新聞分析：香港金管局13年來首托港元 與市民“息息相關”

香港金管局13年來首次維護港幣的匯率區(qū)間。業(yè)界認為，這是港元與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度之下的正常運作，有望推動港元利率正?；厣谙愀劢?jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

12日晚，金管局入市“抽走資金”，向市場買入8.16億港元，這是2005年金管局設立雙邊兌換保證以來的首次操作。13日凌晨，金管局再度出手買入24.42億港元。這兩次交易金管局共買入32.58億港元。

港元通過與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度保持匯率穩(wěn)定，當匯率跌至7.85港元兌1美元水平時，金管局將出手購買市場上的港元，令香港市場的港元資產(chǎn)減少，港元利率通常隨之上升。

自1983年起，港元采取聯(lián)系匯率制度。2005年推出優(yōu)化措施，包括將“弱方兌換保證”由7.8調(diào)至7.85。而在港元走強時，將確保匯率不會超過每美元兌7.75港元的“強方兌換保證”。該機制旨在確保貨幣及外匯市場運作順暢。

金管局買港元、賣美元，通常意味著港元加息腳步的臨近。美聯(lián)儲自2015年12月啟動本輪加息周期以來，至今已加息6次，但港元利息一直未跟隨上調(diào)，令港元利息越來越低于美元利息，投資者趁機把港元兌換成美元賺取利息差，令港元匯價下跌。

港元匯價對市民的影響需經(jīng)過一系列“連鎖反應”實現(xiàn)：美國加息后，美元利率高于港元，因此投資者傾向將港元兌換為美元，港元匯價出現(xiàn)下跌壓力。當港元匯價走弱至7.85時，金管局將向銀行買入港元，銀行體系資金流出，總結余收縮，港元存款、貸款最優(yōu)惠利率有望上升。

事實上，中銀香港12日便率先宣布全面上調(diào)港元定期存款年利率至高達1.5%，升幅為25個點。

金管局總裁陳德霖3月曾強調(diào)，港元利率將趨于正?；Ｋ赋?，當前香港利率位于不正常的低水平，利率正常化將利于香港經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。盡管樓市按揭息率有趨升壓力，但總體而言利率正?；梢粤顦鞘懈】?。

與此同時，香港銀行體系流動性仍十分充裕。金管局副總裁李達志13日表示，這兩項入市操作后，銀行體系結余下周一交易交收時，相應縮減至1765億港元。銀行間結余縮小，將為港元貨幣環(huán)境正常化提供基礎。

彭博經(jīng)濟學家陳世淵表示，需要看到的是，港幣利率和美元利率之所以存在較大差距，原因之一恰是香港市場流動性非常充沛。在金管局這兩次入市操作前，香港銀行間流動性約為1800億港元，雖較兩年多前的高點4000億港元下跌不少，但仍遠高于2008年金融危機前10億至15億港元的水平。預計未來銀行間流動性在較長時間內(nèi)將保持充沛。可以說，香港市場流動性和利率緩慢正?；?，對維護香港經(jīng)濟和金融穩(wěn)定是有利的。

交銀國際研究部主管洪灝認為，僅從市場利率穩(wěn)定、利率水平較低即可看出，香港市場流動性非常充裕，3月廣義貨幣供應增速仍維持高位，港元供給過剩是匯率處于低位的原因之一。

星展銀行（香港）高級投資策略師李振豪表示，對普通市民而言，股市方面，恒生指數(shù)與港元的相關系數(shù)年初至今只有約19%，可以說關系不大，且港股基本面樂觀。若港元利息最終上升，房地產(chǎn)受影響機會較大，因租金回報率目前只有約2%，若利息支出上升，將令房地產(chǎn)投資的吸引力下降。

自2009年美國實施量化寬松政策后，約1300億美元流入香港，經(jīng)銀行和金管局兌換成港元。金管局將這筆相當于1萬億港元的資金，放入外匯基金的“支持組合”內(nèi)。該組合主要投放在高流動性和信貸質(zhì)量良好的美元資產(chǎn)，例如美國國庫券，因此能迅速變現(xiàn)成美元，以確保金管局發(fā)揮“超級找換店”的功能，應付極端情況下大額資金兌換。

陳德霖12日表示，金管局有足夠能力維持港元匯價的穩(wěn)定和應付資金大規(guī)模流動的情況，市場毋須擔心。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。