必和必拓218上半財(cái)年經(jīng)營利潤增11% 每股派息55美分

必和必拓日前發(fā)布了2018上半財(cái)年業(yè)績公報 （截至2017年12月31日），財(cái)報顯示，得益于大宗商品價格上漲，必和必拓目前擁有強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流。本財(cái)年上半年，必和必拓可分配利潤為20億美元（包括由美國稅制改革所造成的特殊虧損，共計(jì)20億美元），當(dāng)期可分配利潤為41億美元。必和必拓當(dāng)期息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）為112億美元，當(dāng)期息稅折舊攤銷前利潤率為53%。實(shí)現(xiàn)了73億美元的經(jīng)營凈現(xiàn)金流，和49億美元的自由現(xiàn)金流。財(cái)報稱，由于預(yù)期因素，集團(tuán)收益下降4.96億美元。未來將按部就班運(yùn)營，預(yù)計(jì)在2019財(cái)年末，通過提升生產(chǎn)效率，為集團(tuán)再帶來20億美元的收益，并記入下一年度。財(cái)報顯示，在資本配置方面，必和必拓實(shí)現(xiàn)了減債和增值投資，集團(tuán)凈負(fù)債自2017年6月30日以來減少了9億美元，降至154億美元。資本及勘探支出增加了6%至29億美元。對2018財(cái)年的目標(biāo)保持不變，仍為69億美元。預(yù)計(jì)在2019財(cái)年和2020財(cái)年的資本及勘探支出將保持在每年80億美元以下。財(cái)報稱，目前必和必拓已制定詳細(xì)的資產(chǎn)級別計(jì)劃，以提高股東價值和投資回報。董事會決定從自由現(xiàn)金流中支付每股55美分的中期股息，即在50%最低派息額政策之上每股額外派息17美分（相當(dāng)于額外派息共9億美元）。當(dāng)期資本回報率為12.8%（稅后），仍有進(jìn)一步改善空間。目前集團(tuán)正在調(diào)整方案以期在退出美國頁巖業(yè)務(wù)過程中實(shí)現(xiàn)價值最大化，且預(yù)計(jì)將在2018年6月當(dāng)季收到初始的投標(biāo)方案。必和必拓首席執(zhí)行官麥安哲（Andrew Mackenzie）表示，“強(qiáng)勁的自由現(xiàn)金流幫助集團(tuán)進(jìn)一步減少凈負(fù)債，并通過提高股息來提升股東回報。通過在整個價值鏈中應(yīng)用智能技術(shù)來確保經(jīng)營業(yè)績和資本效率持續(xù)提升，從而在2019財(cái)年末通過效率提升為集團(tuán)再帶來20億美元收益。資本支出計(jì)劃仍專注于具有發(fā)展?jié)摿?、高回報且低風(fēng)險的大宗商品?！睂τ谖磥恚?017年世界經(jīng)濟(jì)增長速度在3.5%至3.75%范圍內(nèi)，必和必拓方面預(yù)計(jì)2018年情況將會與之相似。他們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增長速度預(yù)計(jì)會在2018年略有放緩，但仍會處于官方設(shè)定的6.5%至7%的目標(biāo)區(qū)間下限。預(yù)計(jì)中國房地產(chǎn)和汽車市場的增速將有所下降，抵消了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域強(qiáng)勁的增長勢頭和對外貿(mào)易的持續(xù)回暖。隨著美國減稅和就業(yè)法案（TCJA）的通過，美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)會于短期內(nèi)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長。在歐洲和日本，由于貨幣政策的有效性可能已達(dá)到極限，中期來看，任何刺激經(jīng)濟(jì)增長的利好因素都將來自于外部需求。印度經(jīng)濟(jì)得益于一些積極的改革政策，正處于健康增長態(tài)勢。大宗商品走勢方面，2017年下半年原油價格呈走高趨勢。鑒于OPEC成員和非OPEC成員國（“維也納集團(tuán)”）首次達(dá)成全球減產(chǎn)協(xié)議以及市場需求的強(qiáng)勁增長，原油的庫存量大幅減少。市場漸漸供不應(yīng)求、地緣政治局勢緊張、供應(yīng)意外中斷、美國鉆井?dāng)?shù)量增長停滯，以及維也納集團(tuán)減產(chǎn)協(xié)議的延長都助長了市場的不穩(wěn)定情緒。必和必拓預(yù)計(jì)，原油市場將會在2018年處于基本平衡狀態(tài)。由于出口增長、夏季用電需求量強(qiáng)勁，以及東北輸氣管道項(xiàng)目延期等因素，抵消了相當(dāng)于五年平均水平的儲氣量，所以美國國內(nèi)天然氣價格相對穩(wěn)定。必和必拓預(yù)計(jì)隨著東北輸氣管道項(xiàng)目的啟動，美國天然氣產(chǎn)量將創(chuàng)下新高，市場也將會于2018年恢復(fù)供過于求的態(tài)勢。2017年下半年銅價出現(xiàn)上漲。得益于中國強(qiáng)勁的消費(fèi)需求，尤其是耐用消費(fèi)品對銅的消耗，全球的銅需求量保持堅(jiān)挺。在供應(yīng)方面，中國宣布禁止低品位廢銅進(jìn)口，以及在南美地區(qū)因即將舉行的大量勞資談判有可能導(dǎo)致的銅供應(yīng)中斷，這些因素都將會驅(qū)動市場的不穩(wěn)定情緒。必和必拓認(rèn)為，在未來幾年里，全球銅市場預(yù)計(jì)將保持平衡，但也容易受到供應(yīng)沖擊的影響，尤其是銅精礦市場。全球鋼鐵市場在2017年下半年持續(xù)復(fù)蘇，在新興市場的帶動下產(chǎn)量出現(xiàn)增長。中國的鋼鐵行業(yè)供給側(cè)改革已促成行業(yè)盈利能力的結(jié)構(gòu)性改善。但由于房地產(chǎn)業(yè)和汽車行業(yè)的降溫，必和必拓預(yù)計(jì)2018年中國鋼鐵產(chǎn)量增長將有所放緩。然而，世界其它地區(qū)的經(jīng)濟(jì)很可能會持續(xù)復(fù)蘇，需求量仍然穩(wěn)健，但中國鋼鐵出口量將會減少。鐵礦石價格在2017年下半年有所改善。受益于中國鋼鐵供給側(cè)改革和冬季限產(chǎn)政策，市場對高品味鐵礦石的需求依然堅(jiān)挺，同時鋼材利潤率也得到提升。這導(dǎo)致高品位和低品位礦石價格指數(shù)之間的價差增大。必和必拓認(rèn)為，從中長期來看，中國將深化推進(jìn)供給側(cè)改革，鋼鐵產(chǎn)能向沿海地區(qū)遷移，以及日益嚴(yán)格的環(huán)境保護(hù)政策的推行都將支撐市場對優(yōu)質(zhì)海運(yùn)鐵礦石的需求量。2017年下半年，冶金煤價格走強(qiáng)。盡管中國實(shí)施冬季限排政策，但其對優(yōu)質(zhì)冶金煤的需求量還是保持穩(wěn)定。此外，由于安全性和環(huán)保等問題，國內(nèi)的供應(yīng)量受到限制。高價格刺激并增加了來自美國和莫桑比克的海運(yùn)冶金煤供給。必和必拓認(rèn)為，從中期來看，中國煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革和日益嚴(yán)格的環(huán)保政策都將支撐著高品質(zhì)冶金煤需求量。

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