商品期貨早盤漲多跌少 能化強(qiáng)勢原油再度上攻暴漲4%

截止午盤收盤，原油漲4.15%，棕櫚漲1.44%，PTA漲1.42%，鄭麥漲0.93%，滬銅漲0.63%；跌幅方面，硅鐵跌1.09%，鐵礦石跌1.06%，錳硅跌1.01%，菜籽跌0.90%。

原油市場現(xiàn)在正處于價格上漲的第二階段

原油價格自2014年四季度開始暴跌到2016年2月觸底，這一輪下跌行情主要是對美國頁巖油革命導(dǎo)致市場供應(yīng)量大幅增加的滯后反應(yīng)。油價持續(xù)下跌，已經(jīng)大大低于美國頁巖油生產(chǎn)商開采的邊際成本，由此于2016年產(chǎn)生了第一階段的反彈行情，油價回升到40美元至55美元/桶的價格區(qū)間。在油價下跌期間，機(jī)構(gòu)養(yǎng)老金和養(yǎng)老基金通過第三方管理大幅拋售大宗商品和原油，減少在這些品種上的資產(chǎn)配置。在某些原油市場參與者中，也出現(xiàn)了由于財務(wù)困境而被迫進(jìn)行的清算。一旦資產(chǎn)配置重新達(dá)到平衡并且由于金融恐慌引起的拋售結(jié)束，油價會再次回升，頁巖油開采商的開采量對油價產(chǎn)生巨大影響，在國際市場上對歐佩克的定價權(quán)發(fā)起挑戰(zhàn)。

原油市場現(xiàn)在正處于價格上漲的第二個階段，油價上漲至60美元至85美元/桶。這一階段價格上漲的主要原因有兩個：一是全球經(jīng)濟(jì)增速加快；二是中東風(fēng)險溢價產(chǎn)生，即地緣政治因素，主要是伊朗和沙特阿拉伯等主要原油出口國之間的緊張局勢不斷升級。這兩項驅(qū)動因素是油價上漲的主要動力，而且預(yù)計會持續(xù)發(fā)揮作用。

棕櫚油期價正處在較強(qiáng)的支撐區(qū)域

3月份我國棕櫚油進(jìn)口量為33萬噸，高于去年同期與五年均值，但增額的進(jìn)口量并沒有得到有效消耗，而是累積到了庫存當(dāng)中。往年我國棕櫚油進(jìn)口量呈現(xiàn)出年內(nèi)時間序列兩端高中間低的情況，這也符合我國油脂類商品的消費(fèi)季節(jié)性特點(diǎn)。預(yù)計在目前庫存較高的情況下，隨著油脂消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性淡季，我國的二季度的進(jìn)口量會有所縮減。此外，近期的豆棕油FOB價差圍繞100美元上下波動，在此價差區(qū)間棕櫚油也難顯現(xiàn)出在油脂中更強(qiáng)的替代性。

隨著時間的推移，基本面因素已經(jīng)逐漸被現(xiàn)有價格完全包含，如果后期油脂商品的整體庫存不再繼續(xù)增加，期價也難再深跌。同時，連棕油指數(shù)周線圖上來看，目前正處在較強(qiáng)的支撐區(qū)域，而期價也處于歷史較低位置，相對于上方空間，繼續(xù)下跌的空間相對有限。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。