專家建議：地方債不等于基建投資 建議“因城施藥”優(yōu)勝劣汰

中國金融四十人論壇近日發(fā)布《2018年第一季度宏觀政策報告》（下簡稱報告）。報告指出，地方債務問題并不能簡單地與基建投資劃等號。當前基建項目功能潛力大、債務風險可控的城市主要集中在一線和大部分二線城市，基建項目功能潛力小且債務難以持續(xù)的城市集中在四線及以下城市。CF40高級研究員張斌建議，需“因城施藥”，基建監(jiān)管切勿“一刀切”。

報告表示，從功能角度看，相對于人口流入，大城市基建投資率偏低，小城市基建投資率偏高，存在大量人口流出且基建投資率高企的四線和其他類型城市。其中問題最突出的是人口流出同時基建投資率遠高于樣本均值的城市，這些城市主要集中在四線及以下的小城市。相對于經(jīng)濟增長，大城市基建投資率偏低，部分三、四線城市和其他類型城市基建投資率過高。

張斌指出：“基礎設施投資項目無論最終是否得到充分利用，最終擺脫不了債務約束。”。報告顯示，從債務角度來看，部分城市債務率過高，債務率出現(xiàn)大城市到小城市逐級遞減，但是規(guī)律性不強?？傮w城市越大資產(chǎn)負債率越高，然而資產(chǎn)負債率超過70%的城市集中在三、四線和其他類型城市。大多數(shù)城市利息保障倍數(shù)有保障，部分三、四線城市利息保障倍數(shù)低于安全線。全國流動性總體水平較高，絕大部分城市短期償債能力有保障。

報告顯示，從國際經(jīng)驗來看，在城市化率達到70%以前，基建在GDP中的占比持續(xù)上升，目前我國基建增速高于名義GDP增速與國際經(jīng)驗相符?；ㄍ顿Y發(fā)揮了彌補總需求不足的作用，而數(shù)據(jù)研究顯示對私人部門投資而言，基建投資的作用是擠入而非擠出?；ú蛔慊蚧ㄟ^度都是中國經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型進程中城市發(fā)展分化的縮影，經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型中勞動者、企業(yè)面臨著快速的優(yōu)勝劣汰，城市也不例外。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。