歐洲鋼市不確定性加劇 劇烈調整后預期逐漸企穩(wěn)

    3日，歐洲金融市場經歷前一交易日的普遍大幅下跌后，市場預期將進入謹慎企穩(wěn)階段。市場分析人士認為，通脹預期、央行政策、財政壓力以及政治不確定性等多重因素共同作用，市場重估風險，并在試圖尋找新的平衡點。財政壓力與債券供給的增加放大了市場的擔憂。進入9月，歐元區(qū)成員國計劃集中發(fā)行大量新債，總規(guī)模預計超過1000億歐元。法國興業(yè)銀行分析師Kenneth Broux指出，大規(guī)模的債券發(fā)行會使市場短期內出現“供給過?！?，投資者會要求更高的利率作為補償。同時，特定國家的政治風險加劇了財政擔憂。法國政府因緊縮預算案面臨信任投票，增加了政治不確定性。ING的利率策略師米希爾·塔克（Michiel Tukker）和本杰明·施羅德（Benjamin Schroeder）在報告中分析稱，由于法國政府面臨信任投票，10年期法債與德債收益率利差顯著擴大，且風險平衡仍傾向于進一步擴寬。這種由單一國家政治風險引發(fā)的利差擴大，反映了市場在不確定環(huán)境下對財政紀律較差經濟體的風險規(guī)避情緒，并通過主權信用風險的傳導，對整個歐元區(qū)的金融穩(wěn)定構成壓力。由此引發(fā)歐洲債券市場的劇烈震蕩。2日，歐洲主權債券遭遇顯著拋售，30年期德債收益率一度攀升至3.41%，創(chuàng)下自2011年以來的最高水平。法國的財政狀況受到更嚴格的審視，其30年期法債收益率升至4.52%，為2009年以來所未見。這種壓力也傳導至美國，30年期美債收益率接近5%，達到7月以來的高點。政府債券收益率是金融市場的定價基石，其快速上行對其他資產類別產生了直接的負面影響。嘉信理財（Charles Schwab）的固定收益策略主管凱西·瓊斯（Kathy Jones）表示：“債券市場在全球范圍內正在發(fā)出警示信號，表明對當前政策路徑的擔憂。在出現連貫政策之前，市場將繼續(xù)要求更高的期限溢價?！盦C Partners的分析師Thomas Altmann指出，債券收益率的上升如今在股票市場上被視為環(huán)境變化的重要信號。德國DAX指數當日收盤下跌2.29%，跌破關鍵的100日均線。美國主要股指同樣承壓，道瓊斯工業(yè)平均指數收跌0.55%，由科技股主導的納斯達克100指數下跌0.79%。此外，美國與歐盟之間的關稅再生變化，市場信心明顯受到影響。特朗普政府將對歐盟額外的鋼鐵和鋁產品征收關稅，社民黨歐洲議會貿易委員會主席貝恩德·朗格（Bernd Lange）認為這是“對剛剛達成的協(xié)議的明顯違反”。協(xié)議原本是對所有歐盟出口到美國的產品征收15%的基本關稅，在鋼鐵和鋁產品方面稅率為50%。然而，美國擴大其范圍至對包括機械或摩托車在內的400多種含有鋼鐵和鋁的歐盟產品征收遠高于約定15%的關稅，可能導致部分產品稅率高達45%。朗格強調，如果歐盟的此類產品出口到美國未來要繳納45%的關稅，那么相應的美國產品也必須有關稅，否則將危及歐洲工業(yè)的競爭力。這一貿易爭端不僅可能導致跨大西洋貿易沖突升級，因為特朗普曾多次威脅對反制關稅采取雙倍報復，而且該協(xié)議本身因給予美國比其他國家更好的條件而涉嫌違反世界貿易組織規(guī)則。這種貿易政策的不確定性，直接影響了相關行業(yè)的盈利預期和投資信心，成為市場風險評估中的一個重要考量因素。通脹數據的發(fā)布引發(fā)市場對央行政策的重新評估。歐元區(qū)8月份公布的初步通脹數據顯示，消費者價格同比上漲2.1%，略高于前值和市場預期。這一數據表明通脹壓力依然存在。歐洲央行執(zhí)委伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）在周二的采訪中強化了市場的鷹派預期，她明確表示當前利率應該維持不變，并警告關稅和財政擴張可能增加未來的通脹風險。VP銀行首席經濟學家托馬斯·吉策爾（Thomas Gitzel）評論道：“我們預計歐洲央行今年不會再次采取行動?！?這種預期直接導致市場排除了歐洲央行短期內進一步降息的可能性，從而推高了長期債券的收益率。與歐洲央行的鷹派立場不同，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）近期釋放了可能降息的信號，他指出“就業(yè)下行風險正在加劇”。據芝商所FedWatch工具顯示，市場對美聯儲9月17日降息25個基點的預期概率高達85%。Glenmede投資策略副總裁邁克·雷諾茲（Mike Reynolds）表示：“除非出現極端意外的通脹報告，否則幾乎無法阻止美聯儲9月降息決定?！比欢?，美聯儲內部分歧仍較為明顯，克利夫蘭聯儲總裁貝絲·哈馬克（Beth Hammack）認為9月降息為時過早。這種政策預期的不確定性，疊加美國政府在關稅問題上的法律動向，使得投資者難以形成穩(wěn)定預期，從而加劇了市場波動。市場預期，即將公布的經濟數據，尤其是美國的勞動力市場數據將對市場造成劇烈影響。ING外匯策略師弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）指出：在美聯儲主席鮑威爾實際承認就業(yè)風險已超越通脹擔憂后，就業(yè)相關數據份量更重。今日將公布的美國JOLTS職位空缺數據以及周五的非農就業(yè)報告，將成為驗證美國經濟健康狀況和影響美聯儲決策的關鍵。美聯儲9月17日的議息會議仍是全球市場的焦點。市場的關注點已從“是否降息”轉向“降息的節(jié)奏與頻次”。與此同時，歐洲央行行長拉加德的任何潛在政策評論，都可能強化其謹慎立場，從而繼續(xù)對歐元區(qū)債券市場構成支撐或壓力。市場波動劇烈反復挑戰(zhàn)投資者情緒，一位市場參與者在受訪時表示：“今年以來，投資者利用每一次下跌進行買入?！?他說，“但如果‘逢低買入’的行為被‘逢高賣出’所取代，那市場效果最終將是負面的?！?這實際上反映了市場情緒的脆弱性。盈透證券（Interactive Brokers）首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）提醒當前市場的不理智狀態(tài)，警惕部分市場的“過熱”風險。

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