高處不勝寒 多頭回補(bǔ)貴金屬高位回調(diào)

行情導(dǎo)讀：5月23日，隨著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要釋放偏鷹信號(hào)，貴金屬金銀自高位持續(xù)回落，截至午后2點(diǎn)，滬金期貨主力合約當(dāng)日跌幅超過(guò)2.5%，滬銀期貨主力跌幅約5.5%。

驅(qū)動(dòng)分析一：歐英央行暗示即將降息之際，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要“放鷹”

近期包括歐洲和英國(guó)等央行都釋放6月會(huì)降息的信號(hào)，貨幣寬松的格局進(jìn)一步打開(kāi)。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德講話(huà)表示，目前消費(fèi)者價(jià)格的快速上漲之勢(shì)基本上得到遏制，6月可能會(huì)降息。英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利表示4月英國(guó)CPI大幅下降，下一步行動(dòng)會(huì)是降息。然而在近期美聯(lián)儲(chǔ)多位官員講話(huà)相對(duì)中性對(duì)降息保持謹(jǐn)慎但明確不會(huì)加息的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)5月初會(huì)議紀(jì)要顯示，因一季度通脹數(shù)據(jù)不佳官員們預(yù)計(jì)需要觀望比之前他們預(yù)期更多的時(shí)間，才會(huì)對(duì)通脹降至目標(biāo)更有信心，暗示他們不急于降息、高利率會(huì)保持更久，并且多名官員還對(duì)表達(dá)了一旦通脹重燃就進(jìn)一步加息的意愿。目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)首次降息時(shí)點(diǎn)仍在9月，年內(nèi)降息1-2次，然而也有華爾街知名投行人員喊話(huà)認(rèn)為今年將不會(huì)降息。美聯(lián)儲(chǔ)偏鷹表態(tài)對(duì)近期市場(chǎng)較高的風(fēng)險(xiǎn)偏好將會(huì)形成打壓，多頭高位止盈。

驅(qū)動(dòng)分析二：交易所發(fā)布金銀期貨交易規(guī)則調(diào)整通知，資金情緒受到影響

5月21日，上海期貨交易所發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整黃金等期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度的通知》，表示自2024年5月23日（周四）收盤(pán)結(jié)算時(shí)起，黃金、白銀期貨合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%（此前為8%），套保交易保證金比例調(diào)整為11%（調(diào)整前為9%），投機(jī)交易保證金比例調(diào)整為12%（調(diào)整前為10%）?？梢钥吹阶?月以來(lái)，白銀已經(jīng)累積了超過(guò)30%的漲幅，交易所此舉旨在提示風(fēng)險(xiǎn)，抑制過(guò)度投機(jī)，使投資者理性進(jìn)行交易。在交易成本進(jìn)一步上升的情況下，市場(chǎng)資金的情緒容易受到打壓，加上貴金屬多頭近期累計(jì)較大盈利，高位止盈容易出現(xiàn)多頭回補(bǔ)，加劇資金恐慌出逃導(dǎo)致行情大幅回調(diào)。

展望后市：

從基本面邏輯來(lái)看，供需上黃金相對(duì)平衡，然而白銀近年礦產(chǎn)供應(yīng)增長(zhǎng)遠(yuǎn)落后于需求，在光伏新能源和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的用銀需求保持強(qiáng)勢(shì)的情況下，白銀持續(xù)3年出現(xiàn)供應(yīng)缺口。據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)最新發(fā)布報(bào)告，展望2024年全球白銀需求有望穩(wěn)步增長(zhǎng)，供應(yīng)則小幅下降，使當(dāng)年供應(yīng)缺口較2023年有所擴(kuò)大，這將使在需求主導(dǎo)的市場(chǎng)中銀價(jià)獲得更強(qiáng)的彈性。此外，目前黃金白銀COMEX期貨投機(jī)多頭持倉(cāng)仍處于近年的較高水平，然而在全球范圍的庫(kù)存仍相對(duì)較低，COMEX黃金的注冊(cè)倉(cāng)單延續(xù)2年多的下降趨勢(shì)，目前處于疫情以來(lái)的低位，COMEX白銀注冊(cè)倉(cāng)單則較最低的2760萬(wàn)盎司有所回升至近期的6251萬(wàn)盎司但整體處于6年的低位。倫敦LMBA庫(kù)存方面黃金白銀均保持下降趨勢(shì)。庫(kù)存偏低使金銀價(jià)格相對(duì)抗跌，多頭交易時(shí)驅(qū)動(dòng)較大。二季度隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在財(cái)政刺激退坡后增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，通脹結(jié)束反彈再度回落，歐美央行貨幣政策即將轉(zhuǎn)向給市場(chǎng)情緒帶來(lái)提振，貴金屬價(jià)格中長(zhǎng)期看好，但短期市場(chǎng)回調(diào)可能轉(zhuǎn)入震蕩整理，建議投資者暫時(shí)觀望等待新的買(mǎi)入驅(qū)動(dòng)。

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