華泰期貨股指日報20180329：增值稅改革

股指期貨：保持倉位觀望 適當多IC博弈階段反彈

1. IF主力IF1804收盤跌1.84 %報3809.20 ，成交量20547手，較上一交易日減少78手，持倉量29809手，增加1283手。IH主力IH1804收盤跌2.17 %報2669.40 ，成交量16160手，增加1884手，持倉18494手，增加1480手。IC主力IC1804收盤跌0.90 %報5915.20 ，成交量12729手，增加136手，持倉量20060手，增加974手。

2. 受美股跳水影響，兩市集體低開，銀行板塊一度帶動滬指走強，但隨后白馬股的單邊殺跌打擊了市場做多情緒，兩市僅雄安、海南板塊較為活躍，午后大盤波瀾不驚，整體弱勢盤整為主，臨近尾盤，妖股紛紛炸板。收盤滬指跌1.40%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.52%。

3. 美國第四季度實際GDP年化季環(huán)比終值為升2.9%，預(yù)期2.7%，上月修正至2.5%。

4. 國務(wù)院常務(wù)會議確定深化增值稅改革措施，5月1日起制造業(yè)等行業(yè)增值稅稅率從17%降至16%，交通運輸、建筑、基礎(chǔ)電信服務(wù)等行業(yè)及農(nóng)產(chǎn)品等貨物的增值稅稅率從11%降至10%，預(yù)計全年可減稅2400億元；決定設(shè)立國家融資擔?；?，推動緩解小微企業(yè)和“三農(nóng)”等融資難題。

5. 據(jù)環(huán)球時報，中國按照對等報復(fù)原則對美國產(chǎn)品采取加征關(guān)稅等措施的清單接近制定完成，不久就會公布，該清單涉及大量美國主要對華出口商品。

6. 資管新規(guī)獲深改委審議通過，知情人士稱，過渡期可能是發(fā)布之日開始算，有可能比征求意見稿的過渡期時間長；資管新規(guī)擬補充說明，部分非標可以用成本法估值，但有一定的限制條件；新規(guī)還擬加強對資管產(chǎn)品的審計要求，或進一步明確審計周期。

投資邏輯：

股指期貨：總體從大盤目前的走勢情況來看，資源等權(quán)重板塊個股的走勢比較疲弱，影響到了整個市場的動向。且量能不足也嚴重影響了權(quán)重藍籌股的走向。昨日白酒為首的白馬股出現(xiàn)大跌，在短時期內(nèi)也將影響主板的表現(xiàn)。值得留意的是，新一輪減稅降費已在路上，實體經(jīng)濟尤其是技術(shù)含量高的制造企業(yè)是減稅重點。雖然減稅有利于對沖今年較高的債券違約風(fēng)險，但是展望18年，一方面經(jīng)濟延續(xù)緩慢下滑的態(tài)勢，一方面融資壓力在去杠桿壓非標的政策下大大加強，整體的債券違約風(fēng)險大概率高于17年。此次減稅有利于制造業(yè)、交運等行業(yè)的利潤改善和現(xiàn)金流壓力的減輕，但是整體來看預(yù)計影響有限，全年的違約風(fēng)險維持抬升的判斷。整體來說，在海外風(fēng)險并不明朗的當下，市場行情或仍有反復(fù)，板塊或仍將分化，建議保持倉位觀望，可以適當做多IC合約博弈階段反彈。

策略 ：保持倉位觀望 適當多IC博弈階段反彈。

風(fēng)險點：風(fēng)險偏好超預(yù)期走高。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。