暖風(fēng)頻吹處 真金烈火時——論銅鎳錫何以領(lǐng)銜年末行情？

【長江現(xiàn)貨金屬點(diǎn)評：宏觀暖風(fēng)與供應(yīng)焦慮共舞，銅鎳錫領(lǐng)漲】
截至2025年12月26日午前，長江現(xiàn)貨基本金屬在宏觀情緒與產(chǎn)業(yè)邏輯共振下全線飄紅，但內(nèi)部分化顯著。其中，銅、鎳、錫在供應(yīng)端故事與需求預(yù)期驅(qū)動下漲幅居前，鋁、鉛、鋅則受制于各自基本面，漲幅相對溫和。市場交易主線正從單純的需求擔(dān)憂，轉(zhuǎn)向?qū)h(yuǎn)期供應(yīng)安全與成本支撐的再定價。（以下數(shù)據(jù)來自金屬網(wǎng)）
銅價強(qiáng)勢拉升：長江現(xiàn)貨1#銅均價報98,030元/噸，單日大漲2,960元，表現(xiàn)最為強(qiáng)勢。核心驅(qū)動在于宏觀氛圍轉(zhuǎn)暖（美元走弱、人民幣升值）與市場對全球主要礦山供應(yīng)干擾的擔(dān)憂加劇。盡管國內(nèi)現(xiàn)貨采購仍顯謹(jǐn)慎，但低庫存背景下，對未來供需缺口的強(qiáng)烈預(yù)期推動價格強(qiáng)勢突破。
鎳價大幅跟漲：長江現(xiàn)貨1#鎳均價報131,600元/噸，上漲4,250元。其漲勢受新能源需求韌性與印尼產(chǎn)業(yè)政策不確定性的雙重提振。市場對高品位鎳資源結(jié)構(gòu)性緊張的預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，資金關(guān)注度顯著提升，推動價格彈性放大。
錫價延續(xù)高位運(yùn)行：長江現(xiàn)貨1#錫均價報334,000元/噸，上漲1,750元。供應(yīng)剛性約束是其主要故事，緬甸、印尼等地原料問題持續(xù)，而AI服務(wù)器、光伏焊帶等新興需求提供了堅(jiān)實(shí)的消費(fèi)韌性，使其在金屬中保持獨(dú)特的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢。
鋅鋁鉛漲幅受限：長江現(xiàn)貨0#鋅、A00鋁、長江現(xiàn)貨1#鉛分別上漲120元、40元和25元。三者共同面臨需求端缺乏強(qiáng)勁爆發(fā)點(diǎn)的制約。鋅雖有供應(yīng)擾動預(yù)期，但消費(fèi)平平；鋁供需相對寬松；鉛則處于"低庫存"與"弱需求"的緊平衡中。它們的上漲更多體現(xiàn)為成本傳導(dǎo)與宏觀情緒帶動下的被動跟漲，上行空間受限。
總體趨勢：今日漲勢是宏觀流動性改善預(yù)期與金屬品種自身供應(yīng)敘事共振的結(jié)果。其中，具備"全球緊缺故事"的品種（銅、鎳、錫）彈性顯著更強(qiáng)。后市需警惕價格上漲后對實(shí)際消費(fèi)的抑制，并密切關(guān)注主要資源國政策動向及國內(nèi)庫存拐點(diǎn)信號。
【核心影響因素分析】
2025年12月26日，有色金屬市場并未呈現(xiàn)普漲格局，而是在宏觀暖風(fēng)與自身基本面的交織下走出顯著的結(jié)構(gòu)性行情。宏觀層面，美元走弱與全球流動性寬松預(yù)期共同構(gòu)成商品市場的上行氛圍，而持續(xù)的地緣緊張局勢則加劇了市場對資源供應(yīng)安全的長期擔(dān)憂。在此背景下，具備強(qiáng)金融屬性與明確供應(yīng)故事的銅、鎳等品種漲幅領(lǐng)先，反映市場對遠(yuǎn)期緊缺邏輯的定價；而鋁、鋅、鉛等品種則因自身供需格局相對溫和，更多表現(xiàn)為被動跟漲或震蕩整理。這揭示出當(dāng)前市場的核心矛盾：宏觀預(yù)期正在為所有金屬提供"情緒溢價"，但各自產(chǎn)業(yè)基本面的強(qiáng)弱，最終決定了價格彈性的高低。
【年終策略前瞻：宏觀變局下，哪些金屬將成為2026年"破局者"？】
在宏觀預(yù)期搖擺、新舊能源轉(zhuǎn)換與地緣沖突交織的年關(guān)之際，金屬市場的投資邏輯正經(jīng)歷深刻重塑。展望2026年開局，市場主線將圍繞"宏觀流動性驅(qū)動"、"戰(zhàn)略資源價值重估"與"細(xì)分賽道景氣分化"三大維度展開。投資者布局需超越板塊輪動的傳統(tǒng)思維，轉(zhuǎn)而聚焦那些處于宏觀敘事、產(chǎn)業(yè)趨勢與供應(yīng)脆弱性多重共振節(jié)點(diǎn)的核心品種。
小金屬：尖端科技的"隱形支柱"與供應(yīng)鏈的"阿喀琉斯之踵"
以稀土、鎢、銻、鎵、鍺、銦為代表的小金屬集群，正站在多重增長曲線的交匯點(diǎn)上。它們的核心需求已全面錨定于塑造未來的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)：稀土是新能源汽車永磁電機(jī)與高端機(jī)器人的"心臟"；鎢的光伏鎢絲是突破電池效率的關(guān)鍵；銻作為光伏玻璃必須的澄清劑，需求與全球裝機(jī)量同步爆發(fā)；而鎵、鍺、銦更是半導(dǎo)體、新一代通信（5G/6G）、人工智能光芯片及紅外軍事科技的基石材料。這些金屬面臨的共同敘事是：供應(yīng)高度集中（中國在全球產(chǎn)量中占據(jù)主導(dǎo)或極高份額），且下游技術(shù)迭代不斷創(chuàng)造新的需求增量，使其長期處于"剛性需求與脆弱供應(yīng)"的緊平衡狀態(tài)，任何政策或地緣擾動都可能引發(fā)價格劇烈波動。
能源金屬：綠色革命的"血液"，需求敘事分化演進(jìn)
以鋰、鈷、鎳為核心的能源金屬，其長期需求已被全球綠色轉(zhuǎn)型鎖定，但短期邏輯正經(jīng)歷分化。鋰價在經(jīng)歷周期洗禮后，需求將更多受益于全球儲能市場的爆發(fā)性增長，需關(guān)注低成本優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的釋放節(jié)奏。鈷的需求與高端三元電池技術(shù)路線及消費(fèi)電子復(fù)蘇深度綁定，同時其戰(zhàn)略儲備屬性日益凸顯。鎳的故事則更為復(fù)雜，不銹鋼需求提供基礎(chǔ)支撐，而動力電池高鎳化仍是長期趨勢，但需警惕不同工藝路徑（如濕法HPAL與火法）的成本競爭與印尼產(chǎn)業(yè)政策帶來的供應(yīng)結(jié)構(gòu)巨變。
【風(fēng)險提示】
面對2026年復(fù)雜的市場環(huán)境，投資者策略應(yīng)從趨勢追蹤轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性配置。建議構(gòu)建多層次組合：以銅、黃金作為核心倉位，把握宏觀主線；以具備成本與技術(shù)優(yōu)勢的鋰、稀土作為成長倉位，聚焦能源轉(zhuǎn)型；并可在銻、鎢、錫等供給剛性、需求明確的小金屬中尋找戰(zhàn)術(shù)機(jī)會。當(dāng)前市場已進(jìn)入"邏輯驗(yàn)證期"，需緊扣宏觀、產(chǎn)業(yè)與供應(yīng)約束共振的品種進(jìn)行精準(zhǔn)配置，而非追逐普漲行情。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。