基本面因素趨于弱化 市場情緒將主導原油價格走勢

近期，受地緣局勢持續(xù)緊張影響，內外盤原油同步上行，歐美原油期貨升至近三年來新高，而INE原油期貨也在4月底創(chuàng)出新高，同時量能持續(xù)放大。

目前市場關注美伊局勢，金融市場緊張情緒或繼續(xù)支撐油價，但美元指數(shù)突破上行令外盤油價承壓，短期油價調整的可能性較大，中長期依然看漲。

產油國傾向于繼續(xù)推行減產

來自OPEC的數(shù)據顯示，3月OPEC原油產量降至3195.8萬桶/日，為近一年來新低。其中，沙特產量維持低位；委內瑞拉產量降幅明顯，目前低于150萬桶/日；利比亞產量繼續(xù)增長，但由于本身產量總量不高，因此增幅影響不大。非OPEC國家中，俄羅斯原油產量仍然低于去年同期水平。目前來看，產油國仍保持較高的減產執(zhí)行率，OECD庫存也在不斷接近五年均值水平，作為主要產油國，沙特希望繼續(xù)維持減產策略，俄羅斯也希望減產協(xié)議能延續(xù)至2018年以后。

美國頁巖油產量持續(xù)增長

近幾個月，美國原油產量繼續(xù)呈現(xiàn)爆炸式增長。截至4月13日當周，美國原油產量達到1059萬桶/日，其中頁巖油產量達到810萬桶/日，均創(chuàng)有記錄以來最高水平。從活躍鉆機數(shù)來看，截至4月20日當周，活躍鉆機數(shù)達到825座，創(chuàng)近三年新高，這意味著高油價下上游投資熱情高漲，而隨著油價走強，部分頁巖油企扭虧為盈，進一步推進頁巖油產業(yè)的復蘇。目前美國7大頁巖油產區(qū)鉆井數(shù)、完井數(shù)以及庫存井數(shù)據均保持增長，Bakken、Permian、Eagle Ford三大頁巖油產量單井產量均在回升，說明出油效率在提高，這意味著未來產量仍會增長。

全球原油持續(xù)去庫存

目前內外盤原油期貨合約均呈現(xiàn)Backwardation結構，近月合約走勢偏強，在此背景下，全球原油市場維持去庫存狀態(tài)。OECD庫存雖然仍高于近五年均值水平，但下降趨勢仍在持續(xù)。美國原油庫存已降至近五年均值水平之下，同時成品油庫存處于低位，而庫欣地區(qū)原油庫存雖然在近期有所回升，但仍遠低于近五年均值水平。與此同時，美國也在積極出口原油以緩解國內由于產量提升帶來的結構性過剩問題，甚至近兩年部分原油出口至亞洲地區(qū)。而亞洲庫存目前同樣不高，中國原油庫存低于往年及近五年均值水平。

主營煉廠開工負荷呈增長態(tài)勢

根據統(tǒng)計，截至4月25日，山東地方煉廠開工負荷為64.96%，環(huán)比微漲，但仍處于近幾周低位。進入5月，濱州及淄博部分煉廠常減壓裝置計劃檢修，若計劃落實，山東地煉一次常減壓平均開工負荷仍呈下滑趨勢，而原油加工量也將減少。主營煉廠方面，截至4月26日，國內主營煉廠開工負荷為77.68%，環(huán)比微漲，5月初并無新增檢修煉廠，而部分煉廠檢修結束會令主營煉廠原油加工量大幅增加，因此預計5月中旬國內主營煉廠平均開工負荷將繼續(xù)回升。

總之，近期原油強勢主要源于地緣局勢影響，目前市場關注美國是否退出核協(xié)議，這給油市帶來較大的不確定性。在地緣局勢仍未平息的背景下，基本面因素對行情影響趨于弱化，市場情緒將繼續(xù)主導油市。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。