供需矛盾疊加情緒逆轉(zhuǎn)，不銹鋼期貨七連陰后走勢(shì)何去何從？

2025年7月下旬至8月上旬，不銹鋼期貨主力合約經(jīng)歷顯著上漲。8月12日，01合約午盤(pán)最高價(jià)觸及13400元/噸，開(kāi)盤(pán)價(jià)達(dá)13390元/噸，主要受反內(nèi)卷政策、關(guān)稅豁免期延長(zhǎng)和減產(chǎn)預(yù)期等預(yù)期驅(qū)動(dòng)。然而，自8月12日起，價(jià)格K線連續(xù)七日收陰，截至8月20日，2510合約午盤(pán)最高價(jià)回落至12765元/噸。這一逆轉(zhuǎn)的核心矛盾在于政策預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)的背離。1.減產(chǎn)不及預(yù)期，期貨庫(kù)存集中釋放7月多家鋼廠宣布檢修計(jì)劃，8月7日山東某熱軋鋼廠因省級(jí)控產(chǎn)要求計(jì)劃減產(chǎn)5%，短期刺激市場(chǎng)情緒。但實(shí)際執(zhí)行存在時(shí)滯，多數(shù)鋼廠減產(chǎn)力度未達(dá)預(yù)期。期貨庫(kù)存方面，截至8月19日全國(guó)不銹鋼期貨庫(kù)存突增至122,103噸，較前一日激增19,010噸，增幅達(dá)18.4%，其中廣東五礦東莞庫(kù)單日庫(kù)存從13,158噸增至31,618噸增幅達(dá)140%，江蘇五礦無(wú)錫錢(qián)橋庫(kù)亦增794噸，在近期期貨盤(pán)面升水較大的情況下，隱性庫(kù)存注冊(cè)倉(cāng)單反應(yīng)在期貨庫(kù)存上集中釋放。2.政策效應(yīng)消退、資金情緒有所逆轉(zhuǎn)7月“淘汰落后產(chǎn)能”政策提振市場(chǎng)情緒，但在不銹鋼上缺乏具體實(shí)施細(xì)則，主要以焦煤以及新能源材料上推出細(xì)則較多，因而不銹鋼炒作熱情難以持續(xù)。8月中旬后，宏觀利好被基本面弱勢(shì)證偽，多頭資金止盈離場(chǎng)。3.7-8月季節(jié)性疲軟，終端采購(gòu)較為謹(jǐn)慎據(jù)調(diào)研，華南地區(qū)在經(jīng)歷近期期貨盤(pán)面漲價(jià)之后，市場(chǎng)詢單氛圍有所提振，但終端采購(gòu)始終較為謹(jǐn)慎。部分貿(mào)易商反饋貿(mào)易單量有所增加，但多以貿(mào)易端流通為主，實(shí)際流通至終端企業(yè)占比較少，下游接受度目前并不高。7-8月為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端制造業(yè)訂單不足。數(shù)據(jù)顯示，2025年6月不銹鋼真實(shí)消費(fèi)量環(huán)比降5.63%，表觀消費(fèi)量環(huán)比降4.42%，疲軟態(tài)勢(shì)延續(xù)至8月。在出口上，盡管美國(guó)宣布關(guān)稅豁免期繼續(xù)延長(zhǎng)90天，在一定程度上緩解了出口壓力，但從數(shù)據(jù)上看海外需求仍舊未有顯著改善，疊加匯率有所波動(dòng)，出口增量難以抵消內(nèi)需缺口。結(jié)論：不銹鋼期貨七連陰是政策預(yù)期與基本面現(xiàn)實(shí)背離后的必然修正，在近期焦煤、碳酸鋰等熱門(mén)品種行情回落的態(tài)勢(shì)下，不銹鋼暫時(shí)回歸基本面是資金與市場(chǎng)的選擇，總結(jié)下來(lái)，當(dāng)前不銹鋼基本面大概面臨以下矛盾：供應(yīng)矛盾：減產(chǎn)執(zhí)行滯后疊加交割庫(kù)擴(kuò)容，隱性庫(kù)存壓力突顯；需求瓶頸：季節(jié)性淡季抑制終端采購(gòu)，出口增量難補(bǔ)內(nèi)需缺口；成本分化：原料支撐力度不足，利潤(rùn)修復(fù)反而刺激供應(yīng)恢復(fù)；情緒轉(zhuǎn)換：政策炒作退潮后，資金轉(zhuǎn)向交易弱現(xiàn)實(shí)邏輯。后市短期內(nèi)庫(kù)存壓力需時(shí)間消化，價(jià)格或延續(xù)震蕩偏弱，關(guān)注鋼廠實(shí)際減產(chǎn)力度及9月旺季需求復(fù)蘇跡象，同時(shí)也應(yīng)時(shí)刻期貨整體盤(pán)面的資金情緒以及政策利好情況，預(yù)計(jì)后續(xù)推出更多具體利好刺激細(xì)則，仍有機(jī)會(huì)形成強(qiáng)反彈。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。