異動點評：棕櫚油后市或仍保持偏多對待

行情導讀：2024年9月19日周四，棕櫚油期貨主力合約盤中漲幅一度高達3.43%，突破前高達到8152點。

驅動分析一：產(chǎn)區(qū)基本面存在較強支撐

馬來西亞氣象部門于本周二發(fā)布了持續(xù)降雨的警告，并表示北部四州的持續(xù)降雨將持續(xù)至9月21日，其他各州也將收到雷暴天氣和強風的影響。異常的天氣對油棕的收獲和運輸造成一定的困擾，從高頻數(shù)據(jù)來看，馬來南部商會SPPOMA表示9月1-15日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降4%，油棕鮮果串單產(chǎn)下滑4.59%。此外，船運機構ITS與檢驗公司AmSpec對9月1-15日的出口分別給出了環(huán)比增長9.0%與10.2%的數(shù)值，供應減少疊加出口好轉共同支撐棕櫚油向上運行。

驅動分析二：中國與印度迎來消費旺季

國內(nèi)方面，第37周國內(nèi)棕櫚油庫存為47.03萬噸，與過去三年情況相反，三四季度旺季庫存不增反而呈現(xiàn)去庫態(tài)勢，在進口利潤持續(xù)倒掛的情況下，疊加國慶長假節(jié)前的備貨預期，棕櫚油庫存有進一步去化的可能，或將支撐棕櫚油走高。上周五印度政府表示將進口毛食用油和精煉食用油的基礎進口關稅提高20個百分點之后，印度帕坦伽利食品公司首席執(zhí)行官桑吉夫·阿斯塔納表示，隨著進入節(jié)日旺季，需求將保持堅挺。盡管關稅上調(diào)，但是價格依然可以承受。考慮到人口增長和經(jīng)濟繁榮，在始于11月的2024/25年度，印度食用油需求可能會比上年增長2%-3%，其估計2024/25年度印度棕櫚油進口量或達到900-1000萬噸的水平。往后看，隨著印度進入節(jié)日旺季，需求依然存在較強支撐。

展望后市：棕櫚油或仍保持偏多對待

短期來看，雖然美聯(lián)儲加息50bp將會造成美元走弱與商品走強，但馬幣兌美元的走強一定程度上將抬升馬棕油的價格，或不利于其出口。但觀測到目前主產(chǎn)區(qū)印度尼西亞的果串價格仍然較為堅挺，第38周北蘇門答臘果串價格達到3078.69印尼盾/kg，處于近三年來新高，較去年同期果串2530.83印尼盾/kg的價格存在較大的價差，價格的安全邊際較高。疊加印度市場能夠接受棕櫚油目前的進口價格，我們認為在后續(xù)較明確的需求提振之下，棕櫚油將仍有可能向上突破。

風險提示：極端天氣影響，需求發(fā)生明顯轉向。

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