專家預計差別化準備金及信貸政策有望推進

4月份金融形勢延續(xù)今年初以來的特征，M2保持低位運行，社融和信貸對實體經(jīng)濟支持力度不減。民生銀行首席研究員溫彬表示，當前市場流動性總體穩(wěn)定，市場利率有所下行，有利于降低實體部門融資成本，為了合理引導市場預期，防止金融機構(gòu)重新過度加杠桿，預計央行將綜合運用多種政策工具組合，保持流動性充足和市場利率水平穩(wěn)定；同時，仍有可能進一步采用差別化準備金和差異化的信貸政策，增強服務實體經(jīng)濟的能力。

據(jù)經(jīng)濟參考報14日消息，央行11日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月末M2同比增長8.3%，較上月回升0.1個百分點，增速呈趨穩(wěn)態(tài)勢。當月新增人民幣貸款1.18萬億元，社會融資規(guī)模增量1.56萬億元，實體融資需求穩(wěn)定。

信貸方面，居民貸款減少，企業(yè)貸款微升，整體來看，增速超過預期。中信固收團隊認為，信貸超預期主因是票據(jù)融資增加。從結(jié)構(gòu)特點來看，4月信貸與3月基本一致：居民部門和企業(yè)部門分別新增5284億元和5726億元。其中，居民部門短期貸款新增1741億元，同比略有增加；中長期貸款新增3543億元，同比和環(huán)比均回落。光大固收團隊分析稱，這意味著4月新增購房貸款體量或繼續(xù)縮減。

對于M2增速小幅反彈，交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示符合預期，“增速接近13%的信貸投放對低于10%的M2增速有正向支撐作用。雖然4月繳稅因素對于M2增速有一定負面影響，但央行降準等措施出臺又使得市場改善了對于未來流動性的預期?！彼f。

央行同日發(fā)布的《一季度貨幣政策執(zhí)行報告》稱，M2增速趨穩(wěn)是穩(wěn)健中性貨幣政策和金融監(jiān)管政策協(xié)調(diào)有效推進的結(jié)果，有利于金融體系控制內(nèi)部杠桿和減少資金內(nèi)部嵌套循環(huán)，也有利于宏觀上穩(wěn)杠桿，助力打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)。

社融是此次數(shù)據(jù)一大亮點，4月社會融資規(guī)模增量15600億元人民幣，同比下降37.22%，環(huán)比增加13.33%，高于過去5年同期均值，表外回歸表內(nèi)趨勢顯著。

從結(jié)構(gòu)上看，表外融資中的未貼現(xiàn)承兌大幅增加是主要原因，當月新增未貼現(xiàn)承兌匯票1454億元，比過去5年同期均值高出952.48億元，而委托和信貸融資則持續(xù)低迷，當月合計減少1575億元；同時，企業(yè)債券融資3776億元，再創(chuàng)新高，為連續(xù)16個月以來的最高值，債券市場持續(xù)回暖?！霸谌ネǖ?、加強表外融資管理的背景下，表外融資出現(xiàn)分化，但融資回表、非標轉(zhuǎn)標仍是主要趨勢?！睖乇蝾A計。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。