稅期擾動(dòng)未至 資金面寬松依舊

5月上旬的資金面風(fēng)平浪靜。8日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作續(xù)停，資金面寬松依舊，主要貨幣市場(chǎng)利率繼續(xù)下行。市場(chǎng)人士表示，面對(duì)中下旬財(cái)政收稅的影響，資金面走向仍取決于央行公開(kāi)市場(chǎng)操作，預(yù)計(jì)從下周開(kāi)始，央行將加大操作力度，本月資金面有望好于上個(gè)月。
　　資金面繼續(xù)寬松
　　5月8日，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)暫停，當(dāng)日無(wú)逆回購(gòu)到期。央行公告稱(chēng)，目前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。
　　昨日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)走低。存款類(lèi)機(jī)構(gòu)行情方面，隔夜和7天期回購(gòu)利率(DR007)雙雙下行1BP左右，最新加權(quán)平均利率分別報(bào)2.54%、2.68%，14天和21天期回購(gòu)利率分別下行18BP、10BP，下行幅度繼續(xù)領(lǐng)先，1個(gè)月品種也下行約5BP至3.57%。全口徑方面，1個(gè)月以?xún)?nèi)的品種以下行為主，7天期回購(gòu)利率(R007)跌近7BP至2.82%，與DR007的利差收窄至14BP。
　　交易員稱(chēng)，昨日市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松，月內(nèi)到期的各期限資金供給充裕，機(jī)構(gòu)迅速借平頭寸，隔夜品種一早便出現(xiàn)減點(diǎn)融出，資金面全天都較為寬松。
　　昨日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)共成交2.34萬(wàn)億元，較上一日減少約6.45%?？缭潞?，債券回購(gòu)成交量持續(xù)下滑，也表明市場(chǎng)資金供求大幅改善。
　　5月仍面臨稅收擾動(dòng)
　　雖然近期資金面較寬松，但也有投資者對(duì)未來(lái)資金面表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)。8日，利率互換交易固定端利率紛紛走高，顯示市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性預(yù)期轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。
　　與4月一樣，5月銀行體系流動(dòng)性也面臨財(cái)政收稅的擾動(dòng)。下周將進(jìn)入5月主要稅種的清繳入庫(kù)高峰，疊加政府債券發(fā)行放量，預(yù)計(jì)流動(dòng)性面臨一定的行政性回籠壓力。此外，5月份還面臨上年度企業(yè)所得稅匯算清繳，因此稅收征期的影響會(huì)比其他月份更久一些。2017年的數(shù)據(jù)就顯示，當(dāng)年4月份財(cái)政存款增加了6425億元，5月份增加5547億元，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)較快增長(zhǎng)，對(duì)年中流動(dòng)性供求帶來(lái)一定的影響。
　　某券商債券投資經(jīng)理表示，年中本就處于資金面波動(dòng)較大的時(shí)期，連續(xù)兩個(gè)月的繳稅，對(duì)資金面的影響不容忽視。未來(lái)決定資金面走向的仍是央行貨幣政策操作。就目前來(lái)看，央行很可能會(huì)像之前的很多月份一樣在中旬實(shí)施流動(dòng)性?xún)敉斗?，給予金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性支持。
　　另有交易員表示，經(jīng)歷了年初以來(lái)最明顯的緊張之后，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)重新加強(qiáng)了流動(dòng)性管理，拉長(zhǎng)融資期限有助于應(yīng)對(duì)未來(lái)不確定性，降低波動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)。
　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，5月份資金面有望好于上個(gè)月，未來(lái)流動(dòng)性穩(wěn)定性有望提升，但面對(duì)再次出現(xiàn)的加杠桿苗頭以及中美利差壓力，央行仍會(huì)控制資金面的寬松程度并警示機(jī)構(gòu)加杠桿行為，因此，類(lèi)似今年一季度那樣的寬松局面可能難以再現(xiàn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。