供需轉(zhuǎn)弱 糖牛變苦

受?chē)?guó)內(nèi)外供給壓力持續(xù)增加影響，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)袂走低。其中鄭糖已創(chuàng)下一年半新低。分析人士指出，我國(guó)的供需結(jié)構(gòu)在大周期上與國(guó)際情況基本一致，在長(zhǎng)周期內(nèi)的大格局下，維持本榨季熊市第一年，國(guó)際和國(guó)內(nèi)糖價(jià)偏弱的框架不變。

國(guó)內(nèi)外糖價(jià)聯(lián)袂下跌

3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)外糖價(jià)繼續(xù)震蕩走低。ICE11號(hào)糖本月初以來(lái)累計(jì)跌幅為2.54%；鄭糖1805合約同期累計(jì)跌幅為1.82%，最新收?qǐng)?bào)5656元/噸，創(chuàng)2016年6月以來(lái)新低。

“造成全球糖價(jià)持續(xù)刷新前低的根本原因就是持續(xù)增加的供需壓力，我國(guó)的供需結(jié)構(gòu)在大周期上與國(guó)際情況基本一致，在長(zhǎng)周期內(nèi)的大格局下，維持本榨季熊市第一年，國(guó)際和國(guó)內(nèi)糖價(jià)偏弱的框架不變?！币坏缕谪洰a(chǎn)業(yè)投資部高級(jí)分析師李曉威表示。

“從中糖協(xié)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月產(chǎn)量數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期，但銷(xiāo)售低迷超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，單月銷(xiāo)量同比大幅降低了27%，主要就是中間商和終端消費(fèi)庫(kù)存量較低，補(bǔ)庫(kù)情況較差所致，但2月的補(bǔ)庫(kù)較差，3月出現(xiàn)一定程度恢復(fù)的概率就偏高，4月初公布的數(shù)據(jù)將有大概率出現(xiàn)產(chǎn)量低于預(yù)估，但銷(xiāo)售不拖后腿的情況。另外，4月份后，我國(guó)年度產(chǎn)量數(shù)據(jù)將逐漸明朗，低于預(yù)期的產(chǎn)量對(duì)市場(chǎng)將有一定提振?！崩顣酝f(shuō)。

增長(zhǎng)周期奠定熊市格局

國(guó)際方面，國(guó)際糖業(yè)組織ISO將全球糖市2017/2018年度供應(yīng)過(guò)剩從503萬(wàn)噸調(diào)高至515萬(wàn)噸(2016/2017年度全球糖市供應(yīng)短缺254萬(wàn)噸)。

李曉威認(rèn)為，ISO的預(yù)估相對(duì)比較保守，根據(jù)各國(guó)主要機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，本榨季供需過(guò)剩量普遍被調(diào)高，下榨季將小幅降低。最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)際市場(chǎng)2017/2018榨季過(guò)剩量被上調(diào)66萬(wàn)噸至651萬(wàn)噸，上調(diào)的原因就是印度、泰國(guó)和歐盟的增產(chǎn)。下個(gè)榨季，即2018/2019榨季，全球食糖過(guò)剩量被下調(diào)73萬(wàn)噸至699萬(wàn)噸，下調(diào)的主要原因就是巴西甘蔗老齡化和食糖生產(chǎn)比例降低所致。

“國(guó)際食糖市場(chǎng)增產(chǎn)格已定，尤其在本月有繼續(xù)增長(zhǎng)的空間，但進(jìn)入4月份后，印度、泰國(guó)和歐盟等國(guó)陸續(xù)收榨，巴西新榨季生產(chǎn)開(kāi)始，巴西的減產(chǎn)預(yù)期將成為市場(chǎng)主流，增產(chǎn)國(guó)家的出口時(shí)間和數(shù)量將成為需要重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)的對(duì)象?！崩顣酝f(shuō)。

國(guó)金期貨表示，白糖主力合約放量跌破前期震蕩區(qū)間，前期的下跌已消化部分利空因素，短期沒(méi)有大的誘因推動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步大幅下行。

長(zhǎng)期來(lái)看，李曉威表示，我國(guó)增產(chǎn)周期和拋儲(chǔ)周期疊加熊市周期，與全球進(jìn)入熊市周期觀點(diǎn)符合。從年度周期來(lái)看，我國(guó)食糖市場(chǎng)和全球市場(chǎng)共同進(jìn)入近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的大格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。