逆回購(gòu)連續(xù)加碼 資金面緊張難升級(jí)

5月30日，央行隨著逆回購(gòu)到期量的增多而進(jìn)一步加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，當(dāng)次共開(kāi)展2700億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放700億元，連續(xù)三日實(shí)施凈投放。市場(chǎng)人士指出，企業(yè)所得稅匯算清繳疊加月末效應(yīng)等，致使短期流動(dòng)性承壓，也應(yīng)看到，央行在加大資金投放力度的同時(shí)，豐富了逆回購(gòu)期限組合，有助于滿足不同機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性需求，資金面緊張局勢(shì)不是大幅惡化，預(yù)計(jì)跨月后將有所好轉(zhuǎn)。
　　凈投放繼續(xù)加碼
　　5月30日，央行連續(xù)第三日開(kāi)展逆回購(gòu)操作，操作量進(jìn)一步加碼。交易公告顯示，當(dāng)次央行共開(kāi)展2700億元逆回購(gòu)操作，較上一日增加900億元，在對(duì)沖當(dāng)日2000億元到期央行逆回購(gòu)之后，實(shí)現(xiàn)凈投放700億元，為連續(xù)第三日凈投放，且凈投放規(guī)模較上一日再增加200億元。
　　進(jìn)一步看，昨日央行共開(kāi)展了3個(gè)期限的逆回購(gòu)操作，其中7天期1100億元，較上一日增加100億元；14天期600億元，是本周以來(lái)首次開(kāi)展14天期逆回購(gòu)操作；28天期逆回購(gòu)1000億元，較上一日增加200億元。央行連續(xù)開(kāi)展28天期逆回購(gòu)操作，且操作量幾近追平7天期品種，使得資金投放的加權(quán)期限有所拉長(zhǎng)。
　　分析認(rèn)為，央行一方面增加資金投放，一方面豐富期限結(jié)構(gòu)，有助于更好地滿足各類機(jī)構(gòu)對(duì)不同期限流動(dòng)性的需求，穩(wěn)定月末多種因素引發(fā)的流動(dòng)性緊張，同時(shí)緩解市場(chǎng)對(duì)跨月跨季流動(dòng)性的擔(dān)憂情緒。
　　統(tǒng)計(jì)顯示，本周以來(lái)，央行已累積開(kāi)展4800億元逆回購(gòu)操作，操作量超過(guò)了上一周的2900億元，因全周有3700億元央行逆回購(gòu)到期，故已提前鎖定本周公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放結(jié)局。
　　緊張局勢(shì)難再惡化
　　從之前的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，一般月末財(cái)政支出力度較大，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以凈回籠為主，多不開(kāi)展或少開(kāi)展逆回購(gòu)操作，通過(guò)存量逆回購(gòu)到期對(duì)財(cái)政釋放資金進(jìn)行“削峰”。那么，本月央行為何反其道而行之，不僅從周初重啟了逆回購(gòu)交易，還不斷加單操作力度？關(guān)鍵在于5月末流動(dòng)性供求影響因素更加復(fù)雜。
　　一方面，臨近年中，金融機(jī)構(gòu)備付金經(jīng)過(guò)自然消耗，已處于偏低水平，超儲(chǔ)率不高，流動(dòng)性總量有限，容易因?yàn)楦黝悢_動(dòng)而出現(xiàn)波動(dòng)。另一方面，5月末是上年度企業(yè)所得稅匯算清繳截止日，月末稅期影響重新顯現(xiàn)，疊加月末效應(yīng)、較多央行逆回購(gòu)到期等，使得短期流動(dòng)性供求壓力較大。
　　去年以來(lái)，財(cái)政收支對(duì)銀行體系流動(dòng)性的影響明顯加大。4月、5月份都是傳統(tǒng)的稅收大月，數(shù)據(jù)顯示，去年4月、5月財(cái)政存款分別增加了6425億元和5547億元，而今年4月份財(cái)政存款增加7184億元，增量超過(guò)了去年的水平。照此看，今年5月份繳稅規(guī)模應(yīng)該也不小，且稅期高峰出現(xiàn)在月末，容易與其他一些季節(jié)性因素形成疊加，對(duì)短期流動(dòng)性的影響較明顯。
　　本周以來(lái)，雖然央行加大了資金投放力度，但是貨幣市場(chǎng)還是出現(xiàn)一定的緊張。5月30日，各期限Shibor繼續(xù)全線上漲，隔夜Shibor再漲14BP，連續(xù)第二日大幅上行，1周Shibor也上漲了近5BP。銀行間市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)利率大漲13BP至2.89%，代表性的7天期回購(gòu)利率DR007再漲5BP至2.95%，逼近3%關(guān)口，14天回購(gòu)利率則大漲了29BP至4.23%。
　　交易員稱，昨日早盤(pán)資金面緊張，跨月資金難尋，臨近午盤(pán)情況有所好轉(zhuǎn)，午后情況繼續(xù)趨好，尾盤(pán)已恢復(fù)寬松。
　　分析人士表示，月底繳稅擾動(dòng)猶存，不過(guò)，央行已增加資金供應(yīng)，且豐富資金投放期限，資金面緊張?jiān)偕?jí)的可能性并不大，下月初資金面預(yù)計(jì)會(huì)有所好轉(zhuǎn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。