甲醇：6月下游需求將走弱

提要

5月底國內(nèi)甲醇裝置檢修已近尾聲，后期將快速重啟，同時外圍甲醇裝置春檢已經(jīng)結(jié)束。加之終端需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，后期甲醇供應(yīng)將逐步寬松，價格有望筑頂回落。

清明節(jié)后，甲醇期價領(lǐng)先于化工品市場率先觸底反彈，現(xiàn)貨市場更是像脫韁的野馬大幅攀升，下游最大應(yīng)用領(lǐng)域MTO企業(yè)面臨生產(chǎn)虧損境地。后期，隨著甲醇供應(yīng)最緊張時期過去，甲醇價格有望筑頂回落。

現(xiàn)貨價格開始回落

4月以來，甲醇現(xiàn)貨價格強(qiáng)勢的原因在于：一季度國內(nèi)甲醇價格的大幅下跌與原油上漲背景下的進(jìn)口貨源強(qiáng)勢背離，疊加外圍裝置檢修，3—5月甲醇進(jìn)口到港量明顯減少，引發(fā)了華東港口現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。

蘇北焦?fàn)t氣制甲醇工廠因環(huán)保原因全部停產(chǎn)整頓，該地區(qū)正常供應(yīng)量從3000噸/日縮減至600噸/日，華東貨源供應(yīng)緊張局面遲遲得不到緩解，進(jìn)而引發(fā)港口紙貨價格飆漲。港口現(xiàn)貨價格飆漲后與內(nèi)地套利窗口打開，但前期內(nèi)地工廠與貿(mào)易商基于后期甲醇新建產(chǎn)能以及檢修裝置重啟的供應(yīng)壓力進(jìn)行了超賣，跨地區(qū)套利需求爆炸式增長快速逆轉(zhuǎn)了內(nèi)陸看空預(yù)期，甲醇工廠惜售，中間貿(mào)易商補(bǔ)空等需求釋放引發(fā)了內(nèi)陸價格的全面上漲，截至5月中旬，內(nèi)陸價格已全面上漲至2800—3000元/噸，港口現(xiàn)貨價格更是達(dá)到3400元/噸。不過，近期甲醇華東港口價格已經(jīng)陸續(xù)回落至3250元/噸一線，內(nèi)地價格也有松動跡象。

供應(yīng)將趨勢性增加

今年甲醇新建產(chǎn)能投產(chǎn)一再推遲，但5月下旬安徽昊源80萬噸新建甲醇裝置已經(jīng)出產(chǎn)品，山東新奧60萬噸甲醇裝置計劃6月前后投產(chǎn)，甲醇新產(chǎn)能供應(yīng)將逐步兌現(xiàn)。

從存量裝置來看，4—5月國內(nèi)外甲醇裝置進(jìn)入春季檢修期，截至5月18日當(dāng)周，國內(nèi)甲醇裝置開工率在65%附近，較3月初71%的高位下滑了近6個百分點，5月底甲醇裝置檢修已近尾聲，后期將快速重啟；海外甲醇裝置方面，美國OCI已經(jīng)開車，南美甲醇裝置開工率已經(jīng)達(dá)到80%，北美甲醇裝置開工率接近95%，東南亞和中東甲醇裝置負(fù)荷也接近高位水平，說明外圍甲醇裝置春檢已經(jīng)結(jié)束，后期國內(nèi)外甲醇供應(yīng)將趨勢性增加。

MTO企業(yè)虧損嚴(yán)重

需求方面，隨著甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)下游進(jìn)入6、7月的傳統(tǒng)淡季，在利潤尚可的背景下，傳統(tǒng)下游開工率將高位穩(wěn)步回落。截至5月中旬，內(nèi)陸甲醇企業(yè)生產(chǎn)利潤普遍在1000元/噸附近，利潤率高達(dá)50%，而作為甲醇下游最大的應(yīng)用領(lǐng)域，MTO企業(yè)在2017年下半年以來長期處在現(xiàn)金流虧損境地，因此，二季度多套MTO裝置有停車檢修計劃，特別是進(jìn)入5月中旬甲醇價格快速拉漲，部分檢修的MTO企業(yè)重啟推遲。目前聯(lián)泓MTO工廠降負(fù)荷至六成，南京惠生以及斯?fàn)柊钣媱澖跈z修，另外部分信息源反饋西北內(nèi)陸的MTO工廠已經(jīng)趁著下游裝置檢修開始外售高價甲醇原料。隨著高價原料對下游需求的抑制作用顯現(xiàn)，甲醇下游需求在6月將確定性走弱。

總體來看，隨著甲醇新產(chǎn)能釋放與檢修裝置重啟，以及終端需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，后期甲醇供應(yīng)將逐步寬松，價格有望筑頂回落。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。