黃金觸頂后急跌！美元反彈與ETF減持雙重施壓，金價回調(diào)是機會還是風(fēng)險？

2025年9月17日，國際黃金市場經(jīng)歷"過山車"式行情?，F(xiàn)貨黃金價格在亞歐盤時段一度沖高至??3707美元/盎司??，刷新歷史紀(jì)錄，但美盤時段大幅回落，最低觸及??3650美元??，最終收于??3658.86美元/盎司??，單日跌幅0.83%。全球最大黃金ETF SPDR持倉量減少??4.29噸??至??975.66噸??，暴露短期獲利了結(jié)壓力。本輪回調(diào)主要受 ??美元反彈??、 ??美聯(lián)儲決議前謹(jǐn)慎情緒?? 及 ??技術(shù)性超買修正?? 共同驅(qū)動，但長期牛市邏輯未變。

多重因素驅(qū)動金價波動

美元指數(shù)反彈成為直接推手。9月以來，美聯(lián)儲降息預(yù)期與地緣政治風(fēng)險交織，美元指數(shù)在97.45-105區(qū)間震蕩，強勢美元對黃金形成壓制。然而，美聯(lián)儲內(nèi)部政策分歧加劇，特朗普政府試圖解職理事Lisa Cook的舉動暴露政策博弈，市場對9月降息25個基點的預(yù)期雖強，但政治不確定性削弱了貨幣政策的連貫性。

ETF持倉變動揭示市場分歧

SPDR Gold Trust的持倉數(shù)據(jù)呈現(xiàn)短期波動特征：9月16日凈增持3.14噸至979.95噸后，17日又減持4.29噸，反映投資者情緒在避險與獲利了結(jié)間搖擺。值得注意的是，中國央行已連續(xù)12個月增持黃金，累計達(dá)156噸，新興市場央行購金成為支撐長期金價的重要力量。

避險需求與通脹壓力并存

地緣政治風(fēng)險持續(xù)發(fā)酵。中東局勢升級推動避險買盤，而印度傳統(tǒng)節(jié)日季需求預(yù)計增長15-20%，中國第四季度消費旺季臨近，實物黃金需求有望回升。通脹方面，美國8月CPI同比上漲2.8%，核心CPI維持在3.0%，顯示通脹黏性仍存，實際利率下行預(yù)期支撐黃金配置價值。

風(fēng)險提示與長期展望

盡管短期受美元反彈影響，但全球債務(wù)規(guī)模突破310萬億美元、主要經(jīng)濟體債務(wù)GDP比率超120%的宏觀背景，長期削弱法幣信用，黃金作為非主權(quán)資產(chǎn)的配置價值持續(xù)凸顯。投資者需警惕美聯(lián)儲政策反復(fù)風(fēng)險，同時關(guān)注地緣政治沖突與通脹數(shù)據(jù)的邊際變化。

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