鋁價：階段性底部形成中

特朗普3月8日簽署總統(tǒng)公告，決定對進口鋁產(chǎn)品征收10%進口關(guān)稅，15天之后即3月23日開始生效，但豁免加拿大、墨西哥兩國，至少暫時豁免。對美國來說，加拿大、俄羅斯、中國和阿拉伯是鋁進口的主要來源地，鋁進口征收關(guān)稅主要針對以上國家。從金額上來看，根據(jù)美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)，2016年美國從加拿大、俄羅斯和中國進口鋁分別占鋁進口總額的43.3%、10.4%和10.3%。從數(shù)量上來看，2016年美國從加拿大、俄羅斯、阿拉伯和中國進口鋁分別占進口總量的46.5%、12.7%、9.4%和8.9%。

美國鋁關(guān)稅落地

由于美國是全球最大的貿(mào)易逆差國，而中國是美國第三大出口市場、第一大進口來源和第一大貿(mào)易逆差國，因此美國政府貿(mào)易保護主義政策加劇必然對我國出口產(chǎn)生影響。由于中國鋼鐵出口中對美出口占比不足2%，但鋁及其制品出口中對美出口占比為16.57%。所以如果對美國進口鋼鐵和鋁進口征收較高關(guān)稅，鋁出口行業(yè)的影響將大于鋼鐵行業(yè)，對出口美國的鋁制品相關(guān)上市公司也產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

相比鋼鐵，特朗普向進口美國的鋁制品征收關(guān)稅對我國影響更大。我國對美的鋁及其制品出口在2010年達(dá)到峰值（占比超過20%），之后有所回落。據(jù)美國商務(wù)部統(tǒng)計，2017年1—10月，在美國進口鋁中，加拿大、俄羅斯、阿聯(lián)酋、中國和巴林市場份額位居前五位。中國市場份額達(dá)到9.5%，位列第4位。中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年中國對美出口占鋁出口總量的14.9%。盡管提高鋼鋁關(guān)稅，對中國出口的直接影響有限。

企業(yè)逢低積極備貨

現(xiàn)貨市場，上海成交集中在13920—13930元/噸，對當(dāng)月貼水130—120元/噸，無錫成交集中在13920—13930元/噸，杭州成交集中在13930—13940元/噸。現(xiàn)貨貼水小幅縮窄，持貨商出貨態(tài)度依然積極，成交難度提高，中間商詢價積極，部分中間商逢低備貨，下游企業(yè)低價接貨意愿提升，整體成交量略有回暖。

庫存方面，LME市場結(jié)束前期一直下降的趨勢，倫鋁庫存為1315500噸，創(chuàng)近6個月以來新高，環(huán)比1月增加243000噸，令倫鋁走勢略顯偏弱。

SHFE鋁庫存再創(chuàng)新高，上海期貨交易所周庫存高達(dá)81萬噸，較1月增加16521噸。截至3月1日，上海地區(qū)為41.7萬噸，無錫地區(qū)為88.5萬噸，杭州地區(qū)為15.9萬噸，南海地區(qū)為34.7萬噸，鞏義地區(qū)為19.9萬噸，重慶為2.8萬噸，天津為5.9萬噸，7大主流消費地鋁錠庫存為209.4萬噸，再創(chuàng)新高。

美國鋼鋁關(guān)稅落地，對我國鋁制品出口企業(yè)造成一定的負(fù)面影響，但長期來看，影響相對有限，利多倫鋁，利空滬鋁。中長期來看，目前鋁價已經(jīng)處在成本線附近，部分企業(yè)出現(xiàn)虧損，成本支撐比較明顯，雖然庫存高企，但隨著3月中旬消費好轉(zhuǎn)，庫存也會快速下降，鋁價底部正在形成。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。