商品期貨走勢分化 黑色系普漲

4月17日，商品期貨早盤漲跌互現(xiàn)，黑色系期貨普漲，動力煤再漲逾3%，雙焦、熱卷漲逾1%；有色金屬持續(xù)上行，滬鋁續(xù)漲漲近2%，鉛、錫、銅、鋅漲逾1%；農產品與化工品偏弱，油脂油料齊跌，橡膠跌逾1%。

截止午盤收盤，硅鐵漲4.67%，錳硅漲3.16%，動力煤漲3.02%，滬鋁漲1.72%，焦炭漲1.33%，滬鉛漲1.25%，滬錫漲1.23%，焦煤漲1.16%，熱卷漲1.14%；跌幅方面，豆二跌2.66%，菜籽跌2.43%，棕櫚跌1.51%，蘋果跌1.48%。

滬鋁大概率上行

從需求端看，相較一季度，二季度需求旺盛。一方面，美國是中國電解鋁的主要出口國，俄鋁事件將擠壓出一定的美國市場需求量（暫未考慮中美貿易摩擦因素）。更重要的是，隨著氣溫回升，國內的建筑項目和工廠陸續(xù)開工，電解鋁下游的型材、建筑、交通工具及交通設施、電力和工業(yè)鋁材等均進入需求旺季，電解鋁傳統(tǒng)旺季來臨，需求向好。

從供給端看，運行產能偏低，供應增量不及預期。目前，國內電解鋁價格不高，約為1.4萬元/噸，處于相對底部，因冬季限產而停產的電解鋁廠復產欲望并沒有預計中的那么高。

期貨方面，電解鋁主力合約自2017年三季度以來一路下挫，今年3月30日觸及階段性低點13715元/噸后開始反彈，且交易量明顯放大，預計大概率出現(xiàn)上行趨勢。

動力煤短期反彈空間有限

分析人士指出，近期，進口煤政策限制再度收緊，煤炭供給整體將由保供（擴張）轉為調控（平衡）。盡管如此，現(xiàn)貨煤價仍然受高庫存壓制，由此，港口近期詢貨雖然有所增加，但價格仍然疲軟。

從基本面來看，南華期貨分析師張元桐解釋，供應方面，目前山西多地煤礦企業(yè)通過點對點簽訂合同試圖將煤炭銷往河北、山東等省，但銷售狀況依然不容樂觀；庫存方面，主要中轉港口庫存依舊居高不下，秦港庫存穩(wěn)定維持650萬噸水平，不過中短期有望掉頭向下；下游電廠庫存上周小幅回調，但周平均仍維持1400萬噸以上，煤炭日耗穩(wěn)中有升，推升北方港口錨地及預到船舶數(shù)量均止跌企穩(wěn)，收緊進口煤，將提高內貿煤需求占比，對高企的庫存消化有積極作用，將對煤價提供支撐。

華泰期貨分析師孫宏園分析，目前周邊市場情緒不穩(wěn)加之現(xiàn)貨疲軟繼續(xù)拖累盤面，但上周五盤后二類口岸進口煤限制的消息重燃市場試多熱情。其實有關二類口岸進口煤限制的消息3月下旬就開始放出，但當時只是局部地區(qū)，市場影響有限，二類口岸進口煤占比20-30%，如果各地陸續(xù)啟動限制，對淡季煤價下跌能夠起到一定的緩沖，但考慮到供給側改革對進口煤的定義就是多停少補，二類口岸間歇性限制對市場只是一個彈性調節(jié)，趨勢性逆轉很難。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。