印尼鎳礦政策重塑成本中樞，近期不銹鋼鋼市的高位博弈格局分析

前言：近期不銹鋼市場正經(jīng)歷政策驅(qū)動成本重構、宏觀環(huán)境擾動、產(chǎn)業(yè)供需弱平衡多重因素交織的關鍵階段。其中，印尼鎳礦HPM新政與配額管控引發(fā)全球鎳、不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈成本體系重塑，成為貫穿行情的核心主線；疊加國內(nèi)外宏觀環(huán)境的預期變化以及產(chǎn)業(yè)自身的供需結構演變等因素，共同構筑當前上有壓力、下有強支撐的高位震蕩格局。印尼鎳礦政策落地，全球不銹鋼成本體系系統(tǒng)性抬升印尼作為全球鎳礦與鎳鐵供應核心，其政策變動直接決定不銹鋼成本底部。4月15日印尼鎳礦 HPM 新政正式落地，計價系數(shù)上調(diào)、低品位折扣取消，直接抬升鎳礦內(nèi)貿(mào)基準價，打通鎳礦、鎳鐵、不銹鋼成本傳導鏈條。同時，印尼2026年鎳礦開采配額縮減至2.6-2.7億噸，同比下調(diào)約30%，疊加齋月、雨季影響發(fā)貨，礦端供應偏緊預期持續(xù)強化。?截至4月23日，印尼1.6%Ni紅土鎳礦HPM價格升至59.82美元/濕噸，1.7%Ni紅土鎳礦HPM價格升至65美元/濕噸，1.6%Ni紅土鎳礦HPM價格升至70.39美元/濕噸，較4月15日出現(xiàn)明顯漲幅。截至4月23日，印尼鎳鐵艙底含稅指數(shù)價1103元/鎳，高鎳鐵出廠含稅指數(shù)價1090元/鎳，高鎳鐵到廠含稅指數(shù)價1100.8元/鎳。另外，鉻鐵方面，南非電力緊張、國內(nèi)企業(yè)限產(chǎn)疊加鋼招價格上調(diào)，價格保持強勢，同步抬升不銹鋼綜合成本。“十五五” 規(guī)劃下綠色低碳政策進一步推升冶煉成本，行業(yè)成本中樞穩(wěn)步上移，現(xiàn)貨價格下跌空間被明顯壓縮。宏觀環(huán)境：國內(nèi)政策托底預期強，海外擾動加劇市場波動國內(nèi)宏觀以政策托底、結構優(yōu)化為主。2026 年作為“十五五”開局之年，制造業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、高端裝備升級、設備更新與以舊換新政策持續(xù)落地，中長期利好新能源、光伏、高端制造等領域不銹鋼需求，但短期傳導緩慢，難以形成即時拉動。房地產(chǎn)行業(yè)仍處調(diào)整周期，新開工數(shù)據(jù)依然疲弱，建筑裝飾用不銹鋼需求難以出現(xiàn)爆發(fā)式增長。宏觀利好更多停留在預期層面，與現(xiàn)實需求的改善之間存在滯后性。海外宏觀不確定性顯著上升，成為行情重要擾動因素。中東地緣沖突持續(xù)，推升全球海運成本，影響鎳礦、不銹鋼進出口效率。據(jù)中國海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2026年1-3月，國內(nèi)不銹鋼進口量約37.60萬噸，同比減少7.49萬噸，減少16.6%。2026年1-3月，國內(nèi)不銹鋼出口量約80.29萬噸，同比減少42.31萬噸，減少34.5%，出口端承壓加重國內(nèi)消化壓力。此外，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機制（CBAM）全面實施，抬高中國不銹鋼出口成本，倒逼國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級，短期加劇行業(yè)利潤壓力，長期推動產(chǎn)能向龍頭集中，進一步影響市場供需格局。供需結構：供應高位運行，需求分化致庫存去化緩慢?據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，國內(nèi)43家不銹鋼廠粗鋼4月排產(chǎn)377.13萬噸，月環(huán)比減少0.65%，同比增加7.67%。4月排產(chǎn)環(huán)比雖有小幅下降，但供應端仍維持高排產(chǎn)、高供給格局。鋼廠出于市場份額與產(chǎn)能利用率考量，減產(chǎn)意愿偏弱，供應端壓力持續(xù)存在。?另外，據(jù)調(diào)研統(tǒng)計，截至4月23日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存111.67萬噸，周環(huán)比下降2.75%。其中冷軋不銹鋼庫存總量66.16萬噸，周環(huán)比下降1.56%，熱軋不銹鋼庫存總量45.51萬噸，周環(huán)比下降4.42%?！般y四”剛需采購下，社會庫存窄幅消化，但整體消化速度緩慢，下游對高價資源維持謹慎態(tài)度，備貨意愿不強。需求端呈現(xiàn)結構性分化、整體偏弱特征。傳統(tǒng)領域持續(xù)低迷，房地產(chǎn)調(diào)整拖累建筑裝飾、家電冷軋訂單同比下滑；新興領域形成局部支撐，基建管材、新能源、高端裝備在政策帶動下訂單尚可，設備更新與以舊換新有望逐步釋放增量需求。下游企業(yè)以散單為主，按需采購、無大規(guī)模囤貨意愿，需求缺乏全面爆發(fā)動能，供需維持弱平衡狀態(tài)。后市展望：成本支撐主導震蕩格局，關注市場變量綜上所述，當前不銹鋼市場正處于成本驅(qū)動與需求制約相互博弈的格局中。短期來看，不銹鋼行情將延續(xù)區(qū)間震蕩格局，下方成本支撐強勁，上方高庫存與弱需求壓制反彈高度。后續(xù)需重點關注印尼鎳礦RKAB審批進度與HPM價格調(diào)整后反饋、鋼廠產(chǎn)量及庫存去化節(jié)奏、地產(chǎn)基建不銹鋼需求及出口訂單抗貿(mào)易壁壘能力。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。