宏觀趨弱倫鎳跌破16000美元 不銹鋼基本面定價走勢逐步背離

近期鎳價趨勢性下跌，滬鎳主力合約自7月9日開始緩步下跌，截止7月23日，滬鎳收跌至127980元/鎳，較7月8日跌幅接近8%。宏觀端近期擾動加劇，表現(xiàn)的較為混亂。而基本面上鎳市場過剩不改，但成本端支撐同樣偏強。展望下半年，宏觀端的擾動依舊存在，而基本面壓制之下，未來鎳價能到何種地步仍需探討。另外，近期滬不銹鋼一枝獨秀，滬不銹鋼7月23日單日收漲1.34%，鎳與不銹鋼呈現(xiàn)背離的走勢的原因同樣值得探討。從宏觀面看，雖然美聯(lián)儲降息預期不斷臨近，但由于本輪降息交易有明顯搶跑情況，這就導致近期市場對于降息并未有明顯反應(yīng)，加之由于美國經(jīng)濟整體存在韌性，因此今年的降息力度預計較小。而近期美國大選同樣是市場交易的一個重點，在Trump勝選概率走高的背景下，市場逐步開始定價相關(guān)政策方向。而其主張的不希望在11月之前降息、加征關(guān)稅以及回歸傳統(tǒng)能源并取消電動汽車補貼等相關(guān)主張對有色金屬消費存在一定壓制，所以我們看到近期整體有色金屬多呈現(xiàn)下跌。但目前相關(guān)政策存在一定矛盾，對于短期商品消費存在一定壓制，但對遠期消費又有一定提振作用，宏觀端不確定性有所增強。對于鎳產(chǎn)業(yè)基本面，在經(jīng)歷了過剩修復之后，鎳產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)同樣出現(xiàn)調(diào)整。上半年國內(nèi)原生鎳過剩3.39萬金屬噸，過剩量級較2023年明顯收窄。雖然原生鎳依舊處于過剩，但從結(jié)構(gòu)上來看，鎳產(chǎn)業(yè)過剩結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化。首先是品種過剩結(jié)構(gòu)由2023年的二級鎳過剩為主導的過剩轉(zhuǎn)變?yōu)橐患夋囘^剩主導的過剩。其次在于區(qū)域過剩結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，雖然中國以及印尼仍是過剩的主要區(qū)域，但過剩量級明顯收窄，而海外由于供應(yīng)收縮以及需求增長，海外區(qū)域供需呈現(xiàn)缺口。關(guān)于品種過剩結(jié)構(gòu)，主要原因在于印尼鎳礦RKAB問題導致印尼鎳鐵生產(chǎn)以及回流均受到不同程度影響，而需求端不銹鋼產(chǎn)量維持高位，對鎳鐵需求回升的情況下導致鎳鐵過?？焖偈照踔赁D(zhuǎn)向小幅缺口。了解完鎳產(chǎn)業(yè)的格局之后，我們對于近期鎳及不銹鋼的走勢背離就可以初步得出結(jié)論。一點在于鎳本身作為具有外盤的品種，具有一定的金融屬性，這就導致鎳價易受到海外宏觀的影響，在海外宏觀走弱、基本面過剩導致LME大量壘庫的背景下，鎳價呈現(xiàn)明顯下跌。而不銹鋼能夠一枝獨秀的原因在于鎳鐵本身基本面緊張的問題導致不銹鋼前期下跌之后繼續(xù)回落空間有限。同時盤面空頭離場以及倉單大量減少也給予不銹鋼一定上漲空間。然而不銹鋼本身基本面也并不健康，庫存水平偏高依舊是制約不銹鋼破位上漲的因素之一。7月不銹鋼廠利潤走闊，8月鋼廠產(chǎn)量或有一定上漲，在7月鋼廠減產(chǎn)但庫存去化依舊如此緩慢的背景下，我們認為若未來不銹鋼需求未有明顯提振，不銹鋼整體上漲幅度依舊有限，滬不銹鋼關(guān)注14300元/噸位置。對于未來鎳以及不銹鋼產(chǎn)業(yè)，我們認為這種背離有望長期化，主要的擾動因素仍在印尼鎳礦端的情況。對于鎳價，從長期來講鎳價走勢依舊偏弱，主要原因在于純鎳過剩量級進一步加大。但短期由于持續(xù)下跌，鎳價逐步畢竟外采原料成本線，加之印尼鎳礦問題遲遲無法解決將給予鎳價底部一定支撐，短期鎳價跟隨宏觀波動，價格逐步逼近下邊際，中長期純鎳過剩量級擴大，價格偏悲觀。不銹鋼方面，由于印尼鎳礦問題長期化導致未來鎳礦或長期偏緊，不銹鋼年內(nèi)成本支撐堅挺，這將限制不銹鋼價格底部。關(guān)注需求端變量對不銹鋼價格的影響。7月24日熱點快訊：
2024-07-24 08:53 據(jù)調(diào)研了解，7月24日華南某鋼廠廢不銹鋼304鋼水價 (出水96%，鎳8) 9800元/噸，漲100 ，不含稅，報量待批。青山集團2024年8月高碳鉻鐵長協(xié)采購價8895元/50基（現(xiàn)金含稅到廠價），環(huán)比下跌100元 ，天津港收貨價格減150元/50基噸，交貨期限2024年9月10日前。

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