期債 建議維持波段操作

中美兩國貿(mào)易摩擦引發(fā)的市場擔(dān)憂情緒促使國債反彈。后市中美貿(mào)易爭端仍未解除，國債價(jià)格受到支撐，但是偏緊的流動性壓縮上漲空間。

中美貿(mào)易摩擦引發(fā)市場恐慌

美國總統(tǒng)特朗普上臺之后，出臺了一系列的貿(mào)易保護(hù)主義措施。近期美國公布了對華進(jìn)口商品上調(diào)關(guān)稅的清單，中國作為回應(yīng)也公布了有關(guān)清單，中美貿(mào)易摩擦升級。作為全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體，中國和美國的貿(mào)易對于兩國乃至全球的經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生重大影響。一旦美國開始對中國施行高關(guān)稅政策，不僅對于全球的貿(mào)易格局產(chǎn)生重大影響，也會對全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場產(chǎn)生重大負(fù)面影響。目前這種悲觀的情緒已經(jīng)開始反映到資本市場中來，美國和中國股市都出現(xiàn)了較大幅度的下跌，和兩國貿(mào)易相關(guān)的大宗商品也出現(xiàn)了較大幅度的波動。

目前來看，中美貿(mào)易摩擦后期如何演化并不明朗。一方面，特朗普上臺之后，美國的政策保守，并且非常強(qiáng)硬，因此不會輕易終止關(guān)稅上調(diào)政策；另一方面，中美是彼此重要的貿(mào)易合作伙伴，對中國上調(diào)關(guān)稅所遭受的反制措施對于美國的出口也造成了極大的影響，因此該政策遭到了全球主要經(jīng)濟(jì)體以及美國國內(nèi)部分民眾的反對?；谏鲜鰞蓚€原因，后續(xù)相關(guān)政策能否落實(shí)仍然存在諸多的變數(shù)。市場的避險(xiǎn)需求上升，對于國債的價(jià)格將會產(chǎn)生一定的支撐作用。

資金壓力緩解

3月底，為了緩解市場的資金壓力，央行開始通過逆回購的手段緩解市場的資金壓力。今年一季度市場對于資金的需求有限，因此季末資金壓力較小，央行并沒有采取力度較大的貨幣政策。受此影響，近期市場回籠資金的壓力較小，本周央行逆回購回籠資金1100億元，前三個交易日逆回購?fù)斗刨Y金200億元，市場的資金供求關(guān)系穩(wěn)定，利率呈現(xiàn)下滑的態(tài)勢。不過，本月初國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月國內(nèi)的PMI為51.5，緩解了市場的擔(dān)憂情緒。隨著二季度的來臨，企業(yè)新一年的經(jīng)營計(jì)劃將會逐漸落實(shí)，對于資金的需求將會逐漸顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的向好將會強(qiáng)化這一影響，國內(nèi)的資金需求將會上升。除此之外，為了應(yīng)對人民幣貶值和去杠桿等問題，央行的貨幣政策難以寬松，利率下行空間有限。

綜上所述，中美貿(mào)易摩擦引發(fā)了市場的擔(dān)憂情緒，造成股市下挫，提振了市場的避險(xiǎn)需求。目前來看，中美貿(mào)易摩擦走勢仍然不明朗，對于市場的作用仍未消除，因此國債價(jià)格受到一定的支撐。不過，考慮到后期市場的資金需求趨緊，國債不具備大幅上漲的空間。近期操作上，國債仍然要以波段的思路為主。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。