基本面不佳，黑色系商品期貨弱勢恐難改

鋼鐵行業(yè)“金九”旺季已至。然而，9月以來，反映國內(nèi)黑色系商品期貨走勢的“黑鏈指數(shù)”累計(jì)跌幅已超6%。業(yè)內(nèi)人士表示，成材需求下行以及原料成本下移態(tài)勢延續(xù)，仍對黑色系商品期貨走勢構(gòu)成壓制，短期內(nèi)弱勢行情恐難改變。

旺季開局表現(xiàn)不佳

9月以來，黑色系商品期貨價(jià)格持續(xù)下跌。數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日收盤，黑鏈指數(shù)本月以來累計(jì)下跌6.07%。

分品種來看，近期黑色系商品從成材到原料價(jià)格均創(chuàng)出階段新低。以主力合約走勢為例，9月9日，螺紋鋼期貨一度創(chuàng)下逾7年來新低的2988元／噸；同日，鐵礦石期貨最低觸及662元／噸，創(chuàng)下2023年6月1日以來新低；9月11日，焦煤期貨一度跌至1182.5元／噸，亦創(chuàng)下逾15個(gè)月來新低。

華聞期貨分析師胡萬斌表示，近期，黑色系商品期貨價(jià)格整體維持跌勢主要是受兩方面因素影響：一方面，鋼鐵行業(yè)需求持續(xù)不佳，加之近期宏觀政策預(yù)期轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致市場對黑色系商品的需求擔(dān)憂持續(xù)加深；另一方面，原料供應(yīng)持續(xù)增加，價(jià)格不斷下調(diào)，導(dǎo)致整個(gè)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的成本持續(xù)下移，成本坍塌預(yù)期隨之持續(xù)增強(qiáng)。

邁科期貨投資研究部分析師黃健云表示，進(jìn)入9月，鋼材市場需求再度走弱，不僅建材端需求下滑，就連需求長期保持韌性的板材成交也出現(xiàn)了回落，導(dǎo)致近期鋼材價(jià)格再度下跌。

弱勢行情有望延續(xù)

從基本面來看，成材方面，上海鋼聯(lián)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，上周，五大品種鋼材表觀需求仍未明顯改善，同比減少88萬噸。其中，螺紋鋼表觀需求219萬噸，同比減少63萬噸；熱卷表觀需求309萬噸，同比減少3萬噸。“從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，黑色系商品市場‘旺季不旺’的概率正進(jìn)一步加大，市場對鋼材需求改善的預(yù)期逐步減弱。”胡萬斌表示。

原料方面，供應(yīng)端壓力依然不減。鐵礦石方面，胡萬斌表示，今年以來，隨著海外礦山產(chǎn)能持續(xù)釋放，鐵礦石發(fā)運(yùn)量持續(xù)回升。8月底以來，海外發(fā)運(yùn)量回升加快，目前發(fā)運(yùn)量已經(jīng)回升至歷史高位水平，鐵礦石市場供應(yīng)壓力持續(xù)加大。未來幾年，隨著巴西和非洲礦山產(chǎn)能持續(xù)釋放，預(yù)計(jì)海外市場鐵礦石供應(yīng)增長勢頭將更加顯著。長期而言，鐵礦石供應(yīng)增長趨勢已經(jīng)形成。

煤炭方面，胡萬斌表示，今年一季度，受山西省煤礦安全檢查力度加強(qiáng)影響，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量同比降幅超過10%。不過，二季度以來，隨著煤礦產(chǎn)能持續(xù)恢復(fù)和釋放，焦煤產(chǎn)量持續(xù)回升。目前，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量已經(jīng)從上半年同比下降的狀態(tài)轉(zhuǎn)為同比增長的狀態(tài)，市場供應(yīng)壓力不斷加大。

基于上述分析，胡萬斌認(rèn)為，從近期影響黑色系商品走勢的兩大因素來看，需求下行和成本下移態(tài)勢短期恐難改變，因此短期價(jià)格大概率延續(xù)下跌走勢。

黃健云則認(rèn)為，雖然黑色系商品旺季開局表現(xiàn)不佳，但考慮到旺季剛起步以及8月地方政府加快發(fā)債速度，后續(xù)可能會(huì)對基建項(xiàng)目形成一定的推動(dòng)作用。因此，后續(xù)需求有恢復(fù)的可能，而這關(guān)鍵在于接下來一段時(shí)間的鋼材成交情況以及建材需求水平變化，若此二者表現(xiàn)較差，黑色系商品期貨大概率會(huì)持續(xù)走弱；但若后續(xù)情況有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格或會(huì)迎來一定的反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。