從2002年底至2018年初

從2002年底至2018年初，在這十五年中，全球金融危機、人民幣國際化、防范金融風(fēng)險等主題一次次把央行行長周小川推到鎂光燈下。 在成為央行行長之前，周小川就一直以改革者、開放者的姿態(tài)示人。改革和開放，應(yīng)對復(fù)雜國際金融環(huán)境，成為了周小川和央行這十五年來的主題。 人民幣國際化：從默默無聞到全球第二大貿(mào)易和服務(wù)結(jié)算貨幣 這十五年來，人民幣國際化可謂是央行重點政策之一。 回顧人民幣國際化十年來的歷程，國際資金清算系統(tǒng)曾將其分為三個階段：貿(mào)易、投資和儲備。從默默無聞到僅次于美元的全球第二大貿(mào)易和服務(wù)結(jié)算貨幣、甚至成為一些國家的儲備貨幣，人民幣國際化進程可謂迅速。 通常來說，人們把2007年離岸人民幣債券市場的初建視作人民幣國際化的開端。 2007年，人民幣國際化試探性腳步邁出，2008年爆發(fā)的全球金融危機則迫使各國央行意識到掌握本國金融貨幣命運的重要性，對中國央行來說，人民幣國際化就是達到命運自主、減輕美元影響的根本路徑。 2008年，上海和廣東率先開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點；2009年起，央行陸續(xù)同許多國家和地區(qū)簽訂貨幣或換協(xié)議，去掉美元中介環(huán)節(jié)，開始直接通過貨幣互換機制開展雙邊貿(mào)易。 在具體操作中，貿(mào)易結(jié)算、支付利息、服務(wù)費、分紅等經(jīng)常賬項目中用人民幣，允許特定的資本賬項目交易使用人民幣，比如海外直接投資，對外直接投資，海外央行和部分離岸銀行可以把多余的人民幣投入中國大陸的銀行間債券市場。 2011年，央行又推出了基于配額的人民幣合格境外機構(gòu)投資者、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者和合格境內(nèi)個人投資者用人民幣在境內(nèi)外投資的機制。 SWIFT的數(shù)據(jù)顯示，由于人民幣國際化能帶來滾滾財源，全球不少金融機構(gòu)紛紛擴大以人民幣為計價單位的交易結(jié)算、支付、匯兌、衍生產(chǎn)品和清算能力。 SWIFT數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月，人民幣全球交易使用量升至2%，在全球支付貨幣中排名第五。 IMF統(tǒng)計顯示，截至2017年第一季度末，全球央行持有的人民幣資產(chǎn)為885.4億美元，占官方持有外匯儲備1%。 另據(jù)不完全統(tǒng)計，已有60余家海外央行宣布將人民幣納入外匯儲備；人民銀行也陸續(xù)與約40個國家和地區(qū)央行或貨幣當局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議金額超過3.3萬億元。 不過，也有評論指出，歷史經(jīng)驗表明，國際貨幣的長成往往路途漫長，十年僅僅是人民幣國際化的萬里長征第一步，未來人民幣國際化任重道遠。 應(yīng)對全球金融危機：中國金融緊緊抓住機遇 周小川在任上經(jīng)歷了2008年的全球金融危機，如何帶領(lǐng)央行，配合全國度過這場危機，成為周小川的重大課題。 在金融危機波及到中國前，央行已經(jīng)儲存了充足的彈藥。2008年6月，中國存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率達到17.5%，金融機構(gòu)1年期貸款基準利率達7.47%，1年期存款利率達3.60%。 自2008年下半年起，央行逐步降準降息，應(yīng)對全球金融危機。 十年后，回過頭來看這場危機給全球各地造成的影響，每個地方的處境并不相同。 對一些南歐國家來說，美國金融危機和隨之而來的歐債危機帶來這些國家經(jīng)濟停滯不前，這十年可謂是失去的十年；對美國、德國等國家而言，這十年是從信貸體系崩潰到建立超寬松貨幣政策再到貨幣政策逐漸正?；氖?，換言之是調(diào)整的十年；但是學(xué)者徐瑾認為，對中國來說，這十年是崛起的十年。 在這十年中，中國的金融結(jié)構(gòu)規(guī)模急劇躍升，昔日債務(wù)纏身、舉步維艱的國有銀行尚且希望吸引海外同行入股來提升自身品牌，如今紛紛晉升世界前列，中國四大銀行躋身世界前五大銀行，而中國公司也紛紛開始海外掃貨。 中國金融體系在全球金融危機中雖然也受到了沖擊，但緊緊抓住了機遇，同時為人民幣國際化創(chuàng)造了條件。 防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險：今后一段時間央行的重點之一 近年來，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險成為一行三會關(guān)注的焦點。 全球金融危機后，中國雖然避免了出現(xiàn)類似歐美那樣的信貸崩潰局面，但是影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融控股公司等幾個領(lǐng)域依然是央行擔憂的重點，而系統(tǒng)性金融風(fēng)險則是央行等監(jiān)管機構(gòu)需要重點防范的。 在十九大期間接受記者采訪時，周小川表示： 首先，系統(tǒng)性金融風(fēng)險的這個概念，在全球金融危機發(fā)生后討論的比較多。 金融風(fēng)險有一般性的金融市場風(fēng)險、金融機構(gòu)風(fēng)險，如個別金融機構(gòu)不健康、不符合相關(guān)標準，甚至存在關(guān)閉破產(chǎn)的可能性。而所謂系統(tǒng)性金融風(fēng)險則有導(dǎo)致金融危機的可能，會在市場上引發(fā)劇烈的連鎖反應(yīng)，使經(jīng)濟和就業(yè)遭受重大沖擊。 防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，在各個國家的情況不一樣，風(fēng)險點也不一樣，但也有共同的東西。 首先從全球來講，都要防止惡性通貨膨脹所造成的風(fēng)險。另外，要防止資產(chǎn)價格劇烈調(diào)整所導(dǎo)致的風(fēng)險，資產(chǎn)泡沫既有可能出現(xiàn)在資本市場上，也有可能發(fā)生在房地產(chǎn)市場上，還可能在影子銀行、金融衍生產(chǎn)品方面。對于經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌國家，特別是從傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌的國家來講，另外一種現(xiàn)實的金融風(fēng)險，就是所謂金融機構(gòu)大面積不健康的風(fēng)險。因為在轉(zhuǎn)軌過程中可能不良資產(chǎn)會非常多，財務(wù)上出現(xiàn)的缺口導(dǎo)致虧損可能非常多。而且在制度轉(zhuǎn)變過程中，可能規(guī)則、監(jiān)管等各個方面都有所不足，金融機構(gòu)也有可能大面積出現(xiàn)不健康，不少轉(zhuǎn)軌國家在這個過程中很多機構(gòu)基本上都垮了，或者全部都賣給外國人了，這也是一種系統(tǒng)性風(fēng)險。 再有一點，正如剛才所提到的，如果經(jīng)濟中的順周期因素太多，使這個周期波動被巨大的放大，在繁榮的時期過于樂觀，也會造成矛盾的積累，到一定時候就會出現(xiàn)所謂明斯基時刻，這種瞬間的劇烈調(diào)整，是我們要重點防止的。 之后，周小川又在《黨的十九大報告輔導(dǎo)讀本》中撰文指出，防控金融風(fēng)險要立足于標本兼治、主動攻防和積極應(yīng)對兼?zhèn)洹Ｒ卣苟鄬哟?、多元化、互補型股權(quán)融資渠道，改革股票發(fā)行制度，減少市場價格干預(yù)，從根上消除利益輸送和腐敗滋生土壤。堅持金融是特許經(jīng)營行業(yè)，不得無證經(jīng)營或超范圍經(jīng)營。 2017年底以來的強監(jiān)管，則顯示出包括央行在內(nèi)的監(jiān)管部門防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險的決心。 十五年來央行大事記 2003年 發(fā)行國內(nèi)首只外幣債券建立人民幣匯率壓力監(jiān)測指標 2003年9月，國家開發(fā)銀行通過中國人民銀行債券發(fā)行系統(tǒng)招標發(fā)行了5億美元金融債券，為固定利率債券，期限5年。這是中國境內(nèi)第一只外幣金融債券。本期債券經(jīng)過承銷團成員競價投標，確定的票面利率為3.65%。44家承銷商中，參加投標40家，實際中標26家。 時任中央財經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長的賀強稱，首次在境內(nèi)發(fā)行美元債券，不僅是融資工具和融資方式的創(chuàng)新，而且填補了我國資本市場的空白。 這只境內(nèi)美元債券由國務(wù)院審批，人民銀行制定發(fā)行交易辦法，托管在中央國債登記結(jié)算公司。因此，這只債券是以美元計價的政策性金融債券，與目前銀行間市場的開發(fā)行人民幣金融債券具有相同的地位。 10月，央行建立人民幣匯率壓力監(jiān)測指標，定期分析人民幣匯率壓力情況。 2004年 實行差別存款準備金率制度提高貨幣出入境限額 3月24日，央行經(jīng)國務(wù)院批準，宣布自4月25日起，實行差別存款準備金率制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構(gòu)存款準備金率提高0.5個百分點。 12月，央行決定調(diào)整國家貨幣出入境限額，中國公民出入境、外國人入出境每人每次攜帶的人民幣限額由6000元提高到20000元。年底，央行決定人民幣銀聯(lián)卡將從2005年1月10日起可在韓國、泰國和新加坡使用。 2005年 批準銀行間外匯市場開辦外匯買賣業(yè)務(wù)債市引入外資機構(gòu)發(fā)行主體 5月18日，央行批準銀行間外匯市場正式開辦外幣買賣業(yè)務(wù)。同日，中國外匯交易中心推出八對外幣買賣業(yè)務(wù)。八對交易貨幣分別是美元兌歐元、日元、港元、英鎊、瑞郎、澳元和加元，以及歐元兌日元。該項業(yè)務(wù)的推出將有利于完善我國外匯市場體系，滿足市場的投融資需求和避險需求，提高金融機構(gòu)的風(fēng)險管理能力，建立起聯(lián)接國際金融市場的通道。 10月9日，央行批準國際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國銀行間債券市場分別發(fā)行人民幣債券11.3億元和10億元，這是中國債券市場首次引入外資機構(gòu)發(fā)行主體。 2006年 外匯交易中心建立獨立清算所 12月29日，經(jīng)中國人民銀行批準，中國外匯交易中心建立獨立清算所，有利于完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，控制清算風(fēng)險，提高清算效率和市場流動性。 2007年 Shibor開始運營 1月4日，上海銀行間同業(yè)拆放利率開始運行。對社會公布的SHIBOR品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。 2008年 跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點 2008年，上海市和廣東省政府先后向國務(wù)院提出希望在當?shù)亻_展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點。鑒于上海市和廣東省在企業(yè)選擇和政策配套等方面準備比較充分，國務(wù)院批準了上海市和廣東省內(nèi)的廣州、深圳、珠海和東莞四城市率先進行試點工作。同時，明確境外試點地域范圍暫定為港澳地區(qū)和東盟國家。 2009年 同四個國家和地區(qū)簽訂貨幣互換協(xié)議 從2009年開始，央行陸續(xù)同許多國家和地區(qū)簽訂貨幣或換協(xié)議，去掉美元中介環(huán)節(jié)，開始直接通過貨幣互換機制開展雙邊貿(mào)易。 1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為2000億元人民幣/2270億港元，協(xié)議有效期為3年。 2月8日，中國人民銀行和馬來西亞國民銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為800億元人民幣/400億林吉特，協(xié)議有效期3年。 3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布，協(xié)議有效期3年。 3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，互換規(guī)模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比，協(xié)議有效期3年。 2010年 中俄開始使用本幣結(jié)算 11月22日，為促進中國與俄羅斯之間的雙邊貿(mào)易，便利跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開展，滿足經(jīng)濟主體降低匯兌成本的需要，經(jīng)中國人民銀行授權(quán)，中國外匯交易中心在銀行間外匯市場開辦人民幣對俄羅斯盧布交易。12月15日，俄羅斯莫斯科貨幣交易所正式掛牌人民幣對俄羅斯盧布交易。 2011年 地方債發(fā)行試點 RQFII啟動 11月，四省開展地方政府自行發(fā)債試點。上海市、廣東省、浙江省和深圳市政府分別在銀行間市場發(fā)行債券71億元、69億元、67億元和22億元。 12月16日，中國證券監(jiān)督管理委員會、中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》，允許境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司作為試點機構(gòu)，運用其在香港募集的人民幣資金在經(jīng)批準的人民幣投資額度內(nèi)開展境內(nèi)證券投資業(yè)務(wù)。 不到五年，RQFII從擴大到英國、新加坡、法國、韓國、德國和加拿大，它們各自獲得了金額為人民幣500億元到2700億元不等的配額。 2012年 RQFII試點額度擴大發(fā)展中日直接使用本幣交易 4月3日，經(jīng)國務(wù)院批準，RQFII試點額度擴大500億元人民幣，專門用于發(fā)行在香港上市、投資境內(nèi)A股指數(shù)成分股的ETF產(chǎn)品。 自2009年以來，央行同多個國家和地區(qū)貨幣當局簽署貨幣互換協(xié)議。5月29日，經(jīng)中國人民銀行授權(quán)，中國外匯交易中心宣布自2012年6月1日起完善銀行間外匯市場人民幣對日元交易方式，發(fā)展人民幣對日元直接交易。 2013年 啟用SLO和SLF中英央行簽署貨幣互換協(xié)議上海自貿(mào)區(qū)成立 1月18日，中國人民銀行宣布啟用公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具，作為公開市場常規(guī)操作的必要補充，在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。 1月，中國人民銀行創(chuàng)設(shè)“常備借貸便利”，對金融機構(gòu)開展操作，提供流動性支持。 6月22日，中國人民銀行與英格蘭銀行簽署規(guī)模為2000億元人民幣/200億英鎊的雙邊本幣互換協(xié)議，有效期為3年，經(jīng)雙方同意可以展期。英國成為七國集團中率先于中國開設(shè)貨幣互換線的國家。 9月29日，上海自由貿(mào)易區(qū)正式掛牌成立。 2014年 同多國簽訂建立人民幣清算安排的合作備忘錄 RQFII試點擴大到十個國家和地區(qū) 2014年，央行同德國、英國、法國、盧森堡、韓國、卡塔爾、加拿大、馬來西亞、澳大利亞和泰國等國家央行簽訂建立人民幣清算安排的合作備忘錄。 2014年，人民幣合格境外機構(gòu)投資者試點已擴大至10個國家，包括：香港、臺灣、英國、新加坡、法國、韓國、德國、卡塔爾、加拿大和澳大利亞，總投資額度為8700億元人民幣。 2015年 國際性商業(yè)銀行首次獲準在銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券人民幣成為全球第二大貿(mào)易和服務(wù)結(jié)算貨幣 9月21日，中國人民銀行批復(fù)同意香港上海匯豐銀行有限公司和中國銀行有限公司在銀行間債券市場發(fā)行金融債券，這是國際性商業(yè)銀行首次獲準在銀行間債券市場發(fā)行人民幣債券。 2015年，人民幣成為全球第二大貿(mào)易和服務(wù)結(jié)算貨幣。 2016年 人民幣加入SDR籃子 8月31日，世界銀行首期特別提款權(quán)計價債券在中國銀行間債券市場成功發(fā)行。 10月1日，人民幣加入IMF的SDR貨幣籃子正式生效，具有了國際儲備貨幣的屬性。 2017年 “債券通”正式運行 7月3日，內(nèi)地與香港債券市場互聯(lián)互通合作正式上線試運行。

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