玉米系高位回落 仍存多頭機會

上周，高粱“雙反”政策的出臺提振玉米期貨價格不斷上漲，周內(nèi)上漲20元/噸，玉米淀粉期貨隨之走高。但本周玉米期貨大幅轉(zhuǎn)弱，昨日玉米及玉米淀粉期貨主力合約分別較前一日收盤價下跌0.99%、1.41%。分析人士認為，這主要是由于目前市場的焦點已轉(zhuǎn)移到了節(jié)后偏空的基本面預(yù)期上來。

玉米春節(jié)后行情偏空

上周初，中央一號文件以及商務(wù)部對美國高粱進行“雙反調(diào)查”提振玉米行情，周內(nèi)連盤玉米主力合約高開上行，周內(nèi)上漲20元/噸。

現(xiàn)貨市場上，玉米價格處于高位，購銷轉(zhuǎn)淡，物流運輸陸續(xù)停滯；淀粉企業(yè)大多處于虧損狀態(tài)，提價意愿較強，春節(jié)備貨結(jié)束，淀粉庫存繼續(xù)上升。

方正中期期貨研究指出，春節(jié)臨近，運力緊張，貿(mào)易商出貨積極性減弱，北方港口玉米集港量下降，南方港口玉米到貨量明顯減少。目前國內(nèi)深加工企業(yè)玉米大多都處于安全庫存，年前備貨解決尾聲，玉米收購需求放緩。

對于高粱“雙反調(diào)查”，銀河期貨研究認為，這對于3-4月份的行情影響有限，甚至可能會加速3月份的船期，致使3月份壓力繼續(xù)增加。“產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶及貿(mào)易商對2018年3-4月看漲信心仍較強，認定至少優(yōu)質(zhì)糧仍有溢價空間，加上高粱‘雙反’等利好政策，預(yù)計節(jié)后仍有一定時間的挺價，甚至惜售抬價現(xiàn)象。”

不過，也需要看到，“幾乎所有下游飼料企業(yè)已備貨至3月中下旬，節(jié)前深加工企業(yè)也已備貨至3月中上旬，節(jié)后南港高庫存、3月進口谷物集中到港、臨儲拍賣有望提前。據(jù)此判斷，春節(jié)后行情整體偏空，但不排除階段性向上震蕩。”銀河期貨研究稱。

淀粉企業(yè)恐將挺價

上周，玉米淀粉主力合約震蕩偏強，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)定。

方正中期期貨分析，成本端來看，玉米現(xiàn)貨價格仍處于較高水平，加之玉米副產(chǎn)品市場需求低迷，部分地區(qū)深加工企業(yè)已陷入虧損，廠家對于玉米淀粉挺價明顯。

“臨近春節(jié)，食品飲料等終端企業(yè)多已放假，淀粉糖銷售出庫影響明顯；糖漿因存儲問題，企業(yè)基本進入停機計劃，而結(jié)晶糖和糊精停機不明顯，但產(chǎn)品庫存開始增加，淀粉消耗的春節(jié)特征明顯。”銀河期貨研究稱，根據(jù)樣本企業(yè)周度供需情況估算，預(yù)計節(jié)后經(jīng)歷下游企業(yè)補庫之后，庫存及庫存天數(shù)恢復(fù)到年前水平。

該研究小組認為，玉米成本增加、淀粉下游高價訂單不足，淀粉企業(yè)虧損幅度和范圍不見好轉(zhuǎn)，是今年春節(jié)開機率偏低的原因，預(yù)計春節(jié)后一段時間內(nèi)，淀粉企業(yè)仍然力主挺價。加工利潤邏輯的交易區(qū)間，同時注意無方向時的基差修復(fù)邏輯。

供需及庫存方面，目前市場貨源較為穩(wěn)定，大部分淀粉加工企業(yè)仍處于開工狀態(tài)，淀粉庫存保持充裕狀態(tài)，高于歷史同期水平。方正中期研究認為，玉米淀粉需求目前無明顯改善，庫存仍保持增加態(tài)勢。“年前行情料以窄幅整理為主。”

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。