連續(xù) 6 日預(yù)警！國(guó)投白銀 LOF 高溢價(jià)暗藏危機(jī)，高溢價(jià) + 期貨波動(dòng)或引跌停風(fēng)險(xiǎn)

1月10日，國(guó)投瑞銀白銀期貨證券投資基金(LOF)再度發(fā)布溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告，提醒投資者關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格與基金份額凈值的偏離風(fēng)險(xiǎn)。這已是該基金自1月5日以來連續(xù)第六個(gè)交易日發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示，凸顯當(dāng)前產(chǎn)品高波動(dòng)、高溢價(jià)狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

公告明確指出，近期基金二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格波動(dòng)較大，投資者需密切關(guān)注基金份額凈值，盲目投資高溢價(jià)率份額可能面臨較大損失。數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，該基金A類份額二級(jí)市場(chǎng)收盤價(jià)為2.530元，而1月8日其單位凈值僅為2.1311元，溢價(jià)特征顯著。目前該基金A類份額場(chǎng)外申購(gòu)上限為100元，基金公司提示后續(xù)將調(diào)整申購(gòu)限額，且二級(jí)市場(chǎng)高溢價(jià)率不具備可持續(xù)性。

從本周表現(xiàn)來看，國(guó)投白銀LOF場(chǎng)內(nèi)價(jià)格呈現(xiàn)"先揚(yáng)后抑"的劇烈波動(dòng)態(tài)勢(shì)，與COMEX白銀行情走勢(shì)高度同步。周初受白銀資產(chǎn)關(guān)注度提升帶動(dòng)，基金價(jià)格連續(xù)大漲，1月6日單日漲幅達(dá)9.53%，收盤價(jià)報(bào)2.598元，換手率攀升至20%以上，成交額放大至15.87億元。但高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)隨即釋放，1月7日、8日基金出現(xiàn)明顯調(diào)整，盤中跌幅一度超3%，基金公司為此連續(xù)兩天于開市后停牌一小時(shí)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示。

業(yè)內(nèi)分析指出，國(guó)投白銀LOF的高位溢價(jià)源于多重因素疊加。作為國(guó)內(nèi)唯一主要投資白銀期貨的場(chǎng)內(nèi)公募基金，產(chǎn)品稀缺性吸引大量資金關(guān)注；而場(chǎng)外申購(gòu)限額的設(shè)置，進(jìn)一步促使資金涌入場(chǎng)內(nèi)推高交易價(jià)格；同時(shí)LOF基金"場(chǎng)外申購(gòu)—場(chǎng)內(nèi)賣出"的套利路徑存在T+2時(shí)滯，導(dǎo)致高溢價(jià)狀態(tài)難以快速緩解。

當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不僅來自基金本身的溢價(jià)問題，白銀期貨市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)更添不確定性。開年以來，白銀價(jià)格坐上"過山車"，1月6日現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度觸及82.744美元/盎司的歷史高位，隨后受彭博大宗商品指數(shù)年度權(quán)重調(diào)整、芝商所上調(diào)履約保證金等因素影響大幅回調(diào)。上期所也密集出臺(tái)風(fēng)控措施，調(diào)整白銀期貨合約的漲跌停板幅度、保證金比例及交易手續(xù)費(fèi)，抑制過度投機(jī)。

機(jī)構(gòu)對(duì)白銀后市的多空博弈態(tài)勢(shì)加劇。道明證券已布局做空白銀期貨，預(yù)計(jì)未來三個(gè)月價(jià)格大幅下跌；而高盛、盛寶銀行等機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，白銀長(zhǎng)期牛市趨勢(shì)未改，短期波動(dòng)帶來買入機(jī)會(huì)。美國(guó)銀行指出，當(dāng)前金銀比約為59，白銀相對(duì)黃金仍有補(bǔ)漲空間，但高彈性也對(duì)應(yīng)高風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士再次提醒，高溢價(jià)往往不可持續(xù)，背后可能存在游資炒作痕跡。對(duì)于場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性偏弱的LOF產(chǎn)品，一旦市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)向，提前埋伏的大資金快速賣出易引發(fā)跌停。此前該基金曾出現(xiàn)溢價(jià)率從近70%快速回落至不足30%的極端行情，足見風(fēng)險(xiǎn)之高。投資者需充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)品高風(fēng)險(xiǎn)屬性，密切關(guān)注基金凈值與白銀期貨走勢(shì)，避免盲目追高。

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