近期海外資產(chǎn),重要宏觀動(dòng)態(tài)！黑色產(chǎn)業(yè)鏈走勢(shì)分析

成都鋼鐵網(wǎng)資訊11月24日消息：

　　海外大類資產(chǎn)

　　1、本周黃金市場(chǎng)表現(xiàn)引人注目，因避險(xiǎn)情緒高漲，金價(jià)從近期低點(diǎn)迅速反彈，并錄得自2023年3月以來(lái)的最佳周線表現(xiàn)。這一輪漲勢(shì)背后，既有基本面消息的驅(qū)動(dòng)，也有市場(chǎng)對(duì)未來(lái)貨幣政策和地緣局勢(shì)的復(fù)雜預(yù)期。近期市場(chǎng)背景顯示，俄烏局勢(shì)的升級(jí)顯著提升了市場(chǎng)的避險(xiǎn)需求，與此同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲(chǔ)政策的潛在變化也成為影響黃金價(jià)格的重要因素。

　　展望未來(lái)，黃金市場(chǎng)的主旋律仍將是地緣局勢(shì)與貨幣政策的雙重作用。短期內(nèi)，俄烏局勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展將繼續(xù)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是任何新的沖突升級(jí)都可能激發(fā)黃金的進(jìn)一步上漲。同時(shí)，投資者還需密切關(guān)注下周的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。如果核心PCE數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲(chǔ)的政策方向可能再次轉(zhuǎn)向?qū)捤?，這將為金價(jià)提供新的上漲動(dòng)力。

　　需要注意的是，盡管當(dāng)前金價(jià)處于上行趨勢(shì)中，但市場(chǎng)多頭需警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，近期金價(jià)大幅上漲后，可能出現(xiàn)獲利回吐的壓力；另一方面，若地緣局勢(shì)有所緩和或美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期進(jìn)一步收緊，可能限制金價(jià)的漲幅。

　　總體而言，黃金在避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)下短期表現(xiàn)強(qiáng)勁，但能否突破歷史高位仍需更明確的基本面信號(hào)支撐。在當(dāng)前復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者應(yīng)保持對(duì)關(guān)鍵因素的密切關(guān)注，以更好地理解市場(chǎng)趨勢(shì)的變化。

　　2、原油市場(chǎng)本周表現(xiàn)搶眼，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)成為主導(dǎo)因素。布倫特原油期貨收漲1.3%，報(bào)每桶75.17美元，美國(guó)WTI原油期貨則上漲1.6%，收于每桶71.24美元，兩者均創(chuàng)下自11月7日以來(lái)的最高結(jié)算價(jià)。

　　受俄烏局勢(shì)升級(jí)影響，本周兩大指標(biāo)均錄得約6%的漲幅。這一表現(xiàn)反映了市場(chǎng)對(duì)地緣沖突持續(xù)升級(jí)的擔(dān)憂，以及由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)攀升。與此同時(shí)，基本面信號(hào)相對(duì)復(fù)雜。一方面，中國(guó)原油需求反彈的預(yù)期為市場(chǎng)注入樂觀情緒，另一方面，美歐經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分化及美元走強(qiáng)對(duì)油價(jià)形成了部分壓制。

　　展望未來(lái)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍將是原油價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)力。在俄烏局勢(shì)持續(xù)升級(jí)的背景下，市場(chǎng)對(duì)潛在供應(yīng)中斷的擔(dān)憂或?qū)⒗^續(xù)支撐油價(jià)。短期內(nèi)，布倫特原油和WTI原油或有望延續(xù)漲勢(shì)，但漲幅可能逐漸趨緩，市場(chǎng)也需警惕地緣局勢(shì)的進(jìn)一步變化。

　　此外，中國(guó)原油需求的持續(xù)回升以及美國(guó)政策面信號(hào)可能成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證需求復(fù)蘇，將為油價(jià)提供更強(qiáng)勁的支撐；同時(shí)，美國(guó)貨幣政策的動(dòng)向也可能對(duì)美元走勢(shì)及原油價(jià)格產(chǎn)生重要影響。

　　綜合來(lái)看，原油市場(chǎng)近期走勢(shì)預(yù)計(jì)將圍繞地緣政治動(dòng)態(tài)和基本面數(shù)據(jù)展開。雖然短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍然占據(jù)主導(dǎo)地位，但投資者需留意需求面復(fù)蘇的節(jié)奏及政策環(huán)境的潛在變化，這些因素將對(duì)中長(zhǎng)期油價(jià)走勢(shì)產(chǎn)生更深遠(yuǎn)的影響。

　　重要宏觀

　　1、美國(guó)大選塵埃落定。本屆美國(guó)大選最終形成特朗普?qǐng)?zhí)政+共和黨掌控兩院的局面。特朗普的整體主張可以概括為——對(duì)外加稅+對(duì)內(nèi)減稅+制造業(yè)回流+美國(guó)優(yōu)先+反移民+結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)，長(zhǎng)期影響包括：1、推升通脹，特朗普主張對(duì)內(nèi)減稅+對(duì)外加征關(guān)稅+限制移民的政策將推升通脹；但與此同時(shí)，特朗普強(qiáng)調(diào)增加能源開采和出口，平息俄烏沖突，且共和黨黨綱明確提出將“結(jié)束通脹”；而加征關(guān)稅和國(guó)內(nèi)的應(yīng)對(duì)或?qū)?dǎo)致國(guó)內(nèi)外大豆/豆粕價(jià)格的分化；來(lái)自美國(guó)擴(kuò)財(cái)政和制造業(yè)回流的需求端支撐下，有色確定性更高。2、強(qiáng)美元，特朗普主張弱美元和低利率，但高通脹預(yù)期或?qū)?lái)美聯(lián)儲(chǔ)政策新變量，同時(shí)對(duì)外加征關(guān)稅、收斂貿(mào)易逆差和MAGA主張（Make American Great Again）也將推升美元。3、利好黃金。貿(mào)易摩擦、降息周期、通脹預(yù)期升溫利好黃金，但需要警惕短期大選靴子落地的風(fēng)險(xiǎn)。11月13日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月未季調(diào)CPI同比升2.6%，環(huán)比升0.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)行情影響有限。數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)維持當(dāng)前的貨幣政策提供了一定支撐。11月20日，中國(guó)11月LPR報(bào)價(jià)出爐，1年和5年期以上品種均維持不變，分別為3.1%、3.6%，符合市場(chǎng)預(yù)期。本年度LPR共調(diào)整了三次，帶動(dòng)了企業(yè)融資和居民信貸成本的下降，尤其10月21日1年期和5年期LPR利率均下調(diào)25BP，超出了預(yù)期，顯示出貨幣政策支持我國(guó)經(jīng)濟(jì)的決心。持續(xù)關(guān)注9月份“有力度”的政策性降息和10月份LPR大幅下調(diào)效應(yīng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的進(jìn)程。

　　2、國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出。11月8日，十四屆全國(guó)人大常委會(huì)第12次會(huì)議閉幕，會(huì)議安排了6萬(wàn)億元債務(wù)限額（2024-2026分三年安排）；疊加從2024年開始，連續(xù)五年每年8000億的專項(xiàng)債化債額度；以及2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬(wàn)億元如期償還。上述三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力，2028年之前，地方需消化的隱性債務(wù)總額從14.3萬(wàn)億元大幅降至2.3萬(wàn)億元。整體化債額度符合市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于后續(xù)防止新增隱性債務(wù)，藍(lán)部長(zhǎng)提出了監(jiān)測(cè)口徑更全、預(yù)算約束更強(qiáng)、監(jiān)管問責(zé)更嚴(yán)三個(gè)方面完善債務(wù)管理。11月13日，三部委聯(lián)合公告，自2024年12月1日起實(shí)施房地產(chǎn)稅收優(yōu)惠政策：住房交易契稅優(yōu)惠力度加大，90平以上至140平住房稅率降至1%，140平以上減至1.5%，北上廣深適用二套房契稅優(yōu)惠；土地增值稅預(yù)征率下限降0.5%。旨在支持居民住房需求，促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。政策將提振市場(chǎng)信心，利好房地產(chǎn)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

　　3、商品分板塊來(lái)看。黑色板塊對(duì)政策情緒最敏感，短期有望受到支撐；有色也存在供應(yīng)偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國(guó)內(nèi)能否順利擴(kuò)財(cái)政。中期原油維持偏空配置的觀點(diǎn)沒有變化，歐佩克增加產(chǎn)量疊加能源轉(zhuǎn)型加速下的需求替代都會(huì)導(dǎo)致明年原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩的壓力增加。農(nóng)產(chǎn)品中油脂板塊表現(xiàn)最強(qiáng)，油脂轉(zhuǎn)生物柴油導(dǎo)致供給緊張，疊加拉尼娜影響；目前黃金的確定性較強(qiáng)，短期需要警惕短期美國(guó)大選靴子落地帶來(lái)的調(diào)整（俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束，降息計(jì)價(jià)修正），可以等待調(diào)整結(jié)束后再逢低做多。值得關(guān)注的是，11月15日，財(cái)政部發(fā)文取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動(dòng)、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅；將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%；關(guān)注雙邊稅率抬升風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的通脹威脅。

　　4、風(fēng)險(xiǎn)：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。

　　黑色產(chǎn)業(yè)鏈

　　本周螺紋及熱卷主力合約先漲后跌，周五夜盤收漲。當(dāng)前螺紋產(chǎn)業(yè)基本面矛盾不大，短期在宏觀政策提振下脈沖式上漲，不斷進(jìn)行強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間的博弈。近日北方氣溫驟降、南方下雨導(dǎo)致工地停工，鋼材進(jìn)入季節(jié)性需求淡季，但本周數(shù)據(jù)顯示螺紋及熱卷消費(fèi)量環(huán)比增加，杭州螺紋出庫(kù)表現(xiàn)亮眼。當(dāng)前熱卷因出口具備一定的需求韌性，使得熱卷利潤(rùn)高于螺紋，后期預(yù)計(jì)鐵水會(huì)從螺紋轉(zhuǎn)向熱卷，螺紋本身低庫(kù)存運(yùn)行情況下，供應(yīng)端壓力不大，政策真空期或?qū)⒕S持供需雙弱格局。對(duì)于熱卷，雖降庫(kù)節(jié)奏較好但后期產(chǎn)量增加，而出口關(guān)稅問題或?qū)⒋驌糍Q(mào)易商出口積極性。年末冬儲(chǔ)階段貿(mào)易商有補(bǔ)庫(kù)預(yù)期，宏觀支撐仍存，短期預(yù)計(jì)螺紋震蕩運(yùn)行。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：地產(chǎn)修復(fù)不及預(yù)期、政策推進(jìn)緩慢。

　　主要關(guān)注新加坡鐵礦石波動(dòng)區(qū)間，主要支撐在91-89，主要壓力集中在103附近和107-110區(qū)間附近，11月最后一周留意波動(dòng)壓力，12月逢低看多為主。

　　螺紋鋼支撐區(qū)間在3250-3200，短期壓力集中在3320附近和3380-3410附近，11月最后一周或震蕩為主，12月逢低看多為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。