定向降準(zhǔn)仍有空間

“疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，用好差別化準(zhǔn)備金、差異化信貸等政策，引導(dǎo)資金更多投向小微企業(yè)、‘三農(nóng)’和貧困地區(qū)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”國務(wù)院日前關(guān)于落實(shí)《政府工作報(bào)告》重點(diǎn)工作部門分工的意見中指出，央行等部門要讓穩(wěn)健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。筆者認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的當(dāng)下，在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜的背景下，定向降準(zhǔn)這一貨幣調(diào)控“神器”年內(nèi)仍有進(jìn)一步實(shí)施的空間。

　　央行于2014年引入定向降準(zhǔn)考核機(jī)制。通過對(duì)滿足審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行實(shí)施優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，建立正向激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)商業(yè)銀行改善優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。定向降準(zhǔn)考核于每年2月份進(jìn)行，根據(jù)商業(yè)銀行上一年度“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款投放情況，對(duì)其存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　今年春節(jié)前，央行宣布建立臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排。這一新舉措本質(zhì)上也屬于定向降準(zhǔn)的范疇，只是設(shè)定了具體的實(shí)施時(shí)間。此舉的目的是促進(jìn)銀行體系流動(dòng)性和貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　今年1月底實(shí)施的定向降準(zhǔn)，是去年9月底央行為落實(shí)國務(wù)院部署推出的升級(jí)版定向降準(zhǔn)政策。央行此次定向降準(zhǔn)將當(dāng)前對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”領(lǐng)域?qū)嵤┑亩ㄏ蚪禍?zhǔn)政策拓展和優(yōu)化為統(tǒng)一對(duì)普惠金融領(lǐng)域貸款達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)政策。這個(gè)調(diào)整可以確保貨幣更加有效的流到普惠金融領(lǐng)域。

　　通過不斷完善定向降準(zhǔn)政策，這個(gè)結(jié)構(gòu)性工具對(duì)提高金融服務(wù)小微企業(yè)的能力、激發(fā)小微企業(yè)投資的能動(dòng)性起到了積極作用，同時(shí)也避免了普遍降準(zhǔn)導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性失衡加劇。

　　央行行長易綱在今年舉行的“中國發(fā)展高層論壇2018年會(huì)”上表示，積極運(yùn)用信貸政策，支持再貸款、抵押補(bǔ)充貸款、定向降準(zhǔn)等結(jié)構(gòu)性的工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　4月9日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于全面推進(jìn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)工作的意見》，需要落實(shí)的重點(diǎn)任務(wù)之一就是要開展普惠金融、綠色金融等統(tǒng)計(jì)，反映金融體系對(duì)國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)將為貨幣政策定向工具的使用提供數(shù)據(jù)支持。

　　從各部門的表態(tài)以及深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的需要看，今后一段時(shí)期內(nèi)定向降準(zhǔn)等政策仍將是央行主要使用的數(shù)量型調(diào)控工具，在此基礎(chǔ)上逐步向價(jià)格型調(diào)控轉(zhuǎn)型。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。