中美貿(mào)易戰(zhàn)虛大于實

中美貿(mào)易戰(zhàn)相關言論導致的市場調(diào)整僅僅是市場的短期波動，對中國資本市場影響有限。

　　近期，中美貿(mào)易戰(zhàn)一波未平一波又起。貿(mào)易摩擦金額從最初232措施的30億美元上升至“301”調(diào)查的500億美元，在中國連續(xù)回擊對等反制后，美國總統(tǒng)又提出擬再增加對1000億美元的中國進口商品加征關稅。受中美貿(mào)易戰(zhàn)言論影響，全球金融市場劇烈震蕩，股市下跌，債市利率上行。但深入分析，我們認為中美貿(mào)易戰(zhàn)“虛大于實”，對國內(nèi)資本市場影響有限。

　　中美為全球最大的兩個經(jīng)濟體，你中有我、我中有你，雙方均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)。中國自不必說，美國是全球最大的經(jīng)濟體、全球軍事實力和政治影響力最大的國家，與美國正面對抗顯然不是明智之舉。美國也是如此。中國是全球第二大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟總量比第三大經(jīng)濟體(日本)、第四大經(jīng)濟體(德國)、第五大經(jīng)濟體(英國)之和還大，美國在中國有非常龐大的現(xiàn)實利益，如中國是蘋果、通用汽車、福特汽車、微軟等公司最大的利潤來源國之一，美國不可能棄現(xiàn)實利益不顧與中國在貿(mào)易領域全面開戰(zhàn)。此外，美國雖然想壓制中國經(jīng)濟發(fā)展，但也覬覦中國經(jīng)濟快速發(fā)展帶來的機遇，因貿(mào)易戰(zhàn)而喪失這一機會則屬因小失大。因此，中美均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)，也都承擔不起這“真打”貿(mào)易戰(zhàn)的后果。

　　在暢銷書《交易的藝術》中總結了他從商以及與人談判的原則方法，他在《做生意的藝術》中不無坦誠地說，“我做宣傳的最后一把鑰匙就是虛張聲勢，我一次又一次努力地引起人們的幻想。”

　　中方多位官員在美國宣布“301”調(diào)查后做出強硬回應純屬談判戰(zhàn)術。政府通過強硬言論“虛張聲勢”進行施壓的談判戰(zhàn)術已經(jīng)為世人所熟知，反制該談判戰(zhàn)術的做法正是“以強硬回應強硬”，讓美方摸不透中國的談判籌碼和底線。事實上，中國正是這么做的。中美互放強硬言論僅是為談判尋得籌碼。雙方也都認同溝通和談判是解決中美貿(mào)易戰(zhàn)的真正方案。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)“虛大于實”。一是因為“擼他國羊毛”成性，加拿大、墨西哥、日韓、歐洲都已經(jīng)被政府“擼”過一遍，中美之間出現(xiàn)貿(mào)易戰(zhàn)爭論不足為奇。二是美方“301”調(diào)查主要針對中國經(jīng)濟未來發(fā)展，短期內(nèi)美方仍占據(jù)全球產(chǎn)業(yè)鏈高附加值位置，中國則占據(jù)中低附加值位置，雙方形成比較優(yōu)勢互補的格局不會改變，“301”調(diào)查對中美現(xiàn)有貿(mào)易格局影響不大。三是中美互放貿(mào)易戰(zhàn)強硬言論僅為尋得談判籌碼的戰(zhàn)術安排。中美均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)，拋出貿(mào)易戰(zhàn)言論主要是為選舉造勢，為共和黨國會中期選舉助力。

　　推演來看，預計中美貿(mào)易戰(zhàn)將以雙方妥協(xié)收場，美方贏得面子，中國贏得里子。作為全球最大的兩個經(jīng)濟體，中美均無意“真打”貿(mào)易戰(zhàn)，也都承擔不起“真打”的后果。此外，美國政治模式?jīng)Q定了政府的政策落腳點為選舉和選票，妥協(xié)的結果更可能是美國贏得面子，政府以其為政績向選民邀功，中國則贏得里子，獲得經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉型的窗口期和喘息期。

　　從新聞報道來看，中美之間談判大門始終開啟，中國有可能在汽車關稅、金融開放、半導體產(chǎn)業(yè)等領域向美國妥協(xié)。汽車產(chǎn)業(yè)是的重要選舉基本盤，在美韓、美歐貿(mào)易戰(zhàn)過程中，多次向?qū)Ψ绞阂髷U大對美國汽車的進口。在汽車、半導體領域，歐洲和日韓是美國相關產(chǎn)業(yè)的主要競爭對手，由此可見，歐洲、日韓有可能成為中美妥協(xié)的受害者。

　　整體來看，中美貿(mào)易戰(zhàn)不改全球經(jīng)濟復蘇、中國經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉變的大勢，不改全球貨幣政策緩慢收緊的事實，不改權益類資產(chǎn)在中長期有較好市場表現(xiàn)的可能。中美貿(mào)易戰(zhàn)言論導致的市場調(diào)整僅僅是市場的短期波動，對中國資本市場影響有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。