白銀行情現(xiàn)分歧！現(xiàn)貨漲 35 元期貨跌 67 元，供需與預(yù)期博弈加劇

2025 年 10 月 27 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀均價(jià)報(bào) 11450 元 / 千克，較前一交易日上漲 35 元，延續(xù)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)；而期貨市場(chǎng)則表現(xiàn)承壓，截至當(dāng)日 11:00，滬白銀主力 2512 合約報(bào) 11381 元 / 千克，下跌 67 元，跌幅 0.59%，多空博弈格局凸顯。

現(xiàn)貨上漲：供需缺口與實(shí)物需求提供支撐

現(xiàn)貨白銀價(jià)格的上漲，核心源于產(chǎn)業(yè)端的剛性支撐。全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)五年供不應(yīng)求，2025 年供需缺口預(yù)計(jì)達(dá)數(shù)千噸，庫(kù)存消費(fèi)比僅為 0.75，現(xiàn)有庫(kù)存僅能支撐 9 個(gè)月消費(fèi)，實(shí)物短缺格局持續(xù)強(qiáng)化。需求端來(lái)看，光伏與新能源汽車產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)成為核心引擎，2025 年全球光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)突破 600GW，僅該領(lǐng)域就將消耗白銀 6000 噸，疊加半導(dǎo)體先進(jìn)封裝等新興需求，工業(yè)用銀占比已升至 60%。國(guó)內(nèi)實(shí)物需求同樣旺盛，銀條訂單激增，回收企業(yè)舊料回收價(jià)持續(xù)上漲，進(jìn)一步支撐現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。

同時(shí)，供應(yīng)端的約束因素并未緩解。秘魯?shù)V企罷工已持續(xù)超 3 周，影響全球 8% 的伴生銀供應(yīng)，墨西哥擬上調(diào)白銀出口關(guān)稅至 15% 并設(shè)置配額，若法案通過(guò)將限制全球 12% 的白銀供應(yīng)，供需矛盾短期內(nèi)難以調(diào)和。

期貨走弱：外圍市場(chǎng)與短期情緒壓制

滬銀主力合約的下跌，主要受外圍市場(chǎng)波動(dòng)與短期技術(shù)面調(diào)整影響。當(dāng)日國(guó)際白銀期貨同步走弱，紐約銀報(bào) 48.17 美元 / 盎司，跌幅 0.86%，外圍利空情緒傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)。美元指數(shù)雖小幅下跌 0.023% 至 98.908，但仍處于相對(duì)高位，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的貴金屬價(jià)格形成間接壓制，進(jìn)而影響國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)預(yù)期。

從技術(shù)面來(lái)看，滬銀 2512 合約經(jīng)歷前期拉升后進(jìn)入震蕩調(diào)整階段，價(jià)格在 11300-11500 元區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，5 日與 10 日均線反復(fù)交叉，多空雙方博弈加劇，短期呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢(shì)。此外，COMEX 白銀庫(kù)存近期持續(xù)下降，10 月 23 日庫(kù)存較上日減少 304.59 萬(wàn)盎司，雖長(zhǎng)期利多，但短期期貨市場(chǎng)更側(cè)重對(duì)宏觀情緒與技術(shù)形態(tài)的反應(yīng)。

后市展望：分化格局或延續(xù)，聚焦關(guān)鍵區(qū)間

短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)現(xiàn)貨強(qiáng)、期貨弱的分化格局可能繼續(xù)延續(xù)?，F(xiàn)貨端受供需缺口與實(shí)物需求支撐，回調(diào)空間有限；期貨市場(chǎng)則需關(guān)注 11300 元 / 千克附近的支撐力度，以及國(guó)際貴金屬走勢(shì)與美元指數(shù)波動(dòng)的影響。

長(zhǎng)期而言，白銀工業(yè)需求增長(zhǎng)的趨勢(shì)未改，供應(yīng)端的剛性約束仍在，全球去美元化與避險(xiǎn)情緒也為銀價(jià)提供長(zhǎng)期支撐。但短期需警惕宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、地緣政治局勢(shì)等突發(fā)因素帶來(lái)的波動(dòng)，投資者應(yīng)理性看待市場(chǎng)分化，聚焦核心驅(qū)動(dòng)因素變化。

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