寶城期貨：螺紋鋼延續(xù)低位震蕩

受焦煤期價(jià)企穩(wěn)反彈與中美貿(mào)易談判向好提振，黑色金屬市場(chǎng)情緒回暖，螺紋鋼期貨價(jià)格低位回升，主力合約一度突破3000元/噸關(guān)口，累計(jì)上漲近3%；華東地區(qū)現(xiàn)貨同期則漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)要弱于期貨。

淡季需求走弱

近期，鋼價(jià)上行主因是短期利多發(fā)酵帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖。一方面，焦煤期價(jià)觸底反彈，前期拖累黑色金屬的主因迎來(lái)變化。另一方面，中美元首通話，且中美經(jīng)貿(mào)磋商達(dá)成措施框架，貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)緩和，進(jìn)一步助推市場(chǎng)情緒回暖，前期悲觀預(yù)期迎來(lái)修復(fù)，黑色金屬集體低位回升。不過(guò)，螺紋鋼需求在走弱，高頻需求指標(biāo)持續(xù)下行。截至6月13日當(dāng)周，同口徑下螺紋鋼周度表需最新值為219.98萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.04萬(wàn)噸，持續(xù)回落并處于近年來(lái)同期最低，同比降幅3.14%。與此同時(shí)，鋼聯(lián)水泥出庫(kù)量和混凝土發(fā)運(yùn)量同樣走弱，最新值環(huán)比分別下降6.8%、12.6%，均是近年來(lái)同期最低，相較去年同期分別下降21.4%、11.5%，弱勢(shì)態(tài)勢(shì)明顯，佐證建筑相關(guān)品種需求表現(xiàn)疲弱。

此外，建筑鋼材主要下游行業(yè)仍然承壓，建筑鋼材需求延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)。同時(shí)，鋼市已切換至傳統(tǒng)淡季，淡季特征開始顯現(xiàn)，其中華南地區(qū)因降雨庫(kù)存開始增加，而華東地區(qū)也進(jìn)入梅雨季，后續(xù)需求仍難擺脫弱勢(shì)態(tài)勢(shì)。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，往年相關(guān)需求指標(biāo)6月環(huán)比多以下降為主，其中螺紋鋼表觀需求量走弱最明顯，其近5年平均降幅為11.8%?？梢?，當(dāng)前下游行業(yè)依舊承壓，淡季螺紋鋼需求持續(xù)走弱，弱勢(shì)需求繼續(xù)抑制鋼價(jià)。

供應(yīng)弱穩(wěn)運(yùn)行

與需求走弱類似，螺紋鋼供應(yīng)近期也在收縮。淡季建筑鋼廠生產(chǎn)趨弱，螺紋鋼周產(chǎn)量有所下降，最新值為207.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.89萬(wàn)噸，連續(xù)三周減量，同樣低于去年同期水平，同比降幅為10.69%。細(xì)分流程來(lái)看，長(zhǎng)、短流程鋼廠產(chǎn)量均迎來(lái)下降。短流程鋼廠周產(chǎn)量為25.00萬(wàn)噸，延續(xù)低位運(yùn)行，減量多因虧損，目前谷電成本下多數(shù)地區(qū)噸鋼虧損近100元，后續(xù)供應(yīng)將延續(xù)收縮態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)流程鋼廠最新周產(chǎn)量為182.57萬(wàn)噸，近三周累計(jì)下降20.03萬(wàn)噸，已降至年內(nèi)相對(duì)低位。不過(guò)，近期減量是鋼廠保板材供應(yīng)，并非虧損所致，目前長(zhǎng)流程下螺紋鋼利潤(rùn)好于其他品類，相反板材產(chǎn)業(yè)矛盾累積，尤以冷軋系最明顯，后續(xù)不排除鐵水再度轉(zhuǎn)向生產(chǎn)建筑鋼材，屆時(shí)螺紋鋼供應(yīng)或再度回升。

目前來(lái)看，受益于鋼坯強(qiáng)勁出口以及鋼廠以板材供應(yīng)為主，螺紋鋼供應(yīng)迎來(lái)收縮，但品種利潤(rùn)表現(xiàn)尚可，減量空間受限，短期供應(yīng)延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行，利好效應(yīng)不強(qiáng)。

庫(kù)存拐點(diǎn)將現(xiàn)

在供需雙弱局面下，螺紋鋼庫(kù)存延續(xù)去化。截至6月13日當(dāng)周，同口徑下螺紋鋼庫(kù)存總量為558.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降12.41萬(wàn)噸，顯著低于往年同期水平，同比降幅為28.53%。不過(guò)，螺紋鋼庫(kù)存降幅有所收窄，個(gè)別地區(qū)社會(huì)庫(kù)存開始累積，同時(shí)螺紋鋼庫(kù)消比更是持續(xù)回升，最新值為2.537，環(huán)比增加1.85%，已連續(xù)兩周回升，在弱勢(shì)需求局面下庫(kù)存拐點(diǎn)將現(xiàn)，低庫(kù)存格局或變，利好效應(yīng)趨弱，重點(diǎn)關(guān)注淡季累庫(kù)幅度。

綜上所述，螺紋鋼現(xiàn)實(shí)矛盾不大，市場(chǎng)情緒回暖驅(qū)動(dòng)鋼價(jià)低位回升，但淡季需求持續(xù)走弱，而供應(yīng)弱穩(wěn)運(yùn)行，在供需雙弱局面下，螺紋鋼基本面并未好轉(zhuǎn)，上行驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，后續(xù)將延續(xù)低位震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)。（作者單位：寶城期貨）

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。