續(xù)跌1000元，銻價(jià)延續(xù)回調(diào)！新能源剛需能否撐起長(zhǎng)期韌性？

2025年12月17日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銻均價(jià)報(bào)166000元/噸，較上一交易日下跌1000元，市場(chǎng)多空博弈態(tài)勢(shì)加劇。作為新能源賽道與關(guān)鍵礦產(chǎn)領(lǐng)域的核心品種，此次短期回調(diào)背后是供需端的階段性錯(cuò)配，而長(zhǎng)期來(lái)看，全球能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)的需求變革仍為銻價(jià)提供核心支撐。

從短期市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，下游需求的階段性疲軟是此次銻價(jià)回調(diào)的核心誘因。銻的核心應(yīng)用領(lǐng)域中，占比超55%的阻燃材料市場(chǎng)近期進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，臨近年末，建筑、電子終端等下游行業(yè)逐步進(jìn)入庫(kù)存消化周期，對(duì)銻制品的即時(shí)采購(gòu)需求顯著降溫，市場(chǎng)呈現(xiàn)"價(jià)穩(wěn)量縮"的僵持格局，部分貿(mào)易商為加速資金周轉(zhuǎn)選擇降價(jià)出貨，進(jìn)一步放大了短期價(jià)格壓力。與此同時(shí)，光伏玻璃領(lǐng)域雖為長(zhǎng)期增長(zhǎng)主力，但短期也出現(xiàn)階段性調(diào)整，12月上旬國(guó)內(nèi)光伏玻璃生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工率環(huán)比微降2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)銻的補(bǔ)庫(kù)需求暫時(shí)放緩，難以形成短期價(jià)格支撐。

供應(yīng)端的邊際寬松預(yù)期進(jìn)一步加劇了回調(diào)態(tài)勢(shì)。盡管全球銻資源長(zhǎng)期處于稀缺狀態(tài)，但近期進(jìn)口端傳來(lái)增量信號(hào)，為短期市場(chǎng)注入流動(dòng)性。數(shù)據(jù)顯示，12月上旬緬甸、俄羅斯等國(guó)銻精礦進(jìn)口量環(huán)比提升15%，雖進(jìn)口報(bào)價(jià)仍處高位，但部分冶煉企業(yè)通過(guò)進(jìn)口補(bǔ)充原料，暫時(shí)緩解了前期"有價(jià)無(wú)貨"的緊張局面。此外，行業(yè)龍頭企業(yè)的產(chǎn)能動(dòng)態(tài)也影響市場(chǎng)預(yù)期，赤峰黃金海外澳大利亞銻資產(chǎn)預(yù)計(jì)年末將有少量新增產(chǎn)能釋放，華錫有色2025年銻品產(chǎn)量目標(biāo)同比增幅超30%，市場(chǎng)對(duì)短期供應(yīng)的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，推動(dòng)價(jià)格順勢(shì)回調(diào)。

銻價(jià)中長(zhǎng)期上行的核心邏輯并未動(dòng)搖，新能源賽道的爆發(fā)式增長(zhǎng)正是當(dāng)前銻市最核心的熱門(mén)支撐點(diǎn)。在全球光伏裝機(jī)量持續(xù)攀升的背景下，銻作為光伏玻璃生產(chǎn)不可或缺的澄清劑，需求增長(zhǎng)確定性極強(qiáng)，2025年光伏用銻需求同比增幅已超25%，未來(lái)三年有望占據(jù)銻總需求的20%以上。更具想象力的是鈉離子電池商業(yè)化進(jìn)程的加速，銻基負(fù)極材料因優(yōu)異的循環(huán)性能成為高能量密度鈉電池的核心研發(fā)方向，華錫有色已聯(lián)合高校開(kāi)展相關(guān)技術(shù)攻關(guān)，若實(shí)現(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，將為銻需求開(kāi)辟全新增長(zhǎng)曲線(xiàn)。

資源稀缺性與政策管控則為銻價(jià)構(gòu)建了長(zhǎng)期安全邊際。作為全球銻資源最主要的供應(yīng)國(guó)，中國(guó)銻產(chǎn)量占全球比重超70%，但產(chǎn)量已從2008年峰值18萬(wàn)噸降至近年4萬(wàn)噸左右，且主產(chǎn)區(qū)已進(jìn)入深部開(kāi)采階段，礦石品位下降導(dǎo)致開(kāi)采成本持續(xù)攀升。政策層面，中國(guó)已將銻出口納入管制范疇，商務(wù)部發(fā)布的出口申報(bào)制度明確"有序恢復(fù)"路徑，而非全面放開(kāi)，2025年1-3月銻出口量同比下降57%，顯著強(qiáng)化了供應(yīng)剛性。據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，2025年全球銻市場(chǎng)供需缺口將達(dá)3.65萬(wàn)噸，這種稀缺性定價(jià)邏輯短期內(nèi)難以改變。

龍頭企業(yè)的布局動(dòng)態(tài)也印證了行業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值。A股市場(chǎng)中，華錫有色、興業(yè)銀錫等銻概念龍頭年內(nèi)股價(jià)分別上漲27.56%、69.25%，顯著跑贏(yíng)大盤(pán)，反映出市場(chǎng)對(duì)銻行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展的信心。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前銻價(jià)回調(diào)是短期供需錯(cuò)配導(dǎo)致的階段性調(diào)整，隨著光伏補(bǔ)庫(kù)需求重啟及鈉電池技術(shù)突破，銻價(jià)中樞有望逐步上移。

展望后續(xù)行情，短期需重點(diǎn)關(guān)注16.5萬(wàn)元/噸關(guān)口的支撐有效性及下游阻燃材料、光伏行業(yè)的補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)信號(hào)；中長(zhǎng)期則需聚焦三大核心主線(xiàn)：中國(guó)出口管制政策細(xì)則落地情況、光伏裝機(jī)量增速及鈉電池商業(yè)化進(jìn)展、全球關(guān)鍵礦產(chǎn)戰(zhàn)略布局下的銻資源爭(zhēng)奪態(tài)勢(shì)。

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