基本面利好顯現(xiàn) 滬膠有望超跌反彈

繼周一突破此前近兩個(gè)月震蕩區(qū)間后，昨日滬膠期貨維持震蕩持穩(wěn)，主力1809合約盤終收漲0.58%。分析人士表示，下游輪胎需求向好、青島保稅區(qū)庫(kù)存一降再降以及油價(jià)持續(xù)走高等均對(duì)近期期價(jià)拉漲提供動(dòng)能。長(zhǎng)期來看，隨著供需基本面利好逐漸顯現(xiàn)，膠價(jià)有望步入“超跌反彈”之路。

期價(jià)震蕩持穩(wěn)

周二，滬膠期貨震蕩持穩(wěn)，主力1809合約盤終收?qǐng)?bào)12155元/噸，漲70元，日內(nèi)該合約倉(cāng)量雙降，成交減少47.6萬手至60.7萬手，持倉(cāng)量減少616手至55萬手。

國(guó)投安信期貨高級(jí)分析師胡華釬表示，近期下游輪胎需求呈現(xiàn)出“穩(wěn)步向好”趨勢(shì)以及青島保稅區(qū)庫(kù)存一降再降，均利好滬膠期價(jià)走勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月18日，中國(guó)全鋼胎開工率續(xù)升2.84%至78.54%，創(chuàng)出自2014年同期以來歷史新高，半鋼胎開工率回升9.22%至74.02%。此外，截至5月16日，青島保稅區(qū)橡膠總庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)下滑6%至17.24萬噸，連續(xù)五周下滑。

胡華釬進(jìn)一步表示，中國(guó)天膠進(jìn)口萎縮，暗示過剩矛盾有所緩解，亦對(duì)滬膠走勢(shì)形成支撐。中國(guó)海關(guān)總署最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月份，中國(guó)天然橡膠（包括膠乳）進(jìn)口21萬噸，同比下滑32.26%；合成橡膠進(jìn)口量為37萬噸，同比下滑5.13%；1-3月天然橡膠累計(jì)進(jìn)口56萬噸，累計(jì)同比下滑26.6%；合成橡膠累計(jì)進(jìn)口109萬噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)8.6%。

“受益于宏觀面和供需面的積極改善，滬膠此前偏悲觀的市場(chǎng)人氣迎來轉(zhuǎn)折，多頭信心回升。加之國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，令工業(yè)品成本抬升，營(yíng)造上漲氛圍。在利多因素匯聚下，滬膠延續(xù)底部反彈勢(shì)頭。”寶城期貨分析師陳棟表示。

短期關(guān)注上方壓力

從滬膠期貨1809合約5月22日多空前20席位成交及持倉(cāng)數(shù)據(jù)來看，成交量累加減少282745手至357601手，多頭累計(jì)減倉(cāng)1860手至121571手，空頭累計(jì)減倉(cāng)167手至170858手，數(shù)據(jù)表明多頭減倉(cāng)數(shù)量占據(jù)，且空單總量超過多單總量。

另外，從天膠自身基本面來看，瑞達(dá)期貨研究院林靜宜表示，庫(kù)存方面，雖然青島保稅區(qū)庫(kù)存近期不斷下降，但從交易所庫(kù)存及隱形庫(kù)存來看，后市仍面臨著較大庫(kù)存壓力。而上游供應(yīng)方面，雨水偏多導(dǎo)致目前膠水較少，但隨著時(shí)間推移，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)將不斷增加。

因此，林靜宜認(rèn)為，需關(guān)注滬膠1809合約上方12600元/噸附近壓力，短線期價(jià)或在12100-12600元/噸區(qū)間交易。

陳棟則認(rèn)為，在基本利多因素匯聚的背景下，滬膠1809合約有望脫離11000—12000元/噸的底部區(qū)間震蕩，回升至12500—13500元/噸新區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。

長(zhǎng)期來看，胡華釬也認(rèn)為，隨著宏觀面利空消散，如果再考慮到滬膠主力1809合約基差明顯修復(fù)、天膠貿(mào)易套利空間縮小，那么將使得本季處于進(jìn)口低谷期（5月至6月）的預(yù)期顯得更為悲觀。換言之，2018年上半年中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量將大為萎縮，國(guó)內(nèi)天然橡膠供求過剩矛盾將得以緩和。在此背景下，膠價(jià)將步入“超跌反彈”之路。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。