景下，股市遭遇拋盤幾乎難以避免。

他稱，市場(chǎng)正在對(duì)全球經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)這樣一個(gè)事實(shí)做出調(diào)整，因此，各國(guó)貨幣當(dāng)局要么已經(jīng)開(kāi)始撤掉寬松措施，要么就在考慮這么做，債券收益率已經(jīng)上漲，隨著債券收益率的走高，股市面臨的壓力就又多了一些。當(dāng)今股市的小幅下滑對(duì)經(jīng)濟(jì)前景可以說(shuō)幾乎沒(méi)有任何影響。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持當(dāng)前緊縮政策。

舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯也表示，在這個(gè)問(wèn)題上，我不認(rèn)為最近資產(chǎn)價(jià)格的任何改變從根本上改變了我對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法。我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)非常穩(wěn)健的增長(zhǎng)道路上。事實(shí)上，我認(rèn)為市場(chǎng)的一些反應(yīng)是針對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不錯(cuò)做出的。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭認(rèn)為，已經(jīng)有大約15個(gè)月都沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)3%的修正了。這在歷史上是不尋常的，是一個(gè)非常異常的時(shí)期。市場(chǎng)波動(dòng)加大，也許可以解決市場(chǎng)中的一些過(guò)度和不平衡，多一點(diǎn)波動(dòng)性可能是一件健康的事情。

堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治認(rèn)為，隨著勞動(dòng)力市場(chǎng)吃緊，工人的報(bào)酬也在增加。這是值得歡迎的事態(tài)發(fā)展，美聯(lián)儲(chǔ)去年12月對(duì)今年加息三次的預(yù)測(cè)是合理基線預(yù)期，除非展望出現(xiàn)重大變化。

美債收益率大幅度攀升施壓金價(jià)

在美國(guó)總統(tǒng)特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下，不斷膨脹的聯(lián)邦預(yù)算赤字將迫使美國(guó)今年舉債逾1萬(wàn)億美元，并有可能加劇全球股市拋售背后的恐慌。

據(jù)美國(guó)聯(lián)邦稅收委員會(huì)預(yù)測(cè)，稅改政策將在10年內(nèi)增加1萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字。特朗普近期在國(guó)情咨文中又宣布計(jì)劃投入1.5萬(wàn)億美元作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出。這些政策雖然能提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，但也同時(shí)會(huì)擴(kuò)大聯(lián)邦預(yù)算赤字。

參議院領(lǐng)導(dǎo)人周三晚間達(dá)成的預(yù)算協(xié)議將在兩年內(nèi)增加近3000億美元的政府支出，從而推高赤字。分析師認(rèn)為，到2019年，美國(guó)政府全年赤字與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之比恐將超過(guò)5%，這將是二戰(zhàn)以來(lái)美國(guó)在充分就業(yè)的情況下的最高水平。

共和黨的減稅和增支措施未來(lái)兩年對(duì)赤字的影響可能會(huì)超過(guò)奧巴馬政府經(jīng)濟(jì)刺激措施在2009年和2010年增加的5800億美元赤字。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上任后面臨的最大挑戰(zhàn)，是特朗普稅改和即將推行的大規(guī)?；ㄓ?jì)劃將導(dǎo)致的財(cái)政赤字?jǐn)U大。鮑威爾曾表示對(duì)債務(wù)增長(zhǎng)深感擔(dān)憂。

美國(guó)政府為了維持下去只能不斷大量發(fā)債。這勢(shì)必會(huì)使得美債遭到拋售，增加美債收益率。持有黃金是沒(méi)有收益的，而隨著美債收益率的攀升，將會(huì)使得更多的資金流出黃金市場(chǎng)轉(zhuǎn)向美債，這對(duì)金價(jià)不利。

美國(guó)政府臨時(shí)停擺對(duì)金價(jià)影響有限

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9日凌晨，此前通過(guò)的臨時(shí)撥款決議案過(guò)期，美國(guó)政府陷入技術(shù)性停擺。保守派共和黨參議員蘭德·保羅拒絕就新的撥款決議案投票，因其稱新預(yù)算案將大幅增加政府支出。

不過(guò)此后，美國(guó)參議院通過(guò)了凝聚兩黨共識(shí)的一項(xiàng)為期兩年的預(yù)算協(xié)議。這份協(xié)議將把美國(guó)政府觸及債務(wù)上限的時(shí)間推遲到2019年3月，并使政府結(jié)束不到兩小時(shí)前開(kāi)始的部分停擺局面。

參議院提交的新臨時(shí)撥款決議案顯示，將大大提高政府支出，預(yù)算法案規(guī)定，將在未來(lái)兩年，將政府預(yù)算上限提高3000億美元，同時(shí)在本財(cái)年提高800億美元軍費(fèi)預(yù)算，并在下一個(gè)財(cái)年提高850億美元軍費(fèi)預(yù)算。

上月，由于撥款法案未能通過(guò)，美政府曾關(guān)門三日。因此這次技術(shù)性停擺對(duì)金價(jià)的影響非常有限。

全球黃金需求下降，春節(jié)到來(lái)中國(guó)實(shí)物金需求放緩

中國(guó)春節(jié)的銷售旺季結(jié)束之后，金價(jià)實(shí)物需求預(yù)計(jì)將有所下降，這對(duì)金價(jià)不利。同時(shí)全球投資性黃金的需求也出現(xiàn)下降，也不利于金價(jià)。

黃金國(guó)際調(diào)查機(jī)構(gòu)“世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）”2月6日發(fā)布的報(bào)告書顯示，全球黃金需求在2017年時(shí)隔2年同比下降。

2017年全球黃金總需求為4071噸，比2016年減少7%。由于全球性股價(jià)走高，投資資金從黃金流向股票，交易所交易基金（ETF）和金塊等投資領(lǐng)域的需求明顯減少。

投資用黃金需求降至1232噸，比2016年減少23%。尤其明顯下降的是主要由機(jī)構(gòu)投資者和對(duì)沖基金投資的交易所交易基金，比2016年減少了6成。

不過(guò)與明顯放緩的投資需求形成對(duì)照，黃金的實(shí)際需求保持堅(jiān)挺。珠寶飾品用黃金需求同比增長(zhǎng)4%。作為全球2大黃金消費(fèi)國(guó)，中國(guó)和印度的需求均同比增長(zhǎng)。其中印度同比增長(zhǎng)1成，增幅巨大。

由于印度2017年7月出臺(tái)“商品服務(wù)稅”，黃金消費(fèi)一度遇冷，但農(nóng)村地區(qū)受益于好天氣，農(nóng)民的購(gòu)買熱情提高。此外，以印度當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)的黃金價(jià)格下跌，這也帶動(dòng)了消費(fèi)。

美聯(lián)儲(chǔ)升息壓力下金價(jià)后市難言向好

Wolfpack資本集團(tuán)首席投資官JeffWright稱，“雖然黃金在美股暴跌下得到了一些避險(xiǎn)買盤，但還不足以推動(dòng)金價(jià)上漲，因?yàn)楫?dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加速升息的壓力很大。我并不認(rèn)為當(dāng)前美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入了恐慌的模式。”

INTLFCStone公司獨(dú)立商品期貨咨詢師EdwardMeir表示：“由于美國(guó)股市目前方向難明，現(xiàn)在很難判斷金價(jià)的下一步走向。我們只能說(shuō)，在股市大幅下挫的時(shí)候，黃金表現(xiàn)并不好，而在周二美股強(qiáng)勁反彈后，黃金也在下跌。這告訴我們，目前階段金價(jià)的下行壓力較大，尤其是在股市趨于穩(wěn)定之后。”

不過(guò)知名投行高盛的分析師對(duì)金價(jià)后市的跌幅保持謹(jǐn)慎。高盛分析師表示，當(dāng)有沖突發(fā)生或者地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大時(shí)，黃金是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金的這種特性有望將其價(jià)格推升至一個(gè)2013年來(lái)從不曾見(jiàn)的水平，同時(shí)預(yù)計(jì)亞洲的黃金需求也將達(dá)到一個(gè)前所未有的高度。

高盛大宗商品研究全球主管JeffreyCurrie稱，如果地緣政治形勢(shì)的危險(xiǎn)程度大大增加，金價(jià)有可能升至每盎司1,400美元、甚至1,500美元的水平?？紤]到市場(chǎng)的適度憂慮水平和實(shí)際利率前景，高盛將黃金年底目標(biāo)價(jià)設(shè)定在1,375美元。

Currie稱，“每當(dāng)利率上行時(shí)，金價(jià)通常都會(huì)開(kāi)始趨于走低，這跟黃金與實(shí)際利率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系有關(guān)。但是，中國(guó)財(cái)富的增長(zhǎng)以及東南亞和新興市場(chǎng)當(dāng)前的黃金需求都處于一種前所未有的水平。這使得身處下行環(huán)境下的黃金價(jià)格得到了支撐。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。