甲醇：6月下游需求將走弱

提要

5月底國內甲醇裝置檢修已近尾聲，后期將快速重啟，同時外圍甲醇裝置春檢已經結束。加之終端需求進入季節(jié)性淡季，后期甲醇供應將逐步寬松，價格有望筑頂回落。

清明節(jié)后，甲醇期價領先于化工品市場率先觸底反彈，現貨市場更是像脫韁的野馬大幅攀升，下游最大應用領域MTO企業(yè)面臨生產虧損境地。后期，隨著甲醇供應最緊張時期過去，甲醇價格有望筑頂回落。

現貨價格開始回落

4月以來，甲醇現貨價格強勢的原因在于：一季度國內甲醇價格的大幅下跌與原油上漲背景下的進口貨源強勢背離，疊加外圍裝置檢修，3—5月甲醇進口到港量明顯減少，引發(fā)了華東港口現貨供應緊張。

蘇北焦爐氣制甲醇工廠因環(huán)保原因全部停產整頓，該地區(qū)正常供應量從3000噸/日縮減至600噸/日，華東貨源供應緊張局面遲遲得不到緩解，進而引發(fā)港口紙貨價格飆漲。港口現貨價格飆漲后與內地套利窗口打開，但前期內地工廠與貿易商基于后期甲醇新建產能以及檢修裝置重啟的供應壓力進行了超賣，跨地區(qū)套利需求爆炸式增長快速逆轉了內陸看空預期，甲醇工廠惜售，中間貿易商補空等需求釋放引發(fā)了內陸價格的全面上漲，截至5月中旬，內陸價格已全面上漲至2800—3000元/噸，港口現貨價格更是達到3400元/噸。不過，近期甲醇華東港口價格已經陸續(xù)回落至3250元/噸一線，內地價格也有松動跡象。

供應將趨勢性增加

今年甲醇新建產能投產一再推遲，但5月下旬安徽昊源80萬噸新建甲醇裝置已經出產品，山東新奧60萬噸甲醇裝置計劃6月前后投產，甲醇新產能供應將逐步兌現。

從存量裝置來看，4—5月國內外甲醇裝置進入春季檢修期，截至5月18日當周，國內甲醇裝置開工率在65%附近，較3月初71%的高位下滑了近6個百分點，5月底甲醇裝置檢修已近尾聲，后期將快速重啟；海外甲醇裝置方面，美國OCI已經開車，南美甲醇裝置開工率已經達到80%，北美甲醇裝置開工率接近95%，東南亞和中東甲醇裝置負荷也接近高位水平，說明外圍甲醇裝置春檢已經結束，后期國內外甲醇供應將趨勢性增加。

MTO企業(yè)虧損嚴重

需求方面，隨著甲醛、醋酸、二甲醚等傳統(tǒng)下游進入6、7月的傳統(tǒng)淡季，在利潤尚可的背景下，傳統(tǒng)下游開工率將高位穩(wěn)步回落。截至5月中旬，內陸甲醇企業(yè)生產利潤普遍在1000元/噸附近，利潤率高達50%，而作為甲醇下游最大的應用領域，MTO企業(yè)在2017年下半年以來長期處在現金流虧損境地，因此，二季度多套MTO裝置有停車檢修計劃，特別是進入5月中旬甲醇價格快速拉漲，部分檢修的MTO企業(yè)重啟推遲。目前聯泓MTO工廠降負荷至六成，南京惠生以及斯爾邦計劃近期檢修，另外部分信息源反饋西北內陸的MTO工廠已經趁著下游裝置檢修開始外售高價甲醇原料。隨著高價原料對下游需求的抑制作用顯現，甲醇下游需求在6月將確定性走弱。

總體來看，隨著甲醇新產能釋放與檢修裝置重啟，以及終端需求進入季節(jié)性淡季，后期甲醇供應將逐步寬松，價格有望筑頂回落。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。