4月末M2增長8% 政府債發(fā)行助推社融增速回升

中國人民銀行5月14日發(fā)布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，前4個月金融總量數(shù)據(jù)持續(xù)向好，4月末廣義貨幣（M2）余額增速同比大幅增長8%，比上月末高1個百分點。這既與去年低基數(shù)因素相關(guān)，也反映出央行逆周期調(diào)節(jié)和金融穩(wěn)經(jīng)濟(jì)效果持續(xù)顯現(xiàn)。

今年前4個月，人民幣貸款增加10.06萬億元，其中，4月新增人民幣貸款約2800億元；前4個月社會融資規(guī)模增量累計為16.34萬億元，其中，4月社融規(guī)模增量為1.16萬億元，同比多增1.22萬億元。

隨著一攬子金融政策出臺，金融總量有望保持平穩(wěn)增長。業(yè)內(nèi)專家表示，貨幣政策適度寬松的效果將持續(xù)體現(xiàn)。有市場信任的基礎(chǔ)，政策的實際效果還會進(jìn)一步放大。

今年4月，貨幣信貸整體保持平穩(wěn)較好增長勢頭，在上年低基數(shù)效應(yīng)作用下，4月末M2增速比上月末高1個百分點。若還原去年低基數(shù)的特殊因素影響，4月末M2增速仍保持上月相對平穩(wěn)的增長水平。

去年4月以來，央行通過規(guī)范手工補(bǔ)息、優(yōu)化金融業(yè)增加值核算等，主動為金融業(yè)“擠水分”，去年4月末M2增速因此回落。隨著低基數(shù)效應(yīng)的遞減，未來M2增速將恢復(fù)到正常增長水平。

相較去年，今年前4個月存款向理財分流的情況也明顯減少，部分資金還從理財回流到存款賬戶。去年1—4月債券收益率快速下行，對應(yīng)的理財產(chǎn)品收益率隨之上行，居民購買理財?shù)臒崆樯郎?，出現(xiàn)大量存款“搬家”到理財產(chǎn)品的情況，影響當(dāng)時M2增速。

短期來看，M2增速會受市場運行、經(jīng)濟(jì)主體行為等因素影響，出現(xiàn)暫時性波動。業(yè)內(nèi)專家指出，M2增速宜作為貨幣政策的觀測性指標(biāo)。隨著金融深化和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，市場研究表明貨幣總量與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性在減弱。

4月份，社會融資規(guī)模新增1.16萬億元，同比多增1.22萬億元。4月末社會融資規(guī)模存量增速繼續(xù)加快，比上月末高0.3個百分點，比上年同期高0.4個百分點。

過去1個月，政府債券保持較快發(fā)行速度，繼續(xù)支撐當(dāng)月社會融資規(guī)模。今年前4個月，政府債券凈融資4.85萬億元，同比多3.58萬億元。財政部在4月已啟動特別國債發(fā)行工作，并持續(xù)推進(jìn)置換債券發(fā)行。據(jù)業(yè)內(nèi)專家分析，4月政府債券凈融資約9700億元，同比多約1.1萬億元，拉動社融增速約0.3個百分點。

隨著財政部已啟動特別國債發(fā)行，市場機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計后續(xù)特別國債發(fā)行將保持較快速度，促進(jìn)拉動需求，提振社會信心，對社融形成有力支撐。

截至4月末，人民幣貸款余額同比增長7.2%，當(dāng)月新增人民幣貸款約2800億元。據(jù)市場調(diào)研初步估算，以地方政府專項債券置換的貸款規(guī)模約有2.1萬億元，還原后4月末人民幣貸款余額增速維持在8%以上。

去年以來，以地方政府專項債券置換貸款的情況增多。業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)，地方債務(wù)置換貸款，統(tǒng)計上會下拉信貸增速，但實質(zhì)上只是將金融體系對實體經(jīng)濟(jì)的支持方式由貸款轉(zhuǎn)變?yōu)閭?，不影響金融支持力度?/p>

新增企（事）業(yè)單位貸款是4月貸款的重要支撐因素，較上月增長約超6000億元。2021年以來，企業(yè)貸款占比由63%升至68%，居民貸款占比相應(yīng)由37%降至32%。二者“一升一降”的背后，表明信貸資金更多投向了實體企業(yè)，居民融資需求下降也與買房投資等更趨理性有關(guān)。

考慮到外部不確定性依然存在，地方債務(wù)置換工作持續(xù)推進(jìn)，疊加5月是傳統(tǒng)信貸“小月”，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計后續(xù)有效信貸需求仍受多方因素影響。

近期，“一行一局一會”聯(lián)合推出一攬子金融政策，有效提振市場信心。市場機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，未來一段時期，金融總量有望保持平穩(wěn)增長。隨著中美經(jīng)貿(mào)會談發(fā)表聯(lián)合聲明，釋放出積極信號，貨幣政策適度寬松的效果將持續(xù)體現(xiàn)。（證券時報）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。