滬膠反彈之路可能較為曲折

滬膠期貨主力1805合約自2月9日創(chuàng)下階段新低12225元/噸后，便展開(kāi)緩慢攀升，不過(guò)昨日收跌1.18%，令多頭看漲情緒存疑。分析人士表示，盡管天然橡膠供應(yīng)仍處于較為寬松的大格局下，但近期供需兩端均出現(xiàn)了利多因素，一方面，泰國(guó)等主要產(chǎn)膠國(guó)商議限制天膠出口，另一方面，市場(chǎng)預(yù)期國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)將迎來(lái)旺季，因此滬膠反彈之路不改，但過(guò)程可能較為曲折。

多頭信心有所松動(dòng)

近期，滬膠期貨沖高遇阻，主力1805合約在13000元/噸附近徘徊，截至昨日收盤，該合約收?qǐng)?bào)于12930元/噸，跌155元或1.18%。

倍特期貨策略分析師馬學(xué)哲表示，在炒作一陣泰國(guó)擬削減產(chǎn)量的利好后，由于現(xiàn)有數(shù)據(jù)尚看不到供應(yīng)減少的證據(jù)，且市場(chǎng)對(duì)泰國(guó)擬定的暫停割膠計(jì)劃實(shí)施的可行性也備受質(zhì)疑，因此抄底資金信心開(kāi)始動(dòng)搖，資金主動(dòng)推高期價(jià)的意愿明顯不高，在其他主要工業(yè)品回落的帶動(dòng)下，膠上多頭出現(xiàn)放棄抵抗跡象。

3月3日，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼和越南一同就限制橡膠出口問(wèn)題及其他相關(guān)提振膠價(jià)措施在曼谷舉行第一次會(huì)議，會(huì)議旨在促進(jìn)橡膠的可持續(xù)性發(fā)展。泰國(guó)、馬來(lái)西亞、越南同意在2018年1-3月共同減少橡膠出口35萬(wàn)噸，三國(guó)立誓堅(jiān)決執(zhí)行此項(xiàng)決議。

方正中期期貨研究員張向軍表示，盡管泰國(guó)等主要產(chǎn)膠國(guó)商議限制天膠出口，但該題材還要配合下游消費(fèi)的恢復(fù)才能發(fā)揮作用。目前，國(guó)內(nèi)青島保稅區(qū)及上期所橡膠庫(kù)存均處于歷史高位，短期內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)方面應(yīng)無(wú)問(wèn)題，令膠價(jià)反彈之路可能較為曲折。

后期需求變化是關(guān)鍵

從國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，華泰期貨研究員陳莉認(rèn)為，本周需重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)的恢復(fù)情況。從其他工業(yè)品表現(xiàn)來(lái)看，或要關(guān)注下游需求示弱的可能性。最新出臺(tái)的2月份重卡銷售數(shù)據(jù)顯示，同比下降21%，環(huán)比下降38%，符合市場(chǎng)預(yù)期，數(shù)據(jù)的滑落明顯部分原因來(lái)自于春節(jié)假期因素。3月份的銷售數(shù)據(jù)可能更為關(guān)鍵，對(duì)于2018年消費(fèi)形勢(shì)會(huì)有一定的指引作用。

展望后市，陳莉表示，總體來(lái)看，天然橡膠供應(yīng)寬松大格局延續(xù)，但隨著基差的修復(fù)，滬膠價(jià)格繼續(xù)大幅下行的概率不大。短期來(lái)看，供需格局取決于消費(fèi)端變化，重點(diǎn)關(guān)注后期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，若現(xiàn)貨價(jià)格不走強(qiáng)，期價(jià)或難有持續(xù)表現(xiàn)。中線來(lái)看，多頭需等待下游消費(fèi)的恢復(fù)以及庫(kù)存的有效下降。

中信期貨研究員也表示，目前橡膠的基本面仍然沒(méi)有徹底扭轉(zhuǎn)，這決定了在膠價(jià)上行過(guò)程中的步履維艱。不過(guò)，近期供需兩端同時(shí)出現(xiàn)了相對(duì)利多的局面。供應(yīng)端主要體現(xiàn)為泰國(guó)政府的屢屢要減產(chǎn)停割的行為，這使得空頭不能不有所忌憚。而需求端，輪胎企業(yè)在節(jié)后是傳統(tǒng)的旺季，由于節(jié)前沒(méi)有提前火爆，預(yù)計(jì)近期可能將恢復(fù)為旺季，因此在這兩個(gè)因素作用下，滬膠可能會(huì)迎來(lái)一波反彈行情。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。