滬銀狂漲 3.45% ！降息 + 光伏剛需雙引擎，白銀掀強(qiáng)勢(shì)拉升潮

12 月 11 日，國(guó)內(nèi)白銀市場(chǎng)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)拉升，現(xiàn)貨與期貨價(jià)格同步大幅上漲。長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 白銀當(dāng)日均價(jià)報(bào) 14635 元 / 千克，較上一交易日上漲 300 元，漲幅顯著；期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，截至當(dāng)日 11:00，滬白銀主力 2602 合約報(bào)價(jià) 14542 元 / 千克，上漲 485 元，漲幅達(dá) 3.45%，創(chuàng)近期行情新高，市場(chǎng)做多情緒持續(xù)升溫。

美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，金融屬性持續(xù)激活

作為白銀價(jià)格上漲的核心推手，美聯(lián)儲(chǔ) 12 月 10 日宣布年內(nèi)第三次降息 25 個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至 3.5%-3.75%，符合市場(chǎng)廣泛預(yù)期。降息直接降低了白銀這類無(wú)息資產(chǎn)的持有成本，同時(shí)壓制美元走勢(shì) ——12 月 10 日美元指數(shù)下跌 0.43% 收于 98.789，以美元計(jì)價(jià)的白銀投資吸引力顯著提升。市場(chǎng)預(yù)期 2026 年美聯(lián)儲(chǔ)或延續(xù)寬松政策，進(jìn)一步強(qiáng)化了白銀的金融避險(xiǎn)屬性，推動(dòng)資金持續(xù)流入貴金屬市場(chǎng)。

工業(yè)剛需爆發(fā)，需求端形成強(qiáng)支撐

白銀工業(yè)需求占比已升至 65%，成為價(jià)格主導(dǎo)力量。當(dāng)前全球光伏產(chǎn)業(yè)迎來(lái)裝機(jī)旺季，2025 年全球光伏用銀量較 2022 年實(shí)現(xiàn)翻番，N 型電池普及進(jìn)一步增加單 GW 耗銀量，四季度光伏企業(yè)為 2026 年備貨加大訂單，11-12 月用銀需求大幅放量。同時(shí)，AI 算力服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心訂單堅(jiān)挺，新能源汽車產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，這類高增長(zhǎng)領(lǐng)域?qū)Π足y的剛需消耗持續(xù)擴(kuò)大，為價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)支撐。

供需缺口擴(kuò)大，庫(kù)存短缺加劇緊張格局

全球白銀市場(chǎng)已連續(xù)五年供不應(yīng)求，2025 年供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)達(dá) 9500 萬(wàn)盎司。供應(yīng)端方面，70%-80% 的白銀為銅、鉛等金屬的副產(chǎn)品，主礦產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)緩慢，墨西哥、秘魯?shù)戎鳟a(chǎn)區(qū)四季度產(chǎn)量不及預(yù)期，疊加部分產(chǎn)區(qū)擬提高出口關(guān)稅，進(jìn)一步限制供應(yīng)彈性。庫(kù)存端更顯緊張，全球主要交易所庫(kù)存較 2022 年峰值大幅下降，可流通貨源短缺持續(xù)推升現(xiàn)貨溢價(jià)，帶動(dòng)期貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)上漲。

資金加速涌入，市場(chǎng)情緒持續(xù)升溫

白銀價(jià)格相對(duì)黃金的成本優(yōu)勢(shì)吸引大量增量資金，COMEX 白銀非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量創(chuàng)歷史新高，全球最大白銀 ETF 半年內(nèi)持倉(cāng)增加超 500 噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同步跟進(jìn)，白銀相關(guān)交易品種成交量顯著放大，A 股貴金屬板塊也呈現(xiàn)聯(lián)動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，12 月 10 日湖南白銀漲幅達(dá) 3.84%，山金國(guó)際、招金黃金等個(gè)股漲幅均超 3%，反映市場(chǎng)對(duì)白銀板塊的樂(lè)觀預(yù)期。

短期行情展望

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策延續(xù)、工業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)張、供需缺口難以快速填補(bǔ)的多重支撐下，白銀價(jià)格短期仍具上行動(dòng)力。不過(guò)，需警惕價(jià)格快速上漲后的獲利回吐壓力，以及全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)、地緣政治局勢(shì)變化等潛在風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，應(yīng)密切關(guān)注美元指數(shù)走勢(shì)、工業(yè)需求落地情況及庫(kù)存數(shù)據(jù)變化，理性把握市場(chǎng)節(jié)奏。

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