11月PMI數(shù)據(jù)出爐制造業(yè)景氣小幅回升 服務(wù)業(yè)承壓明顯

據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年11月我國經(jīng)濟運行呈現(xiàn)"制造業(yè)回暖、非制造業(yè)承壓"的分化特征。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.7%，較上月下降0.3個百分點，顯示整體經(jīng)濟活動仍處于收縮區(qū)間，但收縮幅度有所收窄。

制造業(yè)PMI回升至49.2% 中小型企業(yè)現(xiàn)積極信號

制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得49.2%，雖仍低于50%的榮枯線，但較上月回升0.2個百分點，為近三個月首次改善。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為49.3%，較上月下降0.6個百分點，顯示頭部企業(yè)面臨一定壓力；而中小型企業(yè)PMI分別回升0.2個和2.0個百分點至48.9%和49.1%，其中小型企業(yè)改善幅度尤為顯著。分析認為，政策端對中小企業(yè)的定向支持及市場需求的邊際修復(fù)，或是中小型企業(yè)景氣回升的主要推力。

非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落至49.5% 建筑業(yè)逆勢上揚

非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.5%，較上月下降0.6個百分點，連續(xù)兩個月位于收縮區(qū)間。細分行業(yè)顯示，建筑業(yè)PMI為49.6%，環(huán)比上升0.5個百分點，反映出基建投資對經(jīng)濟的托底作用；而服務(wù)業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比下降0.7個百分點，成為主要拖累項。具體行業(yè)方面，鐵路運輸、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于55%以上的高景氣區(qū)間，顯示數(shù)字經(jīng)濟與金融服務(wù)的韌性；而房地產(chǎn)、居民服務(wù)等行業(yè)持續(xù)低迷，指數(shù)均低于臨界點。

綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)持續(xù)收縮 經(jīng)濟修復(fù)基礎(chǔ)待夯實

綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為49.7%，較上月下降0.3個百分點，表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體仍處收縮區(qū)間。國家統(tǒng)計局專家指出，當前經(jīng)濟運行呈現(xiàn)"制造業(yè)邊際改善、服務(wù)業(yè)承壓"的特點，需關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)下行壓力、居民消費意愿不足等結(jié)構(gòu)性問題。后續(xù)政策需進一步加大對中小企業(yè)的支持力度，同時通過擴大有效投資、促進消費復(fù)蘇等措施，鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。

此次PMI數(shù)據(jù)折射出我國經(jīng)濟在復(fù)雜環(huán)境下的韌性：制造業(yè)在政策支持下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，建筑業(yè)投資保持強度，但服務(wù)業(yè)修復(fù)仍需時日。隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，市場普遍預(yù)期四季度經(jīng)濟將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。