白銀續(xù)跌90元！供需缺口與美聯(lián)儲博弈，短期回調還是長期趨勢拐點？

9月18日，長江現(xiàn)貨1#白銀均價報9840元/千克，較上一交易日下跌90元；截止11：00滬白銀主力2512合約下跌126元至9904元/千克，跌幅達1.26%。國際市場方面，當日國際現(xiàn)貨白銀開盤于41.64美元/盎司，與國內形成聯(lián)動共振，但國內跌幅更顯著，凸顯"工業(yè)屬性強于金融屬性"的特殊性。

宏觀環(huán)境壓制金融屬性

美聯(lián)儲加息周期尾聲預期與美元指數(shù)階段性反彈形成雙重壓力。分析認為，美元指數(shù)反彈疊加美國國債收益率上行，削弱了黃金的避險屬性，而白銀因工業(yè)需求占比更高，價格彈性弱于黃金。全球制造業(yè)PMI持續(xù)位于榮枯線下方，光伏、電子等領域的白銀需求尚未出現(xiàn)實質性回暖，導致工業(yè)屬性對價格的支撐力度不足。

供需結構隱現(xiàn)矛盾

盡管2025年全球白銀供需缺口預計達3659噸，再生銀僅占供應量的25%，但短期工業(yè)需求增長不及預期。顆粒硅、錳硅等品種因供需格局改善表現(xiàn)強勢，側面反映出市場對高成長性工業(yè)金屬的偏好。光伏行業(yè)雖消耗全球25%以上白銀，但年內裝機量超600GW的預期尚未完全轉化為即時需求，需警惕"預期先行"后的回調風險。

政策與地緣風險交織

美聯(lián)儲9月降息概率高達94%，但市場已提前消化寬松預期。金價回落至3660美元附近，白銀因"黃金平替"屬性受地緣沖突影響，但短期避險情緒未能完全對沖工業(yè)需求疲軟。國內新能源汽車、綠色家電補貼政策延續(xù)至2025年底，長期利好工業(yè)用銀，但短期難以扭轉供需錯配格局。

短期展望與操作建議

技術面上，滬銀主力合約需關注9800元關鍵支撐位。若美元指數(shù)延續(xù)反彈，白銀可能測試9800-9900元區(qū)間；若制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點，或觸發(fā)反彈。投資者需警惕短期回調風險，同時關注光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的訂單數(shù)據(jù)，以及美聯(lián)儲政策動向對美元指數(shù)的影響。

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