短期震蕩難改！不銹鋼各方角逐解析

一、印尼政策擾動(dòng)鎳礦供應(yīng)，鎳鐵價(jià)格堅(jiān)挺上揚(yáng)?印尼作為全球重要的鎳礦供應(yīng)國(guó)，近期其經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策調(diào)整備受關(guān)注?，F(xiàn)任總統(tǒng)普拉博沃面臨著外匯儲(chǔ)備不足、外債壓力大的困境，為增加國(guó)家收入，一系列政策應(yīng)運(yùn)而生，其中對(duì)鎳礦產(chǎn)業(yè)的影響尤為顯著。受印尼政策擾動(dòng)及持續(xù)降雨影響，鎳礦供應(yīng)偏緊，鎳鐵底部?jī)r(jià)位支撐有力。印尼政府?dāng)M采取行政手段擴(kuò)大國(guó)家收入，各項(xiàng)限制性政策落地概率較高，如外匯管制、修改定價(jià)、調(diào)整稅率等鎳政組合拳，預(yù)期將導(dǎo)致印尼鎳產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)生產(chǎn)成本上升。目前鎳鐵市場(chǎng)成交已去至1020-1040元/鎳（艙底含稅），供方報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。不銹鋼鋼廠(chǎng)也有入場(chǎng)詢(xún)盤(pán)操作，據(jù)調(diào)研了解，3月24日，華南某主流鋼廠(chǎng)高鎳鐵招標(biāo)價(jià)1020元/鎳（艙底含稅），交期4月底。此較上次詢(xún)盤(pán)3月10日價(jià)格上漲30元。因原料價(jià)格持續(xù)攀升，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本顯著抬升，據(jù)即期成本與利潤(rùn)模型，目前外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉304冷軋成本已至13722元/噸，增強(qiáng)鋼廠(chǎng)挺價(jià)意愿。在印尼政策擾動(dòng)鎳礦供應(yīng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)動(dòng)態(tài)也在悄然發(fā)生變化，進(jìn)一步影響著不銹鋼市場(chǎng)的供需格局。二、鋼廠(chǎng)減產(chǎn)預(yù)期改善短期供給，政策助力市場(chǎng)穩(wěn)步向好近日鋼廠(chǎng)有檢修減產(chǎn)趨勢(shì)，部分新產(chǎn)能延遲投產(chǎn)，主要影響200系及400系不銹鋼生產(chǎn)，這一變化使得市場(chǎng)供應(yīng)有偏緊的預(yù)期，國(guó)內(nèi)供需矛盾有望得到一定緩和。在利好消息刺激下，相關(guān)資源現(xiàn)貨價(jià)格調(diào)漲，市場(chǎng)低價(jià)換量現(xiàn)象減少，下游按需入場(chǎng)采購(gòu)增多。另外，值得期待的是，國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于2024年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃執(zhí)行情況與2025年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展計(jì)劃草案的報(bào)告》提出2025年持續(xù)實(shí)施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動(dòng)鋼鐵產(chǎn)業(yè)減量重組，政策端出現(xiàn)積極預(yù)期。三、內(nèi)需修復(fù)與出口韌性助力不銹鋼市場(chǎng)需求修復(fù)內(nèi)需呈韌性緩慢修復(fù)。受以舊換新政策刺激，存量換新需求被激發(fā)。下游家電產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)也帶動(dòng)不銹鋼的消費(fèi)，助力不銹鋼緩解庫(kù)存壓力，減少庫(kù)存積壓。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報(bào)告顯示，2025年3月空冰洗排產(chǎn)合計(jì)總量共計(jì)4050萬(wàn)臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)上漲7.6%。家用空調(diào)1-2月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)雙位增長(zhǎng)：累計(jì)生產(chǎn)3345.7萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.9%；銷(xiāo)售3452.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)20.6%。其中內(nèi)銷(xiāo)1457.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.8%；出口1995.1萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)30.9%。出口端呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性，盡管全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在不確定性，但不銹鋼出口量仍保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)不銹鋼的需求仍有一定支撐。據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)：2025年1月，國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量約16.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.97萬(wàn)噸，增幅13.8%；同比減少7.11萬(wàn)噸，減幅30.5%。出口量約48.01萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.45萬(wàn)噸，增幅3.1%；同比增加6.3萬(wàn)噸，增幅15.11%。凈出口量約31.82萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.52萬(wàn)噸，減幅1.6%；同比增加13.41萬(wàn)噸，增幅72.84%。?四、不銹鋼倉(cāng)單高位抑制漲勢(shì)，需求修復(fù)仍需加速自2月底，不銹鋼倉(cāng)單大幅增加，上周一度增超20萬(wàn)噸再創(chuàng)歷史新高，截至24日，上期所不銹鋼倉(cāng)單庫(kù)存198044噸，近5日內(nèi)有微幅去化。一方面，倉(cāng)單的絕對(duì)高位，一定程度上抑制了期貨市場(chǎng)投機(jī)需求和上漲動(dòng)力；另一方面，未來(lái)過(guò)期倉(cāng)單資源若集中注銷(xiāo)，流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，會(huì)繼續(xù)使不銹鋼價(jià)格上漲承壓。?截至3月20日，全國(guó)主流市場(chǎng)不銹鋼89倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存周環(huán)比下降0.48%至112.15萬(wàn)噸，整體庫(kù)存量去化緩慢，需求修復(fù)進(jìn)度仍待加速。??綜上，當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)在多重因素的共振下，正逐步走向穩(wěn)步向好的態(tài)勢(shì)。一方面，印尼政策擾動(dòng)和鎳礦供應(yīng)偏緊，為鎳鐵價(jià)格提供了有力支撐；國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)預(yù)期和政策端的積極調(diào)控，有助于緩解供需矛盾，推動(dòng)市場(chǎng)供需平衡的修復(fù)。同時(shí)，內(nèi)需的韌性修復(fù)和出口端的強(qiáng)勁表現(xiàn)，為市場(chǎng)需求提供了有力支撐。但另一方面，下游維持剛需采購(gòu)，對(duì)高價(jià)資源接受有限，市場(chǎng)成交受阻。短期不銹鋼市場(chǎng)偏向震蕩調(diào)整供應(yīng)量級(jí)及庫(kù)存水平，在原料成本邏輯強(qiáng)化下多謹(jǐn)慎調(diào)價(jià)穩(wěn)定出貨，以待宏觀預(yù)期向好及未來(lái)需求修復(fù)行情啟動(dòng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。