有色市場多空交織各金屬演繹"命運交響曲"！銅價高位膠著！

期貨行情：

——1月28日長江現貨價格動態(tài)：

1#錫領漲有色金屬板塊，最新價報433500元/噸，漲7000元；1#銅價報101660元/噸，跌30元；貼水為90元/噸，跌40元；A00鋁錠報24260元/噸，漲390元；貼水報175元；0#鋅報25250元/噸，漲480元；1#鋅報25150元/噸，漲480元；1#鉛錠報17000元/噸，跌50元；1#鎳報146200元/噸，跌2500元；

在 2026 年開年之際，有色金屬市場猶如一片波濤洶涌的大海，各種金屬價格在其中起伏跌宕，演繹著一場精彩紛呈的"冰與火之歌"。從銅的膠著徘徊到鋁的反彈上揚，從鋅的漲勢受限到鉛的震蕩探底，再到鎳的回調下行與錫的強勢領漲，每一種金屬都有著自己獨特的市場故事。

銅：高位膠著，漲勢暫歇

2026 年開年首月，全球市場可謂"地震"不斷。特朗普在不到三周的時間里接連發(fā)出四項關稅威脅，然而金融市場和企業(yè)高管們卻表現得頗為淡定，認為這不過是他為了獲取籌碼或改變對方行為的手段，不會真的付諸行動。但美國經濟數據卻不容樂觀，由于對經濟和勞動力市場看法悲觀，美國消費者信心 1 月降至十多年來最低水平，消費者信心指數從前月上修后的 94.2 降至 84.5，這一數據不僅為 2014 年 5 月以來最低，還低于所有經濟學家的預期。

在這樣的大背景下，隔夜美國股市漲跌分化，市場情緒復雜。而銅價漲勢暫歇，更多是受到資金高位獲利了結的壓力。雖然基本面并未發(fā)生實質性變化，庫存依然緊張，供應限制依舊存在，但短期來看，倫滬兩市庫存持續(xù)累積。倫銅庫存水平已累升至 2025 年 5 月以來最高，上期所的銅庫存水平也觸及九個半月最高位，這凸顯了當前需求端的疲弱。

月底市場需求難有提升，參與者稀少，詢價寥寥無幾，買賣雙方矛盾膠著，現貨報價僵持，接貨商觀望態(tài)度濃厚，需求繼續(xù)維持疲弱姿態(tài)，現貨升貼水相對孱弱，銅價上行壓力盡顯。不過，宏觀市場整體表現相對樂觀，在周三美國利率決議公布前，美元指數跌至近四年來的最低點。美元走軟使得以美元計價的金屬對其他貨幣買家更具吸引力，這可能會提振需求，限制銅價跌幅。綜合來看，今日銅價短期預判將以下調為主。

錫：強勢領漲，價值重估

短期在美元走弱、地緣沖突與半導體景氣度支撐下，價格將延續(xù)小幅上漲趨勢，但節(jié)前資金面變化可能引發(fā)技術性回調。長期來看，供需緊平衡奠定堅實基礎，"算力金屬"屬性持續(xù)夯實，價格中樞有望穩(wěn)步上移，需關注地緣局勢、新興產業(yè)發(fā)展及供應端變化。

鋁：反彈上揚，樂觀預期

國家統(tǒng)計局數據顯示，2025 年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額 73982.0 億元，比上年增長 0.6%，扭轉了連續(xù)三年下降態(tài)勢，這為市場帶來了一定的積極信號。而美國 1 月消費者信心指數環(huán)比下降 9.7 點，降至 84.5，創(chuàng) 2014 年以來新低。特朗普關于美元的言論更是引發(fā)了市場的波動，他稱美元表現良好，不擔心其下跌，可以讓美元像悠悠球一樣波動，受此影響，美元指數一度跌超 1%報 95.7905，創(chuàng)近四年以來新低，鋁價受振上行。

基本面方面，供應端目前電解鋁運行產能變化有限，后期有增產預期。東北某電解鋁企業(yè)初步計劃 3 月下旬開始啟動近 30 萬噸產能，當前企業(yè)運行產能 46 萬噸左右。不過，海外供應端面臨減產風險，歐洲鋁行業(yè)正陷入困境，由于冶煉廠陸續(xù)關閉、中國對關鍵礦物實施出口管制以及歐盟碳邊境調節(jié)關稅的實施，該地區(qū)鋁供應問題嚴重。

需求端目前處于季節(jié)性消費淡季，需求表現趨弱。而且春節(jié)假期臨近，鋁價高企，對下游拿貨積極性壓制較大。不過，受光伏搶出口帶動，需求表現仍有韌性。庫存方面，近期鋁錠社庫持續(xù)累積，高于近兩年同期，社庫累積或壓制上方空間。

綜合來看，近期有色板塊情緒的外溢與資金輪動驅動鋁價反彈。盡管 2026 年開年首月地緣戰(zhàn)爭風險持續(xù)升級、貿易摩擦增加以及市場對美聯儲獨立性的擔憂帶來短期不確定性，但市場對今年仍保持樂觀預期。短期滬鋁走勢仍受宏觀情緒主導，疊加光伏搶出口帶動需求韌性仍存，今現鋁或上漲。

鋅：漲勢受限，局勢添變

宏觀層面，國家統(tǒng)計局數據和美國消費者信心指數的變化與銅、鋁市場情況類似，美元走弱對鋅價起到提振作用。

基本面方面，國內鋅市供需雙弱態(tài)勢延續(xù)。國內鋅精礦現貨加工費維持低位，冶煉廠加工費承壓跌破成本線，市場整體供應緊缺，為鋅價提供支撐。國內主流鋅精礦加工費在 1100 - 1500 元/金屬噸，進口礦加工費維持低位震蕩運行，滬倫比值回正，市場采購進口鋅精礦情緒升溫，成交以及礦山招標增多，主流成交在 30 - 40 美元/干噸附近區(qū)間震蕩。弱勢運行的加工費令冶煉廠生產壓力增加，一定程度限制精煉鋅的釋放。

最近國內需求偏弱，且臨近春節(jié)，市場預期部分下游企業(yè)將陸續(xù)進入放假流程，需求預期不佳。月初以來國內精煉鋅社會庫存震蕩運行，整體變動較為有限，截至周一全國主要市場鋅錠社會庫存為 10.99 萬噸，較 1 月 22 日增加 0.13 萬噸，增幅偏小，對鋅價壓力較小。

整體來看，國內供需雙弱，海外局勢升級增加價格波幅，后續(xù)需關注國內需求恢復情況、海外局勢發(fā)展以及供應端變化。

鉛：震蕩探底，復蘇待察

短期在春節(jié)前將維持震蕩探底格局，市場交投清淡，缺乏反彈動力。節(jié)后走勢取決于"金三銀四"傳統(tǒng)旺季的成色，若下游消費能有效改善，價格有望階段性修復，反之則面臨進一步下行壓力。

鎳：回調下行，回歸現實

短期內可能繼續(xù)受到宏觀情緒波動與產業(yè)面偏弱現實的壓制，價格或震蕩回調。長期而言，新能源轉型帶來的結構性需求增長與全球資源供應的集中性支撐其中長期運行中樞，需關注海外貨幣政策、資源國政策執(zhí)行及節(jié)后下游復工節(jié)奏。

總結，2026 年開年有色金屬市場風云變幻，每一種金屬都在宏觀與基本面的交織影響下演繹著屬于自己的故事。投資者需密切關注市場動態(tài)，把握行情變化，在這片波濤洶涌的金屬海洋中尋找屬于自己的機遇。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據此操盤指引，風險自負。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。