VesselsValue：未來幾個月運價怎么走？

鋼鐵快報：散貨船與油輪訂單量預(yù)計上揚，而集裝箱船及液化天然氣（LNG）/液化石油氣（LPG）船需求則面臨下滑。盡管散貨船與油輪訂單有所增長，但集裝箱船與氣體船交付量的激增可能導(dǎo)致整體訂單總量縮減。

地緣政治的緊張氛圍為航運業(yè)既帶來了風(fēng)險也孕育了機(jī)遇。船舶航線的調(diào)整促進(jìn)了航運各細(xì)分領(lǐng)域的活動，然而沖突的不可預(yù)測性引入了高度不確定性——襲擊的驟?？赡軐竭\構(gòu)成不利影響，而長期干擾則潛藏著價格上漲的可能性。

此外，全球經(jīng)濟(jì)的不確定性持續(xù)籠罩，可能對航運需求造成影響。

以下是VV基于預(yù)測數(shù)據(jù)，針對油輪、散貨船、集裝箱船及氣體運輸船領(lǐng)域所面臨不確定性的綜合概述。

油輪

VV預(yù)測，俄羅斯石油出口將持續(xù)下滑，歐洲將轉(zhuǎn)向更遠(yuǎn)的供應(yīng)源，包括中東歐、美國及拉丁美洲，此舉將持續(xù)提振噸英里需求，預(yù)期將帶動未來運費上漲。

2024年，油輪訂購活動保持穩(wěn)健，已與2023年持平，達(dá)到3600萬載重噸（DWT），創(chuàng)2017年以來新高。盡管2024年交付計劃較少，但預(yù)計2025年及以后將加速。目前，油輪訂單總量占船隊的比例為12%，該比例自2023年起持續(xù)攀升。

在經(jīng)歷了2020年和2021年的負(fù)增長后，當(dāng)前基本預(yù)測表明，2024年及之后，原油船和成品油船的噸英里需求仍將保持強(qiáng)勁。

鑒于紅海地區(qū)問題懸而未決，預(yù)計為規(guī)避該區(qū)域風(fēng)險而采取的遠(yuǎn)程航線策略將繼續(xù)產(chǎn)生積極影響。然而，若風(fēng)險降低且被航運業(yè)視為可接受，船舶若恢復(fù)通行蘇伊士運河，市場可能會面臨調(diào)整下行壓力。

散貨船

散貨船市場因訂單少與供應(yīng)增長受限，持續(xù)為其未來發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁勢頭。隨著發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體利率政策的放寬、綠色能源投資的加速推進(jìn)，以及貿(mào)易流向變動帶來的噸英里數(shù)增長，預(yù)計市場需求將迎來適度擴(kuò)張。

過去一年里，散貨船價值因市場情緒回暖而顯著提升。盡管貨運費率預(yù)期穩(wěn)定，但鑒于當(dāng)前價值已處于高位，進(jìn)一步上升的空間似乎有限。同時，集裝箱船與LNG船訂購活動的減少，可能會對新造船價格下跌產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，進(jìn)而對二手船價值構(gòu)成下行壓力。

本年度，改道繞行成為推動需求增長的關(guān)鍵因素，巴拿馬運河與蘇伊士運河的繞行增加了航行里程與噸英里數(shù)。巴拿馬方面情況正逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計第四季度將恢復(fù)正常通航。然而，紅海地區(qū)的沖突仍充滿不確定性，且未見緩和跡象，導(dǎo)致今年經(jīng)蘇伊士運河的散貨船運輸量已減少37%。

此外，地緣政治風(fēng)險導(dǎo)致航運距離延長，預(yù)計將使噸英里值維持高位。中國至巴西的鐵礦石貿(mào)易因噸英里數(shù)較高而持續(xù)增長，淡水河谷（Vale）計劃擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。同時，幾內(nèi)亞的西芒杜（Simandou）鐵礦石礦預(yù)計將于2025年底投產(chǎn)，其潛在年出口量可達(dá)1.2億噸鐵礦石，進(jìn)一步支撐散貨船市場需求。

集裝箱船

今年，集裝箱需求展現(xiàn)正增長態(tài)勢，其中跨太平洋東行貿(mào)易尤為突出，增長率高達(dá)22.4%?；诋?dāng)前分析，我們預(yù)計2024至2027年間，集裝箱總需求（以TEU計）將以年均3.3%的速度穩(wěn)健增長。受繞行非洲改道策略的顯著影響，2024年預(yù)測的增長率將躍升至14.9%。

紅海當(dāng)前的局勢導(dǎo)致運費顯著攀升，并預(yù)計在整個2024年都將維持高位。航行距離的延長、港口擁堵以及旺季提前到來共同推高了貨物需求，而供應(yīng)端卻未能及時響應(yīng)這一增長。

在我們的預(yù)測周期內(nèi)，船舶供應(yīng)的增長最終將超過需求，這將波及所有相關(guān)船型的運費水平。2023年，集裝箱船隊實現(xiàn)了5.4%的凈增長，我們預(yù)計2024至2027年間，這一增長率將以年均7.8%的速度加速擴(kuò)大。

貨運費率的高企刺激了集裝箱訂購活動，創(chuàng)下了歷史新紀(jì)錄，上一季度訂購量達(dá)到了200萬TEU。展望未來幾年，將有近800萬TEU的新船涌入市場，因此，盡管改道策略仍在實施，我們預(yù)計市場仍將面臨供應(yīng)過剩的局面。

鑒于近期市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)，我們預(yù)計2024年的拆船活動將有所減少，截至目前，僅有7.6萬TEU被拆解。隨著歐盟碳排放交易體系（EU ETS）的啟動和二氧化碳排放法規(guī)的普遍趨嚴(yán)，運營老舊、非環(huán)保船舶的成本預(yù)計將不斷上升?？紤]到從2025年起運費預(yù)計將有所回落，這一點顯得尤為重要。我們預(yù)期，許多這類老舊船舶最終將被送往拆船廠進(jìn)行處理。

氣體運輸船

在美國，我們預(yù)估液化石油氣（LPG）產(chǎn)量的增長速度將比去年更為平緩，2024年的增長率預(yù)計為4.4%，盡管第一季度表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。截至目前，美國出口持續(xù)強(qiáng)勁，但鑒于今年剩余時間內(nèi)產(chǎn)量增長有限，加之預(yù)計颶風(fēng)季節(jié)將較為活躍，我們預(yù)測出口增長率將放緩至7%，低于2023年的13.4%。

市場參與者持續(xù)訂購超大型液化氣船（VLGC），目前訂單總量已達(dá)51艘，其中數(shù)艘預(yù)計將于2026年和2027年交付。然而，我們預(yù)計這些船舶在初期將主要用于LPG運輸，而非氨運輸，直至藍(lán)氨和綠氨項目達(dá)到足夠的生產(chǎn)規(guī)模。

展望2025年，我們預(yù)期巴拿馬運河將恢復(fù)正常運營，與2024年相比，這將縮短航行距離。巴拿馬運河的通航壓力可能會呈現(xiàn)較大的季節(jié)性波動，去年加特恩湖的干旱事件就可能在未來幾年對VLGC的通航造成顯著影響。不過，巴拿馬運河管理局已批準(zhǔn)擴(kuò)大運河水庫容量以減輕季節(jié)性變化的影響，但實施這一措施預(yù)計需要18-24個月的時間。

2024年，亞洲對LPG的需求預(yù)計將有所增長，主要用于丙烷脫氫（PDH）工廠和國內(nèi)消費。中國今年的PDH產(chǎn)能預(yù)計將增加700萬噸，但由于運營率較低，我們預(yù)計實際產(chǎn)能利用率不會達(dá)到滿負(fù)荷。

截至目前，由于亞洲需求疲軟和美國出口在颶風(fēng)季節(jié)面臨的挑戰(zhàn)，所有石化氣體的需求量均有所下滑。不過，從2025年第一季度起，預(yù)計一個新的乙烯碼頭擴(kuò)建項目將投入運營，有望推動美國乙烯出口貿(mào)易的增長。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。